为什么中国钢价突然出现暴跌？

　在阶段性去库存结束，钢厂利润尚可，产量高居不下的背景下，后市螺纹钢虽然有预期基建投资增速的利好支撑，但难以改变易跌难涨的态势。

　　19日，受周末苏浙地区钢坯大幅下跌将近2%影响，前期一直走势独立的螺纹承压低开大跌，与此同时，走势背离将近一个月的上海大宗板材电子市场同样呈现上涨受阻的情况，早盘便下跌超过2%。

　　产能过剩是核心问题

　　本月14日中钢协召开的第三次钢铁行业运行发布会上透露，今年钢铁行业的产能可能突破10亿吨，目前钢铁行业的过剩已经远远超出了合理的竞争格局，对上游原材料的议价能力弱，成本无法通过价格传导至下游，但即使是这样的恶性竞争局面，截止到10月底，全国粗钢的日均产量依然维持在193万吨的高位，全行业产能利用率为70%，这在今年处于经济中上游的行业中，也算较高水平。产能过剩带来盲目扩产令市场供求严重不平衡，9月至今钢价反弹，按粗略估计，吨钢利润已经提高到200元的水平，钢厂盈利空间升至年内高点，迅速复产，加上地方政府对钢铁行业的保护扶持，整个行业的去产能任重道远。但高产能造成的供应严重过剩是钢价疲软的最关键因素，具体表现为库存和价格同步反向变动，库存难跌，钢价难涨。

　　原材料难支撑钢价走强

　　进入10月以后，在钢材产量触底反弹的过程中，不少钢企开始大量进口跌破百元的铁矿石，天津港口的铁矿石库存也从9.9千万吨的历史高位回落到8.5千万吨的水平，但随着钢厂10月下旬后粗钢产量从199万吨向190万吨回落，矿价反弹势头也有所减弱，较之于长材的库存回升，铁矿石库存还处于继续下降通道中，价格稳中趋弱的格局凸显，但北方雨雪天气钢厂和下游停工，以及南方钢价走软，钢厂利润压缩，均会对矿价起到明显的压制作用。较之去年同期，全国钢厂日均粗钢产量只有170万吨，如果今年冬季出现季节性减产，那么矿价很难保持在120美元的位置，矿价和钢价将呈现出相互牵扯下跌局面。

　　基建和地产景气度回升有限

　　房屋新开工回升，但幅度较小，且集中在龙头房企，总体依然低迷。受制于财政收入和工地计划的双重压力，地方政府供地力度将继续加大，虽然开发商负债率已经大幅下降，但偿债能力下降并不意味着投资能力的恢复，因此，即使房价继续稳定，房屋销售尚可，新开工面积增速也难以避免下滑局面，土地成交短期好转，受制于宏观流动性环境难以放量，房地产行业对钢材需求难以回到过去5年高位，景气度见底无法根本上改变供需格局。

　　从近期公布的宏观数据可以看出铁路基建项目成为10月份以来提振投资增速的主要推动力，尤其是铁路基建投资增速再次回到2010年的高点，铁路投资大幅增加确实对钢价形成一定支撑，但总量上无法和地产行业相比，起到的作用较小。

　　【钢材价格还会继续反弹吗？】

　　19日，螺纹钢破位下行，并且跌破此前60日均线的支撑，市场恐慌情绪再度蔓延。究其原因一是因为周末北方钢坯价格出现下跌，带动螺纹钢价格下行；二是近期部分质押螺纹钢开始拍卖，银行为了回笼资金或许低价出售；三是冬季来临，螺纹钢需求减弱。不过，尽管如此，笔者认为，此次下跌与前期的大跌在基本面上有所不同，尽管当前螺纹钢期价显得较为弱势，但是整体来看，期价接近前期底部平台，后市螺纹钢若能夯实底部，或将再次反弹。

　　基建项目将拉动钢材需求

　　据悉，国家发改委上半年批复了一批基础建设项目，其中包括铁路、公路和港口等，这些项目对于钢材的需求较大。下半年，国家密集批复更多的项目，仅仅轨道交通的项目就涉及资金8000多亿。由此可以看出，当前国内多项宏观经济数据低迷、消费形势不明朗，而在人民币不断升值的情况下，外贸进出口增长乏力，最终不排除国家加大对重大基础设施建设项目的审批力度，以提高全年“稳增长”目标实现的可能性。这对螺纹钢的利好是中长期的，也需要时间来显现。

　　上游铁矿石库存下降支撑钢价

　　最新数据显示，上周铁矿石港口库存继续回落。全国30个主要港口铁矿石库存数量为8729万吨，较前一周减少120万吨，周环比降低1.36%。从进口来源地看，上周三大主要来源地铁矿石数量继续呈现下降趋势。铁矿石库存变化也可以印证市场的转变，两个月前，铁矿石库存高企，很多港口铁矿石堆积如山，而现在随着库存的连续减少，铁矿石步入去库存化，这也对市场产生积极的利好支撑。而从矿石市场来看，大型贸易商报价较为坚挺，多数低价不出，议价空间缩小，这也一改早期的悲观景象。长期来看，如果铁矿石库存不断下降，必将间接给钢价提供有力的支撑。

　　钢厂涨价和库存降低力挺钢价

　　截至上周五，全国26个主要市场五大钢材品种(螺纹钢、线材、热轧板卷、冷轧板卷和中厚板)社会库存量为1208.5万吨，较前一周减少25.2万吨，国庆节后连续下降，降幅有所扩大。其中，螺纹钢库存较前一周减少3.4万吨，总库存再创年内新低。一方面是钢厂挺价，另一方面是库存降低，这些都将为钢价反弹打下坚实的基础。

　　综上所述，随着需求的逐步展开和库存的连续下降，市场对螺纹钢的期望值有所抬升。尽管这次螺纹钢受到钢坯的影响再次下跌，但是由于整体基本面并没有出现实质性恶化，投资者可耐心等待，市场需要时间来修复。此外，钢价大跌，必将抑制钢厂增产的冲动，从而带动产量再次减少。随着产量减少到一定的平衡点，螺纹钢必将再次夯实底部，反弹可期。