利弊摩擦凝聚风险：钢贸现金观其变

11月开始，钢市进入一年一度的“冬储”时间。今年贸易商“冬储”意愿不强，大部分贸易商选择回笼部分资金以观其变。

　　11月28日，期钢主力合约RB1305延续弱势下行走势，全天成交119.6万手，持仓量小幅增加2.4万手至127.9万手。此前近一个月的时间里，RB1305合约主要运行于3600—3700元/吨的狭窄区间。由于已经步入消费淡季，基本面因素对于期钢走势的影响已退居其次，市场情绪、预期的变化成为影响盘面走势的重要因素。当然，外围市场疲弱，尤其是上证综指连续阴跌下破2000关口同样影响到了钢材市场的人气。

　　我们认为，9月6日盘中的低点——3206元/吨是各类风险因素共振的结果。行业最为困难的局面已告一段落，基本面上变化也在悄然发生，比如矿价保持坚挺、板材价格明显强于建材价格等。因此，投资者对钢材后市大可不必太为悲观，在当前时节最为重要的是市场信心的凝聚。

　　成本支撑犹在

　　在最近两周的时间里，钢坯价格的下跌幅度显着，累积下跌幅度达到200元/吨，成为拖累期钢走势的重要因素。但是，铁矿石价格仍保持坚挺。我们看到，尽管钢坯价格大幅下调，但成交并没有任何改善。因此，厂家继续下调价格的意愿会显着降低，后市维持小幅整理的可能性较大。由于上游铁矿石价格的坚挺，各地现货价格下调幅度远小于钢坯价格的下调。受季节性因素的影响较小的板材品种，尤其是热卷板价格明显强于螺纹钢线材。钢厂方面，面对消费淡季的疲弱局面，钢厂的调价政策显得尤为谨慎。尽管市场价格与出厂价格倒挂，沙钢在21日公布的新一期价格政策中仍维持螺纹钢出厂价格不变。可见，在信心最为脆弱的淡季时节，钢厂宁愿选择后期“追溯回补”，也不愿下调出厂价格影响市场人气。

　　粗钢日均产量不减

　　粗钢产量在经过两个旬度超过4%的环比上涨后，在10月下旬意外回落。根据中钢协公布的数据，10月下旬全国粗钢日均产量预估为192.57万吨。市场曾一度怀疑该数据失真。针对这一疑问，在11月15日，中钢协解释称，数据的回落是由于河北钢铁、津西钢铁、武钢、沙钢等钢厂都减少了产量。中钢协最新统计数据显示，11月上旬全国粗钢日均产量为195.67万吨，旬环比增长1.61%。其中，重点企业粗钢日产量163.8万吨，旬环比增加7.8%，增幅明显。本期数据在预料之中，由于钢价反弹较为迅速，在实现扭亏为盈的驱使下，钢厂复产意愿强烈。预计接下来两期数据中，粗钢日均产量仍将维持在195万吨上下。

　　市场信心尚待凝聚

　　对于钢材贸易商来说，11月份开始进入一年一度的“冬储”时间。根据我们的电话调研，今年贸易商群体“冬储”意愿不强，大部分贸易商选择回笼部分资金以观其变。贸易商信心不足，钢厂对于后市也普遍表示“看不清”。反映到价格走势上，一方面现货连续小步走低，另一方面，期货贴水幅度高达200元/吨。由于处在政策的真空期和传统的消费淡季，基本面因素的影响力退居其次，市场信心的凝聚显得尤为重要。对于后市，大可不必太为悲观。

　　虽然粗钢产能高居不下，但是今年库存拐点迟迟未到，这说明需求并没有想象中差。另外，继前期发改委批准的轨交项目之后，近期又陆续审批通过了福州、乌鲁木齐等地的轨道交通项目，上海“再造陆家嘴”基础设施建设也将全面开工。可以说，利空因素已逐步释放，市场所缺的就是信心。从市场重建信心的过程中，主流钢厂应承担起应有的责任，在套保盘的处理上要有前瞻性和大局观，引导市场走向良性循环。