铁矿石价格异动背后的不合理因素分析

　导读：近期受钢材价格大幅超跌反弹带动，铁矿石价格突发上涨。但分析认为，此次铁矿石涨价存在诸多不合理因素。

　　本周初，在国家批准了一系列投资项目之后，钢价迎来了一波突发的上涨行情。从9月10日开始，上海市场建筑钢材价格在两天之内普遍上涨了50元/吨~100元/吨，板材的价格上涨幅度高于建筑钢材，达到100元/吨~200元/吨。到12日，这波上涨行情已经基本结束，市场在新的价位上开始继续盘整。

　　钢价的上涨行情引发了进口铁矿石价格的上涨。从9月10日起，青岛港57%品位的罗布河粉价格从560元/吨快速上涨到12日的655元/吨，累计上涨幅度达95元/吨;京唐港61.5%PB粉的价格上涨幅度已经超过130元。

　　然而，结合当前我国经济的发展态势以及钢铁行业的运行情况，我们不难发现，这次矿价的大幅上涨存在着诸多不合理因素。

　　首先，钢材价格的上涨是在钢厂减产和钢价持续下降背景下的一次合理回升。但由于市场需求仍未有起色，这种回升明显缺乏长期支撑。

　　8月份钢铁工业日均粗钢产量降至189.36万吨，较7月份下降4.84%，较6月份下降5.63%。这一方面显示了市场需求的持续低迷，另一方面显示了钢铁企业的减产取得了一定的成效。9月上旬，国家发改委集中批复了一批城市轨道、公路以及市政基础设施建设项目，通过加大基建投资力度实现稳增长的政策取向进一步明确。此前，钢材价格持续数月的下跌已经让贸易商承担了巨大的资金和库存压力，贸易商普遍希望通过这一利好拉涨钢价。在此背景下，钢价的小幅回升是市场对于钢铁企业限产以及市场意愿的回应。

　　但是应当看到，预期虽然已经呈现，但此次批复的投资项目大多为已有项目，新增项目较少，且投资将在未来数年内逐步落实。因此，其短期内的拉动作用和对行业盈利的改善作用都将显著低于金融危机期间的表现，对需求端的改善作用有限。钢材市场在小幅回调后即再次开始盘整，而以宝钢为首的钢铁企业也并未在10月份推出涨价措施，宝钢发布的碳钢板材10月份出厂价格基本维持平盘，沙钢出台的9月中旬建筑钢材价格则继续下调50元/吨~70元/吨。这明确地反映了钢铁企业对于市场需求形势的判断。

　　其次，相较于钢材市场，铁矿石市场供大于求的形势并未改观，铁矿石价格的上涨完全源于对钢材市场信息和市场参与者意愿的放大。

　　国家统计局9月13日公布了8月份国民经济运行数据。8月份，我国规模以上工业增加值同比增加8.9%，增速再次低于预期，钢铁行业收缩生产是导致工业增加值下降的主要原因。作为钢材市场的供应端和铁矿石市场的需求端，国内粗钢供应量的下降在改善了钢材市场供需关系的同时，必然会加剧铁矿石市场的供需矛盾，使两种商品的价格呈现不同的走势。因此，铁矿石价格并不具备上涨的条件。实际上，由于价格上涨过快，北方钢厂已经开始抵制涨价，询盘甚少，南方港口则更显清淡。到9月13日，铁矿石价格已经开始小幅回落，幅度约10元/吨。

　　当前，我国铁矿石市场和钢材市场已经形成了紧密的价格联动态势，即钢材价格的上涨会引发铁矿石市场的跟涨。在正常的市场条件下，钢材价格上涨会引发产量增长，从而导致铁矿石需求增加，价格跟涨。但在当前钢材市场严重供大于求的状态下，钢材价格的小幅上涨难以刺激钢厂增产，也难以将需求传导到铁矿石市场。因此，在当前市场条件下，铁矿石市场的跟涨并非市场真实供需关系的体现，而是以资本运作为核心的炒作所致。尤其是前段时间，大量高价进口的铁矿石堆积港口，让贸易商承受了巨大的压力和风险，拉涨价格的意愿十分强烈。前段时间，国内两家大型铁矿石贸易商进口了约12船PB粉，短期炒作的意图十分明显。

　　最后，铁矿石价格的跟涨幅度已经超过钢材价格的上涨幅度，将使钢铁企业的盈利能力进一步恶化。这表明铁矿石市场的供需关系和价格传导机制已经被严重扭曲。

　　近期，钢材价格的回升幅度约在50元/吨~100元/吨，而铁矿石价格的上涨幅度则达到了95元/吨~130元/吨。与8月底的价格相比，钢材价格基本持平，而铁矿石价格则高出当时50元/吨~100元/吨。按照1.6吨铁矿石生产1吨生铁计算，吨钢成本的上升幅度将达到152元/吨~208元/吨，超过建筑钢材价格的上涨幅度。这也意味着，如果以当期成本和价格进行核算，建筑钢材的吨钢毛利将进一步下降约100元/吨。在全行业的主业生产已经基本不盈利的状态下，铁矿石价格原本就已经处于钢铁企业难以承受的水平，这次大幅跟涨，必然会导致钢铁企业拒绝采购。没有成交量作为支撑，这波上涨行情将难以延续。

　　综合来看，此轮铁矿石价格的上涨缺乏实际需求支撑，其上涨幅度已经超过钢铁企业所能承受的幅度，难以持久。随着钢价的继续盘整，铁矿石价格将逐渐回落到涨价前的90美元/吨以下的价位上，并有可能进一步探底，从而反映真实的市场供求关系。

　　钢网论市：铁矿石价格的大幅回升不乏有些炒作的嫌疑，脱离基本面的上涨是难以持续的，受钢价连日反弹带动，短期内，铁矿石价格将以震荡回升为主，继续深跌可能性不大。