PMI反季节上涨　近期型价易涨难跌

11月上旬至今，钢价走势一反国庆节前的阴跌，包括贸易商和钢厂都开始以稳为主，甚至部分市场紧缺的热卷出现大幅调涨的现象，在短短一个月多月时间内，钢价从跌跌不休到出现逆袭，究竟出现了什么积极因素导致市场心态的逆转，反映市场心态的期货盘面上，主力合约震荡走高，开始冲击前期运行箱体上轨3700，虽然从目前看，暂时出现了回落，但是也反映出市场对后市单边看跌的看法有了根本改变，至少开始有潜在多头入场。这和目前基本面的细微变化密切相关，在这样的形势下，详细研究基本面的变化就能把握市场先机，下面笔者结合最新的基本面数据为大家做些简要的分析，期望能对大家把握市场行情有所帮助。

　　PMI反季节上涨的背后

　　中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心12月1日公布的数据显示，11月份制造业PMI报50.6％，较上月升0.4个百分点，不仅在50％枯荣线上方站稳脚跟，同时也是连续第三个月回升。这一先行指标回暖并非特例，而是近期公布的令人眼前一亮的众多宏观经济指标之一。

　　PMI连续三个月处于扩张区间，主要得益于前期货币政策的放松以及年底各地突击花钱的预期。但PMI的好转是否能够持续，则取决于政策放松是否能够持续。从目前的政治经济形势看，从目前到明年三月之间的经济政策基本不会有很大的变化，主要以观察前期预调微调的政策实施效果为主。

　　事实上，中国经济形势转暖并非只体现在PMI数据上，10月以来的各项宏观经济数据都开始向好的方向发展。来自国家统计局的数据显示，10月份规模以上工业增加值同比实际增长9.6％，比9月份加快0.4个百分点，环比增长0.81％，达到6月份以来环比最高水平。

　　与此同时，前10月全国规模以上工业企业实现利润同比增长0.5％，今年以来首次“转正”。其中，10月当月同比增长20.5％，较9月涨幅扩大12.7个百分点。

　　持续低迷的外贸领域也传来难得的好消息：出口增速从8月份的2.7％连续两月上行至10月份的11.6％，同时，进口增速也从8月份的负增长升至10月份的增长2.4％。

　　目前国内钢铁行业的生产依旧活跃，钢厂通过扩大产量来争取扭亏的意愿强烈，后期国内钢铁产能或将进一步释放。11月份，钢铁行业生产指数为50.1%，仍处于扩张区间。据中钢协统计，11月中旬全国粗钢日均产量达195.18万吨，环比11月上旬虽下降了0.25%，但仍维持在195万吨的水平线上。随着大型钢厂检修的结束，检修高炉总数再创新低。

　　与此同时，钢市的消费淡季特征显现。11月份钢铁业的新订单指数为46.5%，较上月回落8.9个百分点。这一指数在之前的3个月连续回升，并于10月份重回扩张区间，但11月却大幅回落至收缩区间，显示当前钢铁行业进入传统的淡季，需求增长乏力。11月份新出口订单指数也重回收缩区间，表明我国钢材出口经历了9、10月份的高水平之后，后期面临萎缩风险。人民币持续升值虽然对短期钢材出口贸易有刺激作用，但是不可否认的是对长期出口有强烈的抑制作用。

　　钢价渐热，钢厂推涨动力不减

　　11月份，国内钢材市场走势出现了“板强建弱”的分化局面。建筑钢材弱势震荡下滑，热卷、中厚板价格先扬后抑。随着天气转冷，淡季效应愈来愈明显，建筑钢材需求逐渐疲软价格松动回落；热卷、中板等品种“货紧价扬”，且受宝钢、武钢、鞍钢、首钢上调12月份价格推动，市场呈现了持续上涨。十八大会议结束，宏观面继续维稳，其他利好刺激政策并未出现，市场乐观预期逐步“降温”，进而转向偏空，商家加大了出货力度，尤其是中下旬钢坯震荡下行，期货、电子盘低开下探，市场价格明显回落，整体出现了阶段性的调整。截止29日，当前上海市场三级螺纹钢价格3600-3620元/吨，较上月末下跌250-280元/吨；上海市场厚规格热卷价格3900-3920元/吨，较上月末上涨150元/吨；华东市场中板价格3730-3810元/吨，较上月末上涨150-180元/吨；华东市场H型钢中小规格、普通大规格价格3680-3730元/吨，较上月末上涨50元/吨；山东市场齿轮钢价格4050-4100元/吨，较上月末上涨100元/吨。

