半年成交增长千倍：政策因素助推焦炭期货“蛹化蝶”

一个期货产品的成交量在半年左右的时间里增长了上千倍。

　　由于特殊的现货贸易模式、缺少资金关注等因素影响，国内的焦炭期货自去年4月上市以来一直在成交低迷的阴影下运行。其每天的交易量长达一年多时间维持在一万手以下，其合约价格也总体呈现震荡下行的趋势，截至今年的9月5日，焦炭期货主力合约价格已经比该品种上市首日的高位下跌了超过40%。然而奇迹却在最近的一个多月发生了。

　　9月6日，焦炭期货总成交首次超越50万手，9月12日，该成交量第一次超过了100万手，到昨日，焦炭期货全部合约成交达96万手。要知道，在今年的3月末、4月初，焦炭期货最低迷时每日仅有900~1000手的成交量，该品种近来一个月的日成交足足是其低谷时的1000倍以上。同时，焦炭期货的总持仓也从过去的数千手增长至昨日的18.7万手。成交持仓暴涨的同时，焦炭的价格也打破了上市以来单边下滑的格局，焦炭期货主力1301合约已经较9月初1288元/吨的低位反弹逾20%，到周二收盘，该合约价格位于1550元/吨。

　　"在焦炭现货市场上，主流的贸易模式为焦化厂与钢铁厂之间的"点对点"贸易，而通过焦炭贸易商达成的贸易量对市场的影响力较小。在现货贸易中，由于焦炭产能过剩，钢厂一直处于定价的强势端，这些都使得市场资金对上市许久的焦炭期货一直难动炒作的念头。"一位期货分析师表示。

　　但资金对该品种的态度9月之后明显改观，焦炭期货9月份的累计成交量是8月份的4倍以上，比4月份低谷时的成交高出260多倍。而据统计，该品种仅上周就净流入资金5亿元左右，且每天均呈现资金的净流入。

　　光大期货分析师唐嘉宾认为，焦炭期货价格出现大幅反弹行情，成交持仓皆有起色，原因有二。其一，在国家发改委集中批复总投资额超万亿的地方基建项目刺激下，9月下旬国内钢材库存加速下滑，各品种钢材总库存也录得年内新低。同时，9月国内钢铁行业PMI指数触底反弹，新订单和新出口订单指数双双回升，显示钢材需求趋于好转，这也使得产业链整体形成上涨态势。焦炭是钢材的重要上游原料之一，二者价格往往呈现正向的联动关系，在焦炭反弹的这一个月，上海的螺纹钢期货价格也回升了约15%。

　　其二，8月下旬，发改委曾发文要求山西、陕西、河南等产煤大省控制煤炭产量，且"十八大"结束前将有更多的小煤矿限产，焦企也因亏损而大幅减产，这些都使得焦炭的短期供需发生了一定变化，焦炭供应略紧，市场涨价心态渐长。

　　以上因素导致市场资金开始关注一直不够活跃的焦炭期货。仅从上周的数据看，钢材、焦炭期货成为期货市场资金净流入最多的板块，其次，能源化工和股指期货板块也出现资金净流入。而传统的农产品、有色金属等热门品种却出现了资金的净流出。

　　不过，唐嘉宾也指出，从后期来看，焦炭期价将很难再有继续上涨的表现。一方面，随着钢价的上涨，钢材限产热情减弱，钢厂后期有维持现状甚至增产的可能性，这使得钢价的涨势受到限制。而从焦炭本身而言，现货企业依然处于亏损严重的状态，随着部分地区的价格上行，后期同样可能出现开工率上升、产量增加的情况，这对焦炭期价形成一定制约。另一方面，尽管宏观政策的刺激使得整个板块出现上涨，但随着利多逐步兑现，后期除非有进一步新政策出台，否则焦炭价格将逐步向疲软的基本面回归。