钢铁行业要防范“三角债”危机带来的风险

所谓"三角债"，是企业之间超过托收承付期或约定付款期应当付而未付的拖欠货款的俗称，是企业之间拖欠货款所形成的连锁债务关系。工信部公开消息称，“当前，三角债问题在不同行业不同程度存在，并有进一步蔓延扩大的风险，其中机械制造、煤炭、钢铁行业的企业债务问题较为突出。”

　　近期，由国务院发展研究中心企业研究所撰写的“要高度警惕当前新的企业＇三角债’问题”报告指出，在对中国企业转型发展情况进行的大规模调查研究过程中，不少企业反映应收账款呈不断上升趋势，资金回笼难度越来越大，相互拖欠现象较为普遍，上世纪90年代初曾严重困扰中国企业的“三角债”问题有卷土重来之势。

　　当下，愈来愈多的舆论将眼前的三角债问题与上世纪90年代初爆发的三角债危机相提并论，并且在经验的基础上提出了当前三角债问题所呈现的三个新的特点，一是与上次以国有企业为主有所不同，此次各种类型企业均有涉及，且中小企业和民营企业更为严重。二是债务情况在行业之间呈现很大的差异性，这和企业在产业链中所处的位置有关系。对于钢铁行业来说，这两点因素是直接相关的：

　　首先，钢材是资金密集型的行业，也是资金大额占用的行业，整个经营过程都需要银行的大量信贷资金补充流动性。中小企业和民营企业在融资贷款及政策支持上与国有企业的待遇千差万别。这就决定了无论行业运行态势如何，国有企业的境地总是要好于中小企业和民营企业。在产业链的利润高的时候，各个环节的差距也许还不明显，但是当行业进入低迷，资金缺乏对于中小民营钢贸或是钢铁生产企业的打击将远远超过国有企业。

　　其次，对于钢铁行业来说，无论自身或是上下游都是关系民生基建的主要产业，国有企业在这些行业里占据绝对的主导地位，因此这就决定了一旦其中一个环节的大企业出现资金紧张的现象，相互之间就开始欠账，产业链上下环节的中小企业基本没有追讨能力，自然首当其冲承担三角债的压力。尤其是当钢贸商面对国有下游企业，可以说完全不在一个对抗级别上，因此当钢贸商货款被国企占用，为了履行合同，没有流动资金就从银行融资供货，再融资再供货。银行贷款到期，钢贸商就不得不采用高利率的民间借贷来偿还银行贷款，这就形成了恶性循环。

　　由此也就演变出了第三个特点，即：地方投融资平台和大型基建项目成为三角债的源头之一。

　　由于近年来地方融资平台规模扩大和金融机构针对中小企业融资不断推出各式各样的金融产品，在资本金与实体经济完美结合的过程中引发出多米诺骨牌效应。

　　自2008年国内启动四万亿经济刺激计划，地方政府要保GDP增长，但又缺乏资金，于是成立城投公司，由地方政府向银行大量举债，把其资源注入，大规模投资基建项目。地方融资平台一时间遍布全国。据公开资料显示，截至2009年6月，全国有8000多家融资平台，其中县一级融资平台就占4000多家，涉及债务规模达5-6万亿元。据相关机构估算，2012年到期平台规模有可能达到1.8万亿元。

　　由于地方融资平台主要用于投资建设各地方基建项目，能够拿到这些项目的多为地方政府和国有企业。地方政府超出自身能力的举债建设，造成大量工程拖欠款，导致了目前很多企业的应收账款来自于政府项目的现象。

　　以钢铁行业为例，今年9月份，辽宁省钢铁流通行业协会数据显示，据不完全统计，被国有大型基础设施建设企业拖欠占用的货款达400亿元人民币以上。会员企业的绝大多数流动资金都被滞留占用在铁路、公路和桥梁等建设施工项目上，而下游的合作方均为国有大型建设单位。

