煤炭业未见底企稳

　　从需求的角度看，近期确实有一些积极的信号。一方面，随着气温的下降，北方城市逐步开始集中供暖，加大了煤炭的消耗量。另一方面，随着我国宏观经济增长趋稳回升，煤炭行业的下游需求有所好转。统计数据显示，10月份火电发电量为2925亿千瓦时，同比下降1.8%，较9月份增速回升了6.4个百分点；生铁产量5308万吨，同比增长5.1%，环比增长2%；水泥产量2.1亿吨，同比增长11.5%，环比基本持平。

　　而从供给来看，10月份我国煤炭产量3.16亿吨，同比下降2%，环比下降0.94%，连续三个月同比负增长；而当月全社会煤炭库存为3.68亿吨，较9月份小幅回落500万吨。同时，财政部、国家能源局、国家煤矿安全监察局三部门近日联合下发《关于支持煤炭行业淘汰落后产能的通知》，针对“十二五”期间中央财政将安排专项资金对经济欠发达地区淘汰煤炭落后产能工作给予奖励的具体内容予以明确，包括奖励条件、奖励标准、组织淘汰、资金申报与使用及管理等，财政支持政策继续给力缓解全国煤炭产能。

　　不过，业内人士指出，虽然四季度煤炭需求较三季度有所好转，但供暖季煤炭需求的增量还不足以改变国内供给过剩的局面，同时由于山西、内蒙古等主产区已经完成小煤矿的淘汰落后产能任务，因此，财政支持政策对于缓解全国煤炭产能过剩压力效果有限。在近日由国网能源研究院举办的第四届“能源·电力·发展”讲坛上，中国煤炭运销协会主任郝向斌表示，2013年中期以前煤炭需求不会明显回暖。而中国煤炭工业协会最新发布的2012年前三季度煤炭经济运行分析也指出，根据目前煤炭市场变化情况分析，市场供需宽松的态势并没有发生根本性改变，全国煤炭市场价格仍有较大的下行压力。

　　安信证券表示，近期港口动力煤价调整主要是大秦补运、进港量回升所致，从供给面看，小煤矿的停产状态在2013年两会前将维持，需求面有水电进入枯水期和需求旺季支撑，进口煤价格优势弱化，动力煤煤价不存在大幅向下调整的动力，但即使需求旺季，电厂库存仍比较高，这也抑制了煤价上涨空间。在焦煤方面，近期已累计有100元/吨左右的回升，11月钢价出现滞涨，原材料价格迅速回升，钢价的盈利空间相对上个月有所压缩，终端需求尚未现明显改观的情况下，钢铁产能利用率的持续提升空间有限。综合而言，未来1-2个月，煤价将以平稳为主。

　　就二级市场而言，民族证券在报告中指出，随着三季度报告的发布，煤炭企业利润增速急剧下滑，估值水平被动抬升，2013年在煤价上涨空间不大、企业成本刚性上涨的背景下，煤炭企业盈利还将普遍下滑，当前煤炭板块估值偏高，业绩风险需要进一步释放。而大规模基建投资项目的逐步落实是带动煤炭板块上涨的主要正面力量，但对煤炭行业基本面的传导还有待时日。因此，当前无论估值还是行业运行基本面，均不支持煤炭板块有较好的表现，建议仍以防御为主。而华泰证券也表示，在投资标的的选择上，宜偏重低估值的防御型品种，如中国神华、中煤能源、兰花科创等。