钢铁高库存有碍行情改善

    不过，无论从现货、期货市场的钢材价格，还是A股钢铁行业指数的走势来看，2月以来钢铁行业的情况未必如PMI指数表现那样强劲。从钢材价格看，2月份现货、期货市场都走出了一波冲高回落行情，春节前的钢价不温不火，而节后首周出现了一波快速上涨，但一周之后又迅速回落。本周国内钢价综合指数为141.4，周环比下跌1.17%；螺纹钢主力合约(1310)收盘价为4020元/吨，跌幅为0.40%；结算价为4006元/吨，跌幅为1.50%。而在二级市场上，2月份申万钢铁指数累计下跌1.82%，跑输沪深300指数1.32个百分点。

    尽管如此，市场预期依然较为乐观。根据银河证券的调研，市场普遍认为当前钢价回调在可接受范围之内，钢材市场参与者的情绪逐渐修复，对后市仍然持谨慎乐观态度。业内人士指出，2月钢铁行业PMI大幅回升，可能与汽车与工程机械等主要下游行业生产旺季临近有关。

    但长江证券也指出，从2月钢价在缺乏实际成交量情况下一度出现快速上涨来看，预期改善和成本推动在当下起到了更为决定性的作用。而且，即便钢价开始回落，成交量也会出现明显放大，这说明经济改善的预期处于弱平衡状态。

    值得注意的是，目前高库存已成为不争事实。2月钢铁行业PMI产成品库存指数由1月45.9上升至54；大中型钢厂库存在2月中旬达到1297万吨，创历史新高；而春节后3周时间里，钢铁库存分别环比上升了12.4%、13%和6.7%。此外，钢价短暂反弹导致的钢厂生产恢复依然处于扩张之中，中国钢铁工业最新数据显示，2月中旬重点大中型企业粗钢日均产量为171.9万吨，旬环比增长1.01%，全国粗钢日均产量估算值为200.6万吨，旬环比增长0.9%。

    业内人士表示，虽然进入3月中下旬后受季节性需求好转的拉动，钢铁行业出现环比改善是大概率事件，且受乐观预期影响，高库存引发贸易商集中抛盘而促发钢价深度回调的可能性较小。但是，近期产能释放，以及楼市调控加码都可能对供需关系构成冲击，未来需求能否快速消化高企的库存仍有待观察。

    此外，根据广发证券的测算，在考虑一个月原料库存条件下，目前钢铁行业盈利能力进一步下滑，其中，热卷、螺纹钢、冷轧板、线材的吨盈利约为61.31元、48.43元、18.70元和16.46元，而中厚板和镀锌板每吨将亏损约55.87元和132.45元。综合而言，业内人士认为，钢铁行业不具备行业性机会，宜保持谨慎态度