煤价反弹对业绩提升有限
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近期,煤炭股连续走强。不过,从煤炭企业盈利来看,短期煤价的反弹,使四季度业绩有所修复,但由于煤价反弹有限,对业绩的提升也有限。动力煤公司的三季度业绩是低点,四季度业绩有望反弹。炼…
近期,煤炭股连续走强。不过,从煤炭企业盈利来看,短期煤价的反弹,使四季度业绩有所修复,但由于煤价反弹有限,对业绩的提升也有限。动力煤公司的三季度业绩是低点,四季度业绩有望反弹。炼焦煤公司,因炼焦煤在三季度开始大跌,故四季度盈利将继续环比回落。
从煤炭上市公司三季报来看,行业盈利大幅下滑,在季报前瞻中测算,冶金煤净利润下滑幅度超过动力煤。从单季度盈利来看,一些公司创下2006年以来的新低,如大同煤业、兖州煤业三季度均发生亏损。展望四季度,预计煤价走势平稳为主,库存高企、进口量回升制约了煤价的反弹高度。动力煤方面,截至10月20日,下游直供电厂库存天数为31天,国际煤价再次大幅下跌,近期澳洲BJ煤价最低点达80美元/吨,创下三年来新低,国内外煤价价差收窄乃至倒挂,进口量反弹。从上周来看,煤价已现颓势。炼焦煤方面,10月份以后炼焦煤价格小幅反弹,原因在于钢铁产量环比增加。无烟煤价格相对平稳,冬储煤旺季及民用的增加,未来无烟煤价格走势平稳。
整体来看,煤炭企业估值不具吸引力,等待调整充分后的契机。盈利预测调整后,行业对应2012年、2013年平均估值为16倍、23倍,难以支撑股价,即便市场预期未来煤价有10%的涨幅,平均估值降为18倍左右,依然吸引力不大。推荐未来内生成长确定个股,如永泰能源、山煤国际、潞安环能、大有能源等。