动力煤市场缺乏利好支撑 后市上涨动力不足

　上周国际动力煤市场持续走高，国际三港动力煤价格普遍呈现上升态势，但涨幅均较前期有所回落，由于国际经济环境依然严峻，国际动力煤市场仍将处于相对弱势状态，价格或逐步企稳。国内方面，受下游库存高企、需求不振影响，动力煤市场弱势维稳，后期经济企稳回暖和冬季降温预期，再加上恶劣天气对煤炭产运的影响，将对国内动力煤市场形成支撑，煤价大幅下跌的可能性不大；炼焦煤市场整体稳中上行，成交良好，主产区煤矿复产迹象明显，区域供应偏紧的局面有所缓解，由于煤矿复产尚需时日，市场供不应求局面仍会持续，短期市场看好，价格将稳中有涨。

　　――涨幅回落 国际动力煤价格或逐步企稳

　　上周国际动力煤市场持续走高，国际三港动力煤价格普遍呈现上升态势，但涨幅均较前期有所回落。

　　据环球煤炭交易平台数据显示，截至11月23日，澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格指数上涨1.27美元至87.47美元/吨，涨幅为1.47%；南非理查德港动力煤价格指数在上期86.08美元/吨基础上涨1.85美元至87.93美元/吨，涨幅2.14%，为三港中涨幅最大；欧洲ARA三港市场动力煤价格指数上涨0.82美元至91.78美元/吨，涨幅为0.90%。

　　我们分析认为，此番国际动力煤市场上涨主要是由于北半球进入冬季采暖期，需求回升提振市场，再加上国际煤价前期超跌和亚洲需求的回暖拉动。近期，澳洲的煤炭发运量有所恢复，而亚洲的需求增量主要在韩国和印度；南非现货价格受短期交易量支撑，整体保持稳定态势。

　　除了欧洲地区受季节影响对动力煤的需求回暖以外，日韩需求的增加也对国际煤价形成短期的利好支撑。由于韩国核电厂正在检修，无法保证在12月重新使用。虽然国内煤炭库存充足，但是核电无法使用将造成电力短缺，韩国或将在12月大量购买现货，其接受价也将好于中日。

　　日本关西电力公司和九州电力公司表示，双方将共同从美国进口100万吨低硫高质煤炭，按照合约，此次进口的煤炭热值为6600千焦/千克，按照包含成本、保险费和海运运费的到岸价格计算，要略低于典型的6322千焦/千克的澳大利亚煤炭。而两家公司上一财年从美国进口的煤炭数量分别为15万吨和7万吨。

　　除此之外，进口煤价格优势的凸显，也在一定程度上支撑了国际煤市的需求回暖。尽管国际煤炭价格连涨，但仍低于国内市场，印尼和澳洲进口煤价较国内动力煤价形成30-50元/吨和15-20元/吨的价格优势，或将对内贸煤产生冲击，预计11月和12月我国进口煤数量将继续增加，全年进口煤炭或超过2.6亿吨。

　　虽然国际煤价连续三周上扬，但是目前整体水平仍较弱，国际三港动力煤价格较去年同期跌幅在15-25美元/吨不等。我们认为，国际煤价低位运行的根本原因在于国际宏观经济疲软、煤炭市场及其下游行业需求不振，尽管季节性因素拉动短期需求，但是力度有限，国际煤炭市场仍将处于相对弱势状态，价格或逐步企稳。

　　――需求清淡 国内动力煤弱势维稳

　　上周，受下游企业库存高企、需求不振影响，国内动力煤市场主体弱势运行。港口市场交投尚可，南北主要港口库存升降互现；产地方面，煤矿生产积极性弱，市场弱势维稳，价格波动不大。

　　港口方面，下游企业库存高企和煤炭进口量再度增加使得动力煤市场供求走弱，煤价有再度下行的趋势。南北主要港口库存升降互现，截至11月23日，环渤海四港煤炭总库存为1524.1万吨，环比增加36.6万吨，增幅为2.5%；广州港煤炭总库存为277万吨，环比减少21万吨，降幅为7.0%。同时，环渤海动力煤价格指数出现小幅下跌后再度企稳，最新发布的环渤海地区港口平仓的发热量5500大卡市场动力煤的综合平均价格报收于641元/吨，与上期持平。

