寄望节后需求 螺纹钢多头逞强

　　近期铁矿石同螺纹钢期货保持上涨走势。春节前两周，钢厂补库进入最后阶段，市场成交较为活跃，在一定程度上也推高了矿价，同时市场成交情况也较好，上周进口铁矿石港口库存继续大幅下滑233万吨，至6777万吨，创近期来新低。另外，鉴于目前市场的情绪较为积极，贸易商在节前囤货的意愿也有所增强，以期春节后进口铁矿石市场将继续好转。在这两种需求的带动下，近期进口铁矿石需求继续释放。

　　同时，国外矿山依旧对今年我国铁矿石需求保持乐观态度，淡水河谷最近表示，今年铁矿石市场需求将来自新兴市场，尤其是看好中国今年需求，同时，淡水河谷还认为长期铁矿石价格将介乎每吨110-180美元，未来波动性也将大大提高。

　　不过，随着春节日益临近，钢厂补库已经接近尾声，预计未来几天钢厂或将以零星补库为主，但进口矿价仍将维持在较高水平运行，对钢价也构成了较强支撑。

　　粗钢真实产量或将更高

　　中钢协数据显示，1月中旬我国粗钢产量为161.25万吨，旬环比下降1.53%。然而，在每年的年末到第二年年初期间，中钢协和统计局公布的粗钢产量数据均会出现较大程度的偏差，造成这种偏差的主要原因是两机构的统计口径和对象不同。因此，对于今年的数据依旧可以认为两者数据均存在一定程度的失真。

　　不妨进行一个简单测算。2012年12月份我国进口铁矿石量为7094万吨，假定这些铁矿石的平均品位为62%，那么这些铁矿石将能生产出4433.75万吨粗钢；同时，在12月份，我国进口铁矿石港口库存下降的幅度为752万吨，可生产粗钢470万吨；最后，国内铁矿石原矿产量为1.19亿吨，假设我国国产铁矿石的平均品位在15%左右，那么这些铁矿石能生产出的粗钢数量为1792.14万吨。简单加总后，我国的粗钢产量应为6695.89万吨，平均日产216万吨。与统计局和中钢协公布的数据相差甚远，或许我们在计算的过程中没有考虑到钢厂库存的因素，但据前期调研情况来看，在12月份我国大部分钢厂依旧维持较低水平的库存水平，并没有进行大规模的采购补库。因此，12月份统计局和中钢协的粗钢产量数据存在严重的失真，真实的粗钢产量数据或许已经超过200万吨/天。

　　1月份情形同样如此，粗钢产量数据或将更好。尽管根据我们的测算粗钢产量较大，但与此同时，钢材库存量也并没有大幅的上涨，同时钢价整体也保持涨势，这表明钢材下游需求正稳步回升。同时，无论是近期房地产市场还是铁路基建投资，均出现不同程度的回升，“城镇化”预期也支撑着市场信心，在这些因素的影响下，市场做多动能也继续放大。

　　补库推高钢材价格

　　2013年之后，钢材社会库存稳步回升，截止到上周末，我国钢材社会库存为1549.12万吨。根据前期对钢材库存和螺纹钢期货价格之间关系的研究发现，在贸易商补库备货的过程中，螺纹钢期货价格也持续上行。过去三年的走势更加印证了这一结论，即使去年同期螺纹钢期货价格的涨幅较小，但在“冬储”的过程中，螺纹钢价格也达到了阶段性高点。因此，我们认为在贸易商补库的过程中，螺纹钢期货价格很难形成跌势。据此认为，今年在这一补库过程中，螺纹钢期货价格上行成为大概率事件。（