钢市“危”“机”并存

  新一轮政府投资催生了对基础原料的新需求，欧美日的量化宽松政策使铁矿石、原油、基本金属等原料市场开始膨胀，这些均促成了我国钢铁业的回暖。钢铁产能淡季不淡、板材和建筑钢材价格倒挂、企业盈利出现分化将是钢铁后市的主要特征。

    10月份的中国官方采购经理人指数（PMI）走出了阴霾，为50.2%，比上月上升0.4个百分点，重回50%荣枯线之上。

    PMI的回升，表明制造业景气度有所上升，在诸指标中，原材料购进价格指数、生产指数、新订单指数分别比上月上升3.3、0.8和0.6个百分点，成为带动PMI指数回升的主要动力。

    制造业回暖在钢铁行业（黑色金属冶炼及压延加工）中的表现较为明显。

    10月河北省钢铁行业PMI为52.5，环比大幅增长14.7。其中，新订单指数为55.1，环比增长16.5。河北省占据全国的钢铁产量的1/4。

    追根溯源，是下游需求提振了钢铁行业。随着政府开动投资阀门、加快项目审批，基建项目增长。同时，房地产交易量上升，住宅价格稳中有升，这推高了房地产企业拿地的积极性。有消息称，10月份，北京、上海、广州等全国10个主要城市的土地出让金合计超过400亿元。

    可以预见，新一轮政府投资正在酝酿，这将为基础原料产业带来新的需求。而此前9月份以来欧美日等发达经济体实施量化宽松的货币政策，促成了铁矿石、原油、基本金属等原料市场的膨胀。这些均促成了我国钢铁业的回暖。

    钢铁产能淡季不淡

    钢铁产能出现淡季释放。基础设施建设加快，房地产市场回暖，这些行业释放出的积极信号反馈到钢铁行业，就是钢材价格的平稳回升和钢铁产能的释放。现在，钢铁企业停炉减少，特别是中小钢厂开始大量复产。据中钢协旬报显示，10月中旬全国粗钢日产量估算值则为199.9万吨，旬环比增长4.3%，比9月中旬大幅增长7.7%。

    一般情况下，10月份以后，冬季到来，全国钢铁产量会出现季节性回落。但由于政府从今年9、10月份追加投资砝码，工程施工出现逆势回升，这给钢铁企业生产增添了信心，钢铁企业的开工率将保持上升。四季度的钢铁产量可能会比三季度的产量小幅增长，钢铁生产出现淡季不淡的现象。

    板材和建筑钢材价格倒挂

    以投资拉动经济的增长模式对钢铁行业的影响较为复杂，导致不同类型企业间的盈利出现分化。

    投资拉动经济增长，对钢材需求的提振主要体现在基建和房地产方面。近期下游需求主要来源于铁路、桥梁、公路等基建行业。

    此外，土地出让情况好转将带来房地产行业建设高峰。基建和房地产建设会提高钢材需求量，同时也出现需求结构不均衡现象。建筑用钢、超高层建筑以及桥梁等钢结构产品的需求增加，将对生产建材、型材产品的企业形成实质利好。

    同时，这也对一大批以板材为主的企业形成压力。一方面受到原料价格上涨的挤压，另一方面下游需求没有释放，热卷等板材类企业的产能释放将受到限制。实际上，现在板材，特别是普通板材产品的盈利能力已经相当低，这几年钢铁产能集中释放，普板品种成为了重灾区，板材价格自然降了下来。商务部数据显示，10月中旬3mm热轧普通薄板全国均价为3972元/吨，与螺纹钢等建筑钢材品种相比，价格每吨仅相差80元，基本相当。

    随着以后政府投资项目的逐步落实到位，需求反差会继续拉大，有可能会再次出现板材和建筑钢材的价格倒挂，即热轧板卷价格低于螺纹钢价格，这对以板材为主的企业形成威胁。

    宽松货币影响钢价

    此外，货币政策趋向宽松将影响钢材价格和其他原料价格。8、9月份以来，国际原油、铜等大宗商品价格出现大幅上涨，主要影响因素在于美日欧主要经济体采取量化宽松的货币政策。货币供应量明显增长催生了人民币的升值。10月31日，人民币对美元即期汇率以6.2372的涨停价报收，收盘再创汇改以来的历史新高，自7月下旬至今已累计升值约2.5%，其中10月累计升值近1%。

    人民币升值给我国的货币政策施加了压力。我国目前还在控制货币供应量，大型金融机构存款准备金率维持在20%高位。迫于市场压力，中国央行采用逆回购方式，满足机构的资金需求。但这种行为是短期的，未来存款准备金率和利息均将下降，这将增加我国的货币供应量，从而影响资源价格。这对钢铁企业的影响是双面的，一个是使其生产成本压力上升，另一个是支撑钢材价格保持回升态势。