钢市成本支撑＋预期：节后钢价或震荡向上

1月平均日均产量192万吨,供给仍处于高位

　　钢协公布1月下旬日均粗钢产量190.58万吨,旬环比下降0.4%,其中重点钢厂日均粗钢产量为160.4万吨,旬环比下降0.5%;目前唐山地区的高炉开工率仍维持较高水平,截至2月3日为98.5%。

　　受成本支撑及预期拉动影响,预计节后钢价将震荡向上

　　受澳洲天气以及国内港口压港影响,上周港口矿石库存下降至6745万吨,比去年同期低33%。由于库存偏低及供给受限,铁矿石价格上周继续小幅上涨。受成本推动及市场预期拉动,我们预计节后钢价将呈震荡向上走势。我们测算的模拟热轧/螺纹钢/冷轧吨钢现金盈利(假设6周原材料库存)分别为168,120,-41元/吨。

　　节日因素导致库存明显上涨

　　受节日因素影响,上周经销商库存周环比上涨11.4%,当前经销商库存比去年同期低13%(按统一可比口径);截至1月下旬,重点钢厂钢材库存为1059万吨,比1月中旬下降1.2%,目前钢厂库存相当于6.6天产量水平,略高于平均数6.4天。我们认为较高的社会库存对后期钢价上涨可能带来不确定性。

　　维持行业“中性”观点

　　上周A股钢铁板块上涨2.67%,沪深300指数上涨1.04%。由于13年还有相当数量新产能将投放,我们认为产能过剩导致钢价上涨难以带来吨钢盈利上涨,同时考虑到库存风险,因此我们短期内维持行业“中性”观点,相对看好受益于股票回购以及由于剥离了亏损资产而ROE有望回升的“宝钢股份”。