焦炭走势需看钢材脸色

9月中下旬焦炭的反弹势头在10月得到延续。节后由于价格反弹速度较快，钢厂焦炭的采购积极性日渐增长，带动焦炭市场出现许久未见的“热销”景象。焦化企业出货顺畅，库存被迅速消化，但随着焦炭价格单月大幅上涨后，9、10两月独立焦化厂开工率并未出现大幅上升。一方面是随着原料价格的反弹，焦化企业的利润依然不够理想，另一方面近期煤矿关停较多，导致焦煤供应量骤减，焦化企业面对存煤较为困难的局面，想要提高产能利用率也有心无力。因此，近期这个处于寒冬中的行业，出现些许暖阳。
　　首先，随着9月钢价反弹，钢厂开工率回升明显。近期焦化厂前期库存逐步消化的现象非常明显，订单量直线上升，部分地区甚至还出现许久未见的“抢货”现象。但受制于焦煤价高货紧，焦化厂开工率并没有出现大幅增长局面。10月末独立焦化企业平均产能利用率虽有上涨6%，但依然停留在77%的中间水平，并没有如钢铁行业一般出现大幅度的产能回升。
　　其次，根据国家统计局公布的数据，9月我国焦炭产量为3526.9万吨，同比减少2.8%，前三季度焦炭产量累计增长3.9%，至29753万吨，从月度环比数据来看，焦炭产量已连续两个月缓慢下降，9月焦炭产量较8月减少101万吨，而由于今年9月以前焦炭价格呈现单边下跌的走势，钢厂多数采取低于往年同期库存水平的采购策略。但钢价自9月份以来走出一波触底回升行情，下游企业效益有所恢复，不仅钢厂采购量加大，沉寂大半年的贸易商同样纷纷入市加入采购焦炭的阵营，受此影响，山西、河北等焦化企业库存直线下降，部分资源甚至一度缺货。焦化厂库存直线下降，但由于焦煤价格倒挂，增产能力有限，焦炭的供应增量小于需求增量，导致焦炭市场供需形势扭转，焦化企业的议价能力增强。在10月份山西焦煤、神华、开滦等国内大型煤企普遍上调焦煤价格后，焦化企业炼焦亏损的局面有增无减，从而对焦炭的价格起到支撑的作用。
　　最后，钢价是影响焦炭价格的决定力量。虽然期货价格反弹幅度较大，但国内主流焦炭市场报价好转程度不及期货市场。9月初以来，唐山地区二级冶金焦仍旧呈现下行走势，直至9月中下旬才步入升势，当前报价在1385元/吨，较最低点1285元/吨上涨了7.8%，相较于焦炭期货市场20%的涨幅还有很大差距。近期炼焦煤和焦炭现货价格出现了持续的好转，有利于焦炭期价的进一步上行，但是由于本轮反弹自下而上的传导不会改变，因此需要密切关注钢材市场的表现，尤其是螺纹期货的配合情况。
　　从目前的情况来看，钢价继续上涨的空间可能已经有限，而且从过去十多年的历史走势看，进入四季度以后，钢价上涨主要得益于产量下降以及囤货需求，而今年的情况则可能有所不同：一是冬天即将来临，产量持续增长且处于高位，给市场带来压力；二是今年冬天，资金还是会保持相对紧张的状态，贸易商冬储的积极性不会太高。因此，焦炭作为螺纹钢的影子市场，虽然长期产能过剩面貌依旧，但短期在上下游共同提振下，现货价格易涨难跌，钢材价格的涨跌成为影响其期货价格的主要因素。
　　从产业链冷暖结构的角度来看，买焦炭抛螺纹或许是在震荡市中，较为稳妥的做法。