煤价四季度大幅上涨概率不大

　　炼焦煤方面，9月上旬日均粗钢产量依然高达190万吨左右，钢铁减产速度较慢，同当前需求相比产量明显偏高，四季度进入施工淡季，钢价仍然面临较大下调压力，焦煤价格也将受到拖累。另外，9月份以来，国际炼焦煤价格跌幅并未收窄，国内外价差进一步被拉大至170元/吨左右，进口方面的压力依然存在。

　　无烟煤价格前期受化肥价格拖累出现补跌，预计进入四季度后需求将保持相对平稳，受经济下滑影响相对较小，如果产能控制效果持续无烟煤价格料将保持稳定。

　　整体而言，我们认为未来一个季度动力煤、无烟煤价格大幅上涨概率较低，焦煤价格下跌风险仍然存在。10月份进入三季报披露期，上市公司业绩风险值得警惕，建议风险释放后可以从成长性和估值角度关注中国神华、兰花科创、山煤国际、国投新集。