嘉能可收购案存垄断危险 中国更难夺矿业定价权

　未来，中国进口矿资源肯定会受价格上的控制，想要争夺矿业界的定价权也将更加艰难。事实上，欧盟宣布获批当日，欧洲钢铁工业联盟强烈抨击指责嘉能可存在“垄断危险”

　　11月22日，大宗商品贸易商嘉能可(Glencore International Plc。)与瑞士矿业巨头超达(Xstrata，又译为“斯特拉塔”)高达391亿英镑(约600亿美元)的合并交易案通过了欧盟监管部门的同意。此前两天，嘉能可和超达的股东分别以99.4%和78.88%的高支持率通过了两家公司的合并计划。

　　一旦合并的最终公告对外发布，嘉能可和超达就将组成一家市值超过900亿美元的新矿业巨头——嘉能可斯特拉达国际。据外媒之前披露的信息，新公司中，超达和嘉能可或分别占45%和55%的股权，同时，新公司将成为继淡水河谷、必和必拓和力拓之后的全球第四大矿业公司。据瑞银此前报告，合并后的公司将成为全球最大的动力煤(控制30%的电煤国际贸易量)和铅生产商，并跻身全球前五大铜和镍生产商之列。

　　“他们将垄断市场，控制价格。”能源专家崔新生昨日在接受《国际金融报》记者采访时表示，“未来，中国进口矿资源肯定会受价格上的控制，想要争夺矿业界的定价权也将更加艰难。”事实上，欧盟宣布获批当日，欧洲钢铁工业联盟强烈抨击指责嘉能可存在“垄断危险”。

　　值得注意的是，这项收购并未完全终结。目前，这项合并案仍需获得中国和南非的反垄断监管机构的批准。同时，嘉能可和超达同意将完成审批程序的最后期限延长至今年12月31日。但业内人士预测，审批过程或延长至2013年1月左右。能源专家林伯强[微博]对《国际金融报》直言，“合并交易已成定局，时间长短的重要性不大。”

　　割舍部分利益

　　今年2月初，嘉能可和超达共同宣布，双方将通过换股形式完成“对等合并”。具体为，每1股斯特拉塔股份换取2.8股嘉能可股份。但通过吸纳市场筹码成为超达第二大股东的卡塔尔主权财富基金(QIA)、第四大股东(3%左右)挪威主权财富基金管理机构——挪威央行投资管理公司(NBIM)均对这项换股计划表示了反对，并认为“没有反映公司的价值”。

　　收购在9月出现了转机。嘉能可确认，将收购价将提升为每1股超达股份换3.05股嘉能可的股份，高于之前1∶2.8的换股比例。换算成收购报价，嘉能可的报价将从原先的330亿美元提升到360亿美元。11月20日，在瑞士小城苏格的最终投票中，嘉能可股东以99.4%的压倒性比例通过了收购提议，超达股东以78.88%的支持率同样通过了议案。

　　在欧盟的审批环节，嘉能可同样煞费苦心。有报道称，嘉能可化解了欧盟竞争事务专员华金·阿穆尼亚对合并交易的主要担忧，此前双方为达成妥协进行了长达3周的密集沟通。据了解，嘉能可的让步是将其在欧盟锌市场占有率降低至40%以下。“嘉能可必须放弃与全球最大锌生产商新星公司(Nyrstar)间的独家锌销售协议，并出售其所持有Nyrstar7.8%股权。”欧盟在声明中强调。

　　资料显示，新星公司是全球第一大锌冶炼商，在欧洲地区锌供给量中所占份额达到15%，共计35万吨。“如果包括与新星公司之间的协议，嘉能可与超达合并后将拥有欧洲50%的锌市常”欧盟执委会还在声明中表示，嘉能可承诺，未来10年不会直接或间接从新星公司买入锌，且在这段期间内不会采取任何行动限制这家锌生产商在欧洲的竞争能力。

　　仍存质疑声

　　在对欧盟让步的同时，在人事变动方面，嘉能可也进行了调整。据修改后的建议，嘉能可现任CEO伊凡·格拉森伯格(Ivan Glasenberg)将担任合并后新公司的首席执行官。但超达要求其现任首席执行官米克·戴维斯(MickDavis)继续留任6个月，然后再向格拉森伯格交棒。《金融时报》9月曾分析，格拉森伯格假如担任合并后新公司的副CEO，“将不利于挽留原超达董事会中的其他高管”。与原计划不同，超达现任董事长约翰·邦德爵士(JohnBond)将不会再担任新公司的常任董事长。

　　不过，交易不可能满足所有人的期待，反对声和质疑声依旧存在于市场中。对于欧盟的决议，欧洲钢铁工业联盟(简称“欧钢联”)上周四进行猛烈抨击。“欧钢联需要锌以生产钢铁产品耐腐蚀涂料，但按照欧盟委员会的要求，两家公司合并后仍占据欧洲锌市场约35%的份额。”欧钢联明确表示，嘉能可和超达合并后在欧洲锌市场所占份额非常接近欧盟设定的40%上限，这“很危险”。因为，嘉能可目前是全球最大的锌贸易商，在先前瑞银的报告中，同样将其列为“全球最大的生产商”。  　垄断不可避免？

　　“欧钢联的质疑实际上很有道理，联想到其他领域，全球下游的用矿企业和公司未来都可能受制于新的巨擘公司。”崔新生认为，随着嘉能可与超达的合并，全球矿业市场将产生新一轮激烈的竞争，中国企业将面临严峻挑战。

　　“合并成功后，嘉能可可以通过资金协助超达扩展业务，而超达则能为嘉能可的商品交易业务供应原材料。”崔新生表示，“这次合并相当于组建了从开采到生产销售的中上游产业链联盟。更可怕的或许是，嘉能可与超达的合并预示着全球矿产资源行业的整合趋势，行业集中度有望提升，并将重塑矿业界的竞争格局。”

　　十几年前，埃克森与美孚、英国石油与阿莫科、道达尔菲纳与埃尔夫及雪佛龙和德士古的合并案就改变了石油行业的格局，而超达收购案本次的金额也仅次于这四起历史上的并购案。

　　“从某种程度上看，产业结构调整，最终的目的之一就是要控制上游。延伸开来看，企业之间的竞争实质是对上游的博弈和争夺。”崔新生说，在这方面，中国需要重视，甚至是学习。