金岭铁矿再卖鑫银投资股权

降价1.16亿元，这是金岭铁矿为甩卖SST华塑所展露的决心。

　　SST华塑2日披露，经山东省国资委批准，金岭铁矿将其持有的济南鑫银投资有限公司（下称“鑫银投资”）51%国有股权，以不低于13878万元的价格在山东产权交易中心挂牌转让。

　　经济导报记者注意到，相比9月份转让时的挂牌价25496.37万元，此次转让折价颇多。即便转让成功，金岭铁矿的账面收益也将大幅减少。

　　“折价幅度这么大，确实很少见。”中信建投投资顾问王博6日分析说，国资部门在两个多月的时间内肯同意如此幅度的折价，可以说明SST华塑重组的迫切，以及国资部门所做的让步。

　　四折甩卖

　　导报记者6日在山东产权交易中心网站看到，鑫银投资51%股权转让挂牌时间为11月2日-11月29日，而13878万元的挂牌价格，与位于同一页面底部高达25496.37万元的初次挂牌，形成巨大的反差。

　　资产评估表显示，鑫银投资截至今年5月31日资产总计11642.42万元，负债总计2200万元，净资产为9442.42万元。不过，鑫银投资净资产的评估价值却高达49992.89万元，增值4亿余元主要是由于鑫银投资持有SST华塑25.17%的股权，共6291.57万股。

　　导报记者注意到，受大盘反弹及大股东股权转让影响，SST华塑股价在本月初连续两天涨停，5日即便跟随大盘下跌，价格仍在10.31元/股。以此计算，鑫银投资所持SST华塑股票的市值为64866.09万元，按51%的比例折算，金岭铁矿所持股权的市值也达到33081.7万元。而按照挂牌价13878万元计算，金岭铁矿相当于把所持鑫银投资的股权打了四折对外出售。

　　更让人惊奇的是，国资部门在不到两个月的时间内同意降价1.16亿元的决定，这相当于在第一次挂牌价的基础上折让45%。

　　“国资控股的股权转让，大幅度折价其实挺难的，因为要考虑到国资流失的问题。”王博对导报记者说，这可能反映了SST华塑确实经营不好，没有人愿意接盘。

　　导报记者还注意到，由于此次对外转让折价太多，金岭铁矿即便还有收益，也获益不多。据了解，SST华塑6291.57万股股权2007年拍卖时，鑫银投资以9752万元，折合每股1.55元竞买成功。若按照9月份的转让价格，金岭铁矿还能有超过2亿元的账面收益，而按照目前的“甩卖价”，金岭铁矿的账面收益已经降到9000万元以下。

　　重组概率大增

　　王博分析说，山东省国资委之所以肯批准金岭铁矿“挥泪甩卖”，除与SST华塑股改及重组多年裹足不前有关外，公司净资产连续多年为负、面临退市新政考核也很关键。

　　根据SST华塑最新披露的三季报，其净资产为-1.18亿元。导报记者注意到，SST华塑从2009年年底净资产变为-1446.88万元以来，已经连续3年净资产为负，并且资不抵债的情况愈发严重。

　　尽管退市新政关于净资产为负的考核从2013年开始，但考虑到SST华塑前几年的经营状况，仅靠公司自身显然难以扭转这一局面，还得靠大股东助力。但金岭铁矿已经有了金岭矿业[10.55-1.68%股吧研报]（000655）这样一个上市平台，很难再对SST华塑进行实质性的资产注入，在退市新政制约下，卖壳也就顺理成章。

　　若从净资产方面考虑，金岭铁矿卖壳的价格也不算低。“SST华塑本身的资产已经不值钱，就是壳值点钱。”王博分析说，如果按照净资产计算，鑫银投资51%股权所对应的SST华塑的价值实际为-1514万元，相比13878万元的挂牌价，金岭铁矿已经赚了不少。

　　在王博看来，SST华塑本身已经丧失了盈利能力，需要大换血，将原有的业务完全抛弃，这就需要有实力的大股东介入。“首先换大股东，之后定向增发注入资产。”王博表示，SST华塑的股改还没有完成，重组注入资产增加大股东的持股比例后，股改的对价也可以相应提高，使股改和重组同时完成。

　　在这种情况下，降价为SST华塑寻找更有实力和重组意愿的控制人，也是不错的选择。毕竟，外界一直猜测会有山东国资系统的企业借壳重组SST华塑，而在大降价后，谜底或许很快就能揭晓。