　　然而在当今钢材市场如此萎靡的大环境下，无论是钢厂或者是钢贸商，选择与国企合作不得不说是相对更有保障的选择。因此，不少债权企业怕开罪于国企清欠更困难或者仍寄望于未来与国企的合作，只能选择继续供货，等待国企哪天能主动结账。这样的表现与之前的两个特点刚好又不谋而合。那么，钢铁行业在新的三角债问题泥潭中又如何脱身呢

　　工信部之前的公开消息曾称，“当前，三角债问题在不同行业不同程度存在，并有进一步蔓延扩大的风险，其中机械制造、煤炭、钢铁行业的企业债务问题较为突出。”

　　众所周知，三角债的关联债务先是在子行业内部由下至上传导，而在行业之间，也在从下游行业向上游行业传导。由机械行业往上，钢铁是重要的上游行业，而钢铁行业往上，煤炭又是重要的上游行业之一。钢铁行业作为三角债严重的行业之一，又恰巧是夹在另外两个三角债严重的行业中间，自然雪上加霜。

　　据中国钢铁工业协会公布的数据显示，1-10月全国70余家大中型钢铁企业的应收账款达到了1130.69亿元，同比增幅达到12%，应收账款的增加会带来坏账损失，以及增加企业的财务费用，最终吞噬利润。1-10月70余家大中型钢铁企业的银行短期借款同比上升22%，三项费用中的财务费用同比上升25%，利润总额亏损达52亿元。

　　从上市公司的三季报数据统计显示，两市44家上市钢企前三季度共取得营业外收入120.42亿元，同比增幅超7倍。但营业外收入大增难掩亏损的尴尬，这些钢铁公司前三季度合计依然亏损24.35亿元，同比剧降111%。在今年三季度十大亏损公司榜上，钢铁公司就占据了六席。

　　无独有偶，利润下滑，资金紧张的现象同样出现在钢铁上游行业煤炭、电力领域，以及钢铁下游机械、家电等行业内。

　　据工程机械协会数据显示，2012年1-8月协会会员企业应收账款达921亿元，同比上涨41.7%。而中国煤炭运销协会公布的数据显示，截至2012年上半年，国内90家大型煤炭企业应收账款达1868亿元，同比增长53%，上半年煤炭企业承兑汇票比例整体超过50%，炼焦煤企业比例超过70%。

　　由此可见，三角债问题远比我们想像中更加严重。2012年下半年，为了拉动投资，稳增长，政府实施再一次大规模经济刺激计划，大量基建项目的批复被认为是增大投资、拯救实体经济的“救命草”。多数行业自此出现底部回升的迹象，利润回升和预期转好再一次掩盖了行业运行中依然存在的毒瘤。

　　但是依然有一部分保持理智的声音对此质疑，地方政府的十几亿甚至几十亿投资的钱从哪里来?2012年4月份银监会下发《关于加强2012年地方融资平台贷款风险监管指导意见》中，明确将土地储备类和保障性住房建设、收费公路项目等五大类列入银行信贷支持对象，相比2011年对地方融资平台相对定向宽松。至此沉寂一年的地方融资平台再一次蠢蠢欲动。据了解，多家地方银行与当地政府或平台公司纷纷签署基建性贷款协议，地方融资平台一时呈现井喷态势。

　　不仅仅地方融资平台再次放开，年末银行对于钢铁行业贷款也有放宽迹象。年内对钢铁行业贷款避犹不及的态度已经出现改善，在强调审查的基础上，银行再次开始吸纳钢铁行业信贷，有的为冲刺本年度任务额，有的是为完成新一年的任务目标不得已再去找钢铁行业这样的信贷大户，来保证自身的占有份额。

　　对此我们不得不怀疑，尚未偃旗息鼓的三角债危机会不会再次席卷，或者说，会不会有继续扩大的可能。这个答案毫无疑问是会有的。那么对于钢铁行业来说，再次放开的信贷大门，既是机会，也是风险。把握住眼前来之不易的利好，借资金放开之手回笼资金，才是当务之急。