钢铁行业：补库存力度加大 各品种毛利微升

　　补库存力度加大，出厂价继续上调。本周加权钢价小幅上涨 0.2%，进口矿价反弹 4%，国内矿价下滑 2%，本周各品种毛利开始上升；本周社会库存继续增加3.3%，从历史上看每年集中补库存的时间窗口为一季度而非四季度，同时，2013年1月（截至25日）25天的补库存量，超过了历史上1月份31天的相应补库水平；本周港口矿石库存下降0.9%，总量尚处低位。

　　1月中旬全国日均粗钢产量为191万吨，旬环比降1.5%，下降原因包括上旬数据承接年底统计挪移等，但总体仍处较高水平；本周宝钢继续上调3月热轧出厂价200元/吨。

　　投资提示：我们在1月22日发布了《2013年上半年钢铁、焦煤产业链投资策略：经济复苏拉动钢焦产业链价格高弹性》，上调行业评级至“看好”，推荐长材占比较高的标的，以及包含矿石资源的标的：凌钢股份、方大特钢、八一钢铁、包钢股份，同时随着行业盈利能力的回升，推荐吨钢毛利排名持续第一位的低估值低风险品种宝钢股份；2013 年铁矿石价格中枢将上移至160美元，我们同时看好纯矿石类标的： 金岭矿业、攀钢钒钛。

　　各品种毛利小幅回升

　　本周螺纹、高线、热卷、冷板、中板加权利润较上周分别变化13、11、35、52、27元至-117、-223、-2、200、-148元/吨。

　　钢价整体小幅反弹

　　本周钢材产品加权价格上涨0.2%至3904元/吨。其中螺纹、高线、热卷、冷板、中板价格分别变化-0.1% 、-0.2% 、0.5%、0.8%、0.3%至3722、3716 、4071、4799、3947元/吨。无缝管、焊管、无取向硅钢、取向硅钢价格分别变化0%、0%、1.2%、0%至4450 、3700 、5920 、14300 元/吨。300系、400系热轧不锈钢价格分别变化0%、0%至17200、8600元/吨。

　　美国冷轧、热轧和热镀锌价格大幅下跌，欧盟热轧大幅上涨

　　本周美国、欧盟、东南亚热轧分别变化-3.1% 、4.1%、0%至684、661 、610 美元/吨。本周美国、欧盟、东南亚冷轧分别变化-2.7%、0.8%、0%至794、754、700美元/吨。本周美国、欧盟、东南亚热镀锌分别变化 -2.4% 、1.7%、0%至904、761 、760 美元/吨。本周美国、欧盟、东南亚中厚板分别变化 0%、-0.1% 、0%至794、687、600 美元/吨。本周美国、欧盟、东南亚螺纹钢分别变化0.7%、-0.1% 、0%至755、694 、610 美元/吨。

　　进口现货矿价格大幅反弹

　　本周国内现货铁矿石、进口现货铁矿石、巴西长协矿、澳大利亚长协矿价格分别变化-2.2% 、4.0%、0%、-0.2% 至1030 、1040、864、754 元/吨。焦炭、主焦煤、硅铁、废钢价格分别变化 1.1%、0%、0%、-1.6%至 1800、1300、6200、2480元/吨。

　　钢材社会库存继续回升

　　本周钢材社会库存上涨 3.3%至 1353 万吨，主要港口铁矿石库存下降0.9%至7530万吨。其中螺纹、高线、热轧、冷轧、中板库存分别变化 4.9%、4.9%、1.2%、-0.7% 、3.6%至626、153、302 、153、120 万吨。