影响后期国内钢市运行的七大看点因素分析

　钢铁业低迷已久，9月在宏观经济政策刺激及外围利好消息共同提振下，钢材价格出现前所未有的大幅反弹。10月钢市行情，如果实质性需求增量不能较明显地释放出来，钢价将出现震荡运行、长强板弱的分化格局，否则，在这备受鼓舞的“红十月”里，钢价有望走出小幅的、持续的反弹。

　　影响国内钢市运行的因素：

　　1.国内外经济增速放缓，政策面出现利好。近期，国内外偏强的政策利好给钢市提供了心理支撑，9月6日欧洲央行推出无限量购买欧元区成员国主权债券的“直接货币交易(OMT)”计划，9月14日美联储宣布启动第三轮QE3。钢铁网CEO认为美联储QE3加之欧洲央行OMT计划的实施，或将推高大宗商品价格，市场的通胀预期大幅增强。但也将使中国稳增长、控通胀的调控目标难度加大，人民币对美元和欧元面临升值压力，出口形势更为严峻。

　　8月份数据显示我国经济增长下行的趋势仍在延续，固定资产投资、规模以上工业增加值、发电量等增速回落或维持低水平，进出口总值增长0.2%，内需与外需不足的状况依然严峻。8月CPI同比上涨2.0%，PPI则同比下降达到3.5%，创出34个月新低，说明工业经济仍继续探底。为推动经济平稳增长，9月5、6日，发改委相继批复了总投资规模超过万亿元的25个城轨规划和项目以及13个公路建设项目、10个市政类项目和7个港口、航道项目，11日国务院总理温家宝表示适时将万亿资金用于预调微调，考虑到新上项目从审批到施工较长的周期及存在融资问题，以上利好短期对钢材消费难以产生实质拉动。

　　2.下游行业增速放缓，钢材季节性需求或将有所回升。1-8月份，全国固定资产投资同比名义增长20.2%，增速比1-7月份回落0.2个百分点。8月份，全国固定资产投资同比增速本年度第二次跌入20%以下至19.36%。1-8月份，全国房地产开发投资同比名义增长15.6%，增速比1-7月份提高0.2个百分点;房屋新开工面积下降6.8%，降幅比1-7月份缩小3个百分点。房地产市场仍旧处于严厉调控下，但短期内的季节性需求增长，或将拉动钢铁产品需求的增长。1-8月铁路固定资产投资同比减少24.1%，其中基本建设投资同比减少28.0%，跌幅分别较1-7月份减少5.9%和5.5%。近日，铁道部再次增加铁路基建投资900亿元，后期随着资金落实到位，铁路建设将有所提速。

　　8月份中国制造业采购经理指数为49.2%，自去年11月以来首度跌破50%;8月我国规模以上工业增加值同比实际增长8.9%，环比7月小幅回落0.3个百分点，创09年5月以来的新低点。同时，8月PPI同比下降3.5%，降幅大于工业增加值降幅。8月份，全社会用电量同比增长3.6 %，其中工业用电仅增长1.1%。8月汽车产销环比分别增长4.5%和8.4%，同比增长7.8%和8.3%。规模以上工业增加值同比实际增长8.9%，比7月份回落0.3个百分点，反映制造业处于收缩状态。除汽车行业表现略好于预期外，家电、机械、造船行业持续低迷。

　　3.钢铁产量略有回落，后期有回升迹象。8月份我国粗钢、生铁和钢材产量分别为5870万吨、5374万吨和7881万吨，同比分别减少102万吨、27万吨和109万吨，分别下降1.7%、下降0.5%和增长1.4%。8月份粗钢、生铁和钢材日均产量分别为189.36万吨、173.37万吨和254.21万吨，较上月分别下降4.8%、4.6%和3%。据中钢协估算，9月上旬全国粗钢日产量189.5万吨，旬环比增加1.2%。三季度以来，钢铁行业民企微利、国企亏损，但在高炉停产成本高、维持销售渠道稳定和资金链运转下，钢铁产量始终相对高位。近期钢价的回升或将刺激钢铁产能释放，加剧供需矛盾。

