终端需求面临考验 节后钢价涨势趋缓

　　素有“小股指”之称的螺纹钢在此轮溢价行情中获得资金认可，弱势的商品属性暂时被强势的金融属性所掩盖成为拉动钢价上涨的主要原因。考虑到未来下游终端需求仍然面临诸多风险，短期钢价过快上涨可能会提前透支利多预期，节后沪钢涨势料将趋缓。

　　螺纹钢作为建筑用钢主要的终端需求在房地产市场，而从近几个月国内楼市运行格局上看，整体呈现快速回暖状态。尤其是一线城市的地产开发商在经历此前一轮去库存化之后，手上现金流相对充裕，拿地意愿增强，挺价惜售现象增多给市场传递出看涨信号。

　　一线楼市如此亢奋，主要基于2011年下半年及2012年年初，开发商投资、拿地和开工进度放缓导致存量房供应不足。此外市场对此前调控政策产生了一定抗药性，加之刚性需求旺盛以及去年天量M2货币超发引起资金重新涌入楼市。持续处于发烧状态的楼市无疑会再度触动政府调控的神经，政策加码预期随之升温。可以预见，春节以后市场焦点将转向两会议案内容，背离政策预期的房价走势必然会成为人大代表要求政府打压楼市的理由，新一轮政策调控周期即将开启。

　　钢市供需矛盾突出，价格上涨面临考验。受终端需求不振拖累，新年以来，国内钢市供需环境未能延续去年12月的良好势头继续转强。据悉，1月国内钢铁行业采购经理指数（PMI）环比上月回落了6.2个百分点至49.3%，再度跌落至收缩区间。其中新订单指数回落幅度最为显著，环比降幅达到10.6%。

　　据中钢协数据显示，1月中旬，76家重点钢铁企业钢材日均销量121.22万吨，较去年12月中旬的131.74万吨大幅下降7.98%。而在生产方面，钢铁行业生产指数降幅也达到10.3%，下探至49.1%。

　　生产采购活动快速萎缩除了因为春节假期开工率放缓因素影响外，铁矿石和焦炭等原材料涨幅大于钢厂提价幅度，侵蚀了钢企利润导致生产再度陷入亏损状态引发主动性减产。面对日趋突出的供需矛盾，未来钢价上涨面临考验。

　　从过去5年的市场表现来看，螺纹现货在春节前基本以上涨为主，除了2012年。春节之后，年年都实现了开门红，但是价格在节后一个月内下跌的概率却高达60%，5年只有2年实现了继续上涨。这意味着2013年春节后市场也应该有波拉涨，但之后将面临较高的回落风险。

　　另外，从螺纹钢库存的变化来看，过去5年春节前后的库存都是增加的，增势会延续至春节后一个月。以过去5年的增幅平均值预估今年的螺纹钢库存变化情况，预计春节前螺纹钢库存有望增至680万吨，而春节后两周则将达到820万吨，创过去5年春节期间库存最高值。

　　螺纹钢持续两个多月的上涨，已基本消化完来自政策和流动性的利多预期。鉴于未来楼市政策调控加码及钢市供需矛盾激化，加之节后下跌概率增加和高库存隐患，预计后期钢价涨势料将趋缓。（