　　近四年螺纹钢和热卷的价格走势表明：①今年行情为4年来最差。从2011年至今，无论是螺纹钢还是热卷，其价格总体呈现“前高后低”的走势，这种走势估计到年底也不可能改变，基本印证去年12月18日笔者对今年钢价“前高后低”的预测；②钢材价格底部略有抬高。虽然都在反映今年环境比金融危机时期更加艰难，但钢价底部仍然在抬高。截止10月末，螺纹钢和热卷最低价分别比09年最低价高出136元和82元（4.04%和2.4%），均显示出货币贬值对钢价的“支撑”作用，以及钢材价值的底线可能确实是“牢不可破”；③钢价探底回升明显。10月末，螺纹钢和热卷分别比今年最低点涨了342元和421元，分别比09年最低价高478元和503元。以上三点不仅表明，钢材价格底部已经基本探明，而且震荡上扬可能是后期运行的主基调。

　　由于今年的钢铁行业形势和往年不同，一方面持续的钢价下滑导致贸易商囤货意愿不足，大量终端需求由贸易商市场零采来满足客户需求，贸易商的“蓄水池”功能被挤压到了极限，一旦出现钢价反弹的势头，市场内观望的大量贸易商将入场采购，实现明显的助推作用，但反之，一旦入场后钢价出现下跌，也会迅速跌价出货回笼资金，在这样的影响下，11月的钢价才会出现拉高下挫的走势，另一方面，钢价拉高后出现原材料价格迅速反弹，直接逼迫钢厂上调钢价，从目前看，钢价的年内底部在9月基本已经探明，对目前的钢价调整应该有理性的认识，不可过度看空。

　　另外一个值得关注的是钢厂的兼并重组，在今年钢厂基本是全行业微利或亏损的局面下，启动新一轮的兼并重组，提高产业集中度是势在必行之路，如何在新一轮的兼并重组中获得先机，大的说就是看政府支持力度和自身实力，小的说就是今年的财务状况，所以在四季度下半旬，钢厂增产保财务报表的欲望非常强烈，钢价出现大幅拉高，钢厂在高位锁定合同量和锁定利润的做法也是不可避免的，在这样的操作下，近期钢价出现下滑也是可以理解的，但是一旦钢价出现新的平衡后，钢厂还将再次推涨跌。

　　近期钢价走势预测

　　近期钢材市场价格受各方面潜在利好因素刺激，已经出现逐渐走强的态势，一旦出现需求放量的刺激，钢价将开始走出报复性反弹的走势，一方面是由于今年三季度钢价大幅走低，大部分贸易商放弃订货，市场库存主要集中在钢厂和大的贸易商手中，资源集中度提高就导致价格的可控性提高，从一般规律上看，钢价在短期内易涨难跌的走势基本形成，一旦市场确认反弹确立，资源的流动性减弱往往伴随钢价的突破性走势。

　　另一个需要关注的就是期货盘面，主力合约的3800点是关键点位，一旦形成放量突破，市场人气将被全面激活，而近期伴随国际市场大宗商品企稳反弹的走势，在明年一季度美国度过财政悬崖后，很有可能在国内季节性开工需求释放的情况下，造成钢材期货价格的走高，但是一旦出现无量走高的局面，必须获利止盈。

　　从现货的操作上来看，趁现在钢厂在钢价上涨后回落整理过程中，对后市的看法还没有达成一致的情况下，有资金实力的贸易商可以试探性的订购春节前后的资源，但是根据品种种类的不同仔细研究订货规格数量，因为由于四季度板材价格走高出口顺畅，钢厂大量产能都往往普通大类容易批量生产的板材品种上倾斜，如热卷中板等品种，而对建材类钢材投产力度不足，而下次一旦出现钢价反弹走势，建材类钢材或许能替代目前热卷的领涨地位。