　　煤炭产地方面，山西动力煤市场平稳运行，上周吕梁地区限停中小煤矿相继复产，供应逐步恢复，预计后期受季节性需求带动，市场以稳为主，长治地区动力煤市场成交良好。内蒙古鄂尔多斯地区由于近期强降雪天气导致交通运输严重受阻，各主要公路被迫封闭，煤炭外运更加艰难，动力煤价格出现小幅回调，块煤跌幅为15-30元/吨不等；陕西地区动力块煤供给资源紧张，铜川和黄陵地区块煤库存低位，陕北地区块煤紧缺，由于关停煤矿复产需要时间，预计短期陕西块煤资源偏紧仍会持续；河北动力煤市场平稳运行，成交良好；由于煤炭库存高位和70%的开工率严重压制了下游电厂的采购热情，河南地区动力煤市场弱势维稳，市场交投清淡。

　　下游市场方面，电厂煤炭库存依旧保持高位运行，采购积极性不高。截至11月23日，六大电厂（浙电、上电、粤电、国电、大唐、华能）电煤库存总量为1370.70万吨，较上周同期增加28.6万吨，增幅为2.04%。六大电厂电煤日耗总量为65.90万吨，较上周同期增加3.31万吨，增幅为5.2%。六大电厂电煤可用天数为20.79天，较上周同期减少1.56天。

　　数据显示，10月份我国全社会用电量3998亿千瓦时，同比增长6.1%，用电量增速回升，我国经济企稳迹象明显。经济企稳回暖和冬季降温预期，再加上恶劣天气对煤炭产运的影响，将对国内动力煤市场形成一定支撑，煤价大幅下跌的可能性不大。但由于下游库存高企，短期需求难以提振，价格或呈小幅震荡走势。

　　――供不应求 国内炼焦煤市场稳中上行  

　上周国内炼焦煤市场整体稳中上行，成交良好，主产区煤矿复产迹象明显，前期区域供应偏紧的局面有所缓解；焦煤价格继续走高，山西、河南以及西南地区主焦、1/3焦煤价格均有50元/吨左右的涨幅。

　　产地方面，山西炼焦煤市场整体稳中上扬，其中长治、临汾主焦煤普涨50元/吨，成交良好，近期下游焦钢采购需求持续高涨，煤矿精煤库存接近为零，而晋中等地煤矿复产尚需时日，因此晋南地区主焦煤市场现供不应求，主焦煤价格支撑明显，预计后期价格仍将小幅上涨；西南地区炼焦煤市场供应偏紧，云南玉溪和华坪等地区炼焦煤价格分别涨30元/吨和70元/吨，云南钢焦企业冬储对炼焦煤需求增加明显，但受制于8月底煤矿安检，资源偏紧，炼焦煤价格趁势上涨，随着12月中下旬诸多煤企逐渐停产，炼焦煤资源紧缺局面将更加凸显，价格仍有上涨空间。大矿方面，山西焦煤自本月24日开始主矿区焦、肥、气、瘦煤种价格普遍上调50-80元/吨，河北地区采购蒙古国主焦煤上涨100元/吨，天津港平仓含税攀升至1350元/吨。华东方面，安徽淮南淮北矿务局及徐矿炼焦煤均上调50元/吨。

　　为防止冬季雨雪天气对运输造成影响，近期原料库存不足的钢焦企业面临冬储事宜，纷纷加大采购力度，提高焦煤库存备货。上周钢焦企业焦煤库存明显上升，可用天数也随之增加。全国样本钢厂及独立焦化厂炼焦煤平均库存为12.3万吨，环比增加1万吨，涨幅达8.8%；平均可用天数为15.3天，环比增加1.2天，涨幅为8.5%。虽然目前各大钢厂补库积极性较高，但受焦煤资源紧缺、煤价攀升以及终端需求难有改善等因素影响，焦煤库存持续上涨的可能性不大。

　　下游市场方面，国内焦炭市场继续上扬，主流涨幅达30-50元/吨，个别地区出现补涨行为，幅度相对较大。经过近两个月的积极补库，钢厂方面焦炭库存已有回升，且焦炭价格涨幅400元/吨左右；此外，煤矿方面逐步恢复生产，焦煤市场供应稍有缓解，加之近期钢材市场阴跌不断，后期焦炭价格上涨动力不足。

　　前期各地停产限产对炼焦煤的供应影响较大，近期随着国内煤矿陆续恢复生产，部分区域供应紧张格局有所缓解，但由于煤矿复产需要时日，市场整体供不应求局面仍会持续一段时间，预计短期炼焦煤市场表现乐观，价格将稳中有涨。