　　4.原材料价格大幅反弹。截止9月14日,全国30个主要港口铁矿石库存总量为9595万吨,较前一周减少42万吨,连续第三周下降，总库存重回9600万吨以下,为12周以来最低水平。受宏观利好影响,市场心态有所转好,国内部分减产钢企开始复产,钢厂补库采购有所增加。63.5%印矿从前期低点近90美元/吨反弹到17日的107.5-108.5美元/吨。

　　5.钢材社会库存明显下降。截止9月14日，全国26个主要市场五大钢材品种社会库存量为1372.9万吨，较前一周减少40.5万吨，钢材库存连续第八周回落，自1月20日以来首次降至1400万吨以下，周库存减少量也是年内最高水平。与去年同期相比，总库存减少52.2万吨，自3月2日以来首次出现同比下降。其中，螺纹钢库存总量为558.58万吨，较上周减少15.81万吨;线材库存总量为127.99万吨，较上周减少6.77万吨;热轧总量为379.96万吨，较上周减少12.45万吨;冷轧库存总量为163.81万吨，较上周比减少1.41万吨;中板库存总量为142.52万吨，较上周减少4.09万吨。钢材社会库存处于低位，中间商与终端补仓性需求或将给钢价上涨带来一定支撑。

　　6.钢材出口继续回落。据海关统计数据显示，8月份我国出口钢材424万吨，同比增加4万吨，增长1%;环比减少7万吨，下降1.6%，连续两月出现回落。进口钢材120万吨，同比减少16万吨，下降11.5%;环比增加4万吨，增长3.7%。8月份我国进口钢坯3万吨;出口钢坯0，继续保持低位。将钢材折算为粗钢，8月份我国净出口粗钢320万吨，同比增加26万吨，增长9%，环比减少12万吨，下降3.6%。近期随着国内钢价的快速回升国内外价差收窄，人民币对美元、欧元升值预期，加上近期海外对国内钢材产品的贸易摩擦加剧，或将导致后期钢材出口继续回落。

　　7.主导钢厂对后市谨慎，价格维持稳定。面对钢价快速强势反弹，主导钢厂武钢、宝钢并没有提价，10月份板材价格平盘推出，从侧面反映出其对后期钢市走势持谨慎态度，不少钢厂反馈订单并不理想，合同组织困难。

　　9月份，国内钢市整体呈现了先抑后扬的走势。月初，市场延续了震荡下滑走势，尤其是铁矿石等原材料价格大幅补跌，钢材生产成本下移，市场恐慌心态增加，钢材期货、现货大幅下挫。随着国内外刺激政策的集中出台，扭转了钢价跌跌不休的势头，先是发改委审批的万亿投资项目刺激钢价快速反弹，热卷、带钢、钢坯等部分区域市场甚至出现了单日200元/吨以上的暴涨;中旬，在价格冲高回调之后又迎来了美国的第三轮量化宽松政策，市场对后期通胀预期增强，涨势得以持续。截止21日，上海市场HRB335 16-25mm螺纹钢主流报价3550-3580元/吨，较上月末上涨130-150元/吨;厚规格热卷报价3600-3620元/吨，较上月末上涨200-220元/吨;1.0mm冷卷报价4330-4380元/吨，较上月末上涨100元/吨;20mm中板报价3600-3630元/吨，较上月末上涨200元/吨。

