螺纹钢 仍处下跌趋势中

    近期，螺纹钢1310合约出现了持续调整，累计跌幅已近10%，由于去年年底，国家为刺激经济推出了一系列基建项目，城镇化被提到了一个新的高度，经过市场充分炒作，钢价连续上攻，与现货市场实际供求状况产生了背离，过度透支了未来行情。虽然上周曾出现一定程度的反弹，但随着“国五条”细则的出台，市场反响强烈，周一螺纹钢价格破位大跌，下方空间再度被打开。

    钢材库存全线上升，阶段性供需严重失衡

    1月初至2月中旬，全国主要城市螺纹钢现货价格基本以持平为主，变化不大，但同期螺纹钢期货价格却一路上扬，期现差价开始拉大，主力合约与近月合约价差最高达到300元，期货价格存在明显高估。而钢厂生产力度也丝毫不见减弱，1月份，全国粗钢产量约为5934万吨，平均日产粗钢191.4万吨，环比增加5.4万吨，增幅为2.9%，2月中旬重点大中型企业粗钢日均产量为171.9万吨，旬环比增长1.01%，全国粗钢日均产量估算值为200.6万吨，旬环比增长0.9%，该数值已接近历史高点附近。

    需求未见明显起色，而市场供给不断增加，再加上部分贸易商积极囤货，使得全国主要市场五大钢材品种社会库存量为2175.1万吨，较前一周增加136.7万吨，连续11周上升，即使以同口径比较，上周总库存也达到1997.1万吨，同比增加115万吨，再创历史新高水平。这其中螺纹钢增幅更加显著，连续14周上扬，同创历史最高纪录。高库存给市场带来了巨大压力，而需求能否有效回升目前仍处观望之中。

    “国五条”细则引起恐慌，资本市场预期悲观

    “国五条”细则出台后，市场部分人士认为二手房将得到抑制，但是需求会转移至新建住宅，引起价格上涨。但笔者认为出现这种情况的可能性不大，因文件同时也指出对于房价上涨过快的热点城市，应指导其增加住房及住房用地的有效供应，制定并公布年度新建商品住房价格控制目标，遏制了这一苗头，况且金融市场更多体现的是对于未来的预期，各地的调控细则3月将陆续出台，房产税、遗产税扩大试点也是大势所趋。

    经济回暖仍需巩固，国际大宗商品处于回调阶段

    月初公布的官方制造业PMI、汇丰PMI，服务业PMI数据都出现了回落，尽管仍处于50这一分水岭之上，但从各个分项数据分析，经济持续回暖隐忧仍存，国内提倡节俭反对铺张，部分内需消费出现回落。国外出口订单方面，特别是欧洲这一块，商务部也明确指出虽然今年一、二月份外贸数据相比去年稍好，但外部系统性风险尤其需要关注和防范。

    欧元区方面，整体失业率达到11.9%，创下新高，Markit采购经理人指数为47.9，仍处在萎缩状态。美国数据相对偏暖，但美元走强会相对打压商品走势，近期美元成功突破5个多月来的整理箱体，国际主要商品包括金属在内都处于回调格局，国内期市也受影响较大。

    整体来看，短线螺纹钢1310合约仍旧处于跌势中，空单可以继续持有，下方支撑位为3760。后市随着旺季的到来，下游需求若能有效回升，螺纹钢将有乐观表现，但上文所述的几个问题若不能得到缓解或者确定，行情的空间和时间跨度会大打折扣