中信泰富填不满澳洲铁矿大坑

　中信泰富近日发布公告称，已向香港联交所申请增发25亿美元中期票据，用于西澳磁铁矿等项目。该项目原计划总投资42亿美元。2009年上半年投产，但至今尚未投产，就已投入78亿美元，预计总投入将超100亿美元。近年来，受中国需求减少的影响，全球铁矿石价格出现大幅下跌。中信泰富铁矿项目进退维谷，如果未来铁矿石价格不能出现大幅反弹，此项目即便投产，也将是需要继续烧钱来填的大坑。

　　澳洲项目成中信泰富噩梦

　　2008年中信泰富董事会主席荣智健曾因外汇投资巨亏146.32亿港元辞职。此后西澳磁铁矿项目屡屡延期，不断烧钱，至今没有产生现金流。现在又遇到经济周期下行，铁矿石价格低迷，项目盈利无望。

　　投资巨亏中国首富辞职

　　中信泰富收购西澳洲铁矿项目时，为减低项目面对的货币风险，涉足外汇衍生品投资。此后澳元大跌，使得2008年中信泰富巨亏146.32亿港元，董事会主席荣智健辞职。

　　现如今，西澳磁铁矿项目已经建设开采6年，期间被延期3次，至今仍未投产，项目就像一个黑洞，不断地吞噬着公司现金流。

　　中信泰富一条路走到黑

　　2006年3月，中信泰富买下西澳两个分别拥有10亿吨磁铁矿资源开采权的公司。项目原计划总投资42亿美元，2009年上半年投产。但项目难度远远超出原先预计，投资规模增大、建设周期拉长，投产日期一再拖延。

　　截至今年6月底，中信泰富在磁铁矿项目上已经投入78亿美元，比预期超出86%。2012年中报发布后，中信泰富董事会主席常振明再次表示不出意外将于年底投产，同时还表示，项目的总开支不会超过100亿美元。

　　今年3月，常振明曾表示，第一条生产线将在8月投产；但不久前常振明又表示，该项目今年8月无法实现试营运，不得不再次延期。投产延期会造成多付贷款利息、人工工资等成本上升，因此该项目总投资很可能会超过100亿美元。这对中信泰富来说将造成负债加重，资金成本上升，代价非常大。

　　形势逆转铁矿石开工即亏损

　　正在建设的西澳磁铁矿建成后将会是澳大利亚最大的磁铁矿项目，未来可为中信泰富特钢厂和中国其它钢厂提供铁矿石。

　　目前中国60%左右的铁矿石需要进口，该项目是中国试图摆脱全球三大铁矿石巨头挟制的重要尝试。中国钢企一直指责它们把铁矿石价格抬得过高。但是西澳磁铁矿项目生不逢时，目前铁矿石的供求形势已经出现逆转，6年前，当该项目首次被提出时，中国急需铁矿石，用以炼成钢铁，而现在钢铁需求大幅下滑，库存高企，铁矿石价格大幅下降。在可以预见的一段时期内，低迷的形势很难发生逆转，铁矿石价格保持低位震荡将是大概率事件。这就意味着，即使中信泰富花费巨大的人力、物力投产了该项目，开工之后也将会面临着越生产越亏损的情况，正可谓一条路走到黑。

　　那有没有其他光明道路呢？除非中国经济形势出现2008年那样的大逆转，不过中国目前钢铁产能过剩，短时间内再进行大规模投资刺激计划的可能性比较校

　　澳洲项目进退维谷

　　中信泰富目前深陷澳洲磁铁矿陷阱，六年来颗粒无收，进退两难。

　　中国钢企不振致铁矿石价格大跌

　　由于国家实施严格的房地产调控政策，以及铁路、公路、机场等基础设施建设项目投资大幅回落，导致钢材需求疲软。再加上欧元区陷入债务危机，全球经济形势不好，钢铁市场低迷。

　　今年上半年中国钢企利润跌至23.9亿元人民币，同比骤降96%，这使得中国国内对铁矿石的需求大幅减少，铁矿石由最高价格水平的大约200美元/吨大幅下跌至120美元/吨左右。铁矿石价格大跌将极大地影响公司的盈利和估值。

　　趁铁矿石价格上升可出手解套止损

　　在中国十一黄金周假期结束后，国际铁矿石价格上涨12%，澳大利亚基准铁矿石现货市场价格为每吨120.25美元，为近3个月来最高点。铁矿石价格的反弹为中信泰富带来了出手的机会。如果在此时将西澳磁铁矿项目出手，虽然会有巨额损失，此前投入的大量人力物力财力无法收回成本，但能够解套止损，不会再陷下去。中国国企投资海外矿山项目停产搁浅并非没有先例。要是等到形势恶化，项目投产持续亏损再来转手，项目估值将远不如现在，损失也会变大，甚至会出现无人接手，被迫继续向该项目输血的窘境，不排除中信泰富被此百亿美元的庞然大物拖垮的可能。

　　西澳磁铁矿项目虽然是中信泰富董事会主席荣智健在任时开拓的项目，但中信泰富主席常振明等现任管理层多次表示，目前公司的首要任务仍是尽快建成投产，对于铁矿在未来为公司创造价值的巨大潜力充满信心。可见将其转手出售暂时没有进入公司管理层的视野。

　　结语：当前中国经济已经进入下行周期，铁矿石需求和价格均出现大幅下跌，且在可预见的一段时间内无法出现大幅反弹，中信泰富海外矿产投资项目陷入困境。但愿中信泰富能够做好项目管理和运营，挺过此轮下行周期。