　　近期，国内外利好政策的密集出台给钢市提供了止跌反弹的心理提振，钢材季节性需求有所回升，社会库存处于低位，中间商与终端用户补仓性需求也给钢价上涨带来一定支撑。但当前经济仍呈缓中趋稳态势, 短期政策利好难以对钢材消费产生实质拉动，主要用钢行业未有明显改善;钢铁产量有回升迹象，后期价格反弹或刺激产能进一步释放;原料价格大幅反弹，钢厂经营压力增加;临近季末，市场资金压力将逐渐显现;钢厂仍存在订单压力，宝钢、武钢等主导钢厂10月份价格平盘;国内外价差缩小及人民币存升值预期，钢材出口或将继续下滑。总体来看，“十一”长假前市场或将有备货需求，加之市场炒作推动钢价短期攀升，但反弹缺乏可持续性，价格冲高后或将转入震荡调整。

　　全球宏观经济有喜有忧。我们既看到美国经济连续三季度增速持续下降，失业率仍然高企;还看到欧洲债务危机有重燃之态势，西班牙10年期国债收益率突破6%，穆迪发表预计称2012年希腊GDP将进一步萎缩7.0%，英国财政部副部长Alexander：英国经济增长“远低于”政府预期，佐藤健裕：尽管在9月放松政策，经济依然不及预期。为此，美国推出了QE3，德国也通过了ESM，日本也推出新的一轮量化宽松政策。但显而易见的是，短期里，这些政策的作用将难以显现。尽管中国发改委在近几个月里批准了5万多亿的项目，但目前也是成效甚微。地方政府更是积极推出近20万亿的投资计划，可谓是用心良苦。政府推出8大措施稳定外贸增长，央行启动28天逆回购后，又开展了日内2900亿的逆回购，也体现了央行稳健的政策。国内政策的效果，恐怕也还需要时日才能体现出来。但“十八大”如果在十月份召开，不排除有更多的利好措施或政策出台，我们没有理由过于悲观。

　　10月是传统的需求旺季，可以预见的是今年10月供需关系将有所好转，但难见明显增量。中钢协预估9月中旬全国粗钢日均产量为185.65万吨，旬环比下降2.01%。重点钢厂9月中旬库存也出现明显下降，而社会库存也出现历史次大的周环比降幅，同比出现明显下降。由于今年很长一段时间，普遍不看好钢材价格，所以中间交易机会大幅萎缩，总钢材库存与去年同期相比少近2000万吨，所以，近一段时间，库存开始从钢厂、贸易商向终端用户转移，还有，由于贸易商积极补库，所以部分产品以在途库存的现象增加，估计节后社会库存会出现一定的增加。另一方面，10月是传统消费旺季，从宏观数据可以预测的是，基础设施投资将出现加快增长的态势，而房地产投资也有加快增长的迹象，所以长材的需求将出现增量，从最近的一段时间看，价格上涨，成交也还是比较积极的。而板材方面的需求，虽然汽车、家电消费有望好转，但造船、机械等行业，可能还是难见明显改善。可以肯定的是，10月的需求，将比9月好。

　　钢厂价格调整支撑钢材价格稳定运行。自9月7日以来，由于现货市场综合钢材价格出现200元左右的涨幅，所以钢厂倒挂(市场价格高)的现象普遍存在，为此钢厂在新的一轮定价中，普遍将上调价格或至少维持平盘，这有利于价格的稳定运行。此外，与去年同期的价格相比，在库存明显低的情况下，现在的市场价格也是明显偏低的。所以，理论上，钢材价格仍有一定的上升空间。

　　原燃料价格短期相对稳定也抑制价格下行空间。估计外矿价格可能维持在95-115美元/吨之间运行，焦煤、焦碳以及废钢等价格也维持在一定的窄幅区间运行。不过，随着市场到货成本的抬升，在一定程度上抑制了价格的下行空间。但由于短期内，市场和钢厂赢利明显提升，不免有心虚的考量，从而影响钢材价格的持续上行。

　　分析认为，只要欧洲债务问题不进一步扩大，中日之间纷争能不扩大化，钢价有望以稳为主，其中长材表现要强于板材。不排除在政策性作用下的实际需求如果不能更好地释放出来，钢价有转而下行的风险，相反，如果实质性需求释放出来，钢价还有上行空间。