辰州矿业：巨量矿产资源静待“兑现”

受原料供给的刚性成本控制，预计未来锑价下跌空间已不大，锑价反弹值得期待。

如果贵金属价格在多重因素下走牛，那么拥有黄金及其他稀有金属资源的辰州矿业值得市场关注。辰州矿业的看点主要有两个：一是锑价反弹，二是大股东旗下的黄金资产注入。记者采访了解到，尽管大股东方面目前还没有动作，但锑价的反弹值得期待。

辰州矿业的官网每天对黄金、锑和钨的价格进行更新，从该资料看近期锑价有一波小反弹，从8月13日的70000元每吨左右，上涨到目前的72250元每吨，该价格已经持续了4天，据此计算一个月约上涨了3%。公司相关人士告诉记者，锑价从年初的80000元左右一路下跌，目前还不能说反弹，但下跌速度已经明显放缓，受原料供给的刚性成本控制，预计未来锑价下跌的空间已经不大，现阶段应处于“盘底”的状态，只要市场出现一些积极的因素，锑价就有望回升。

即使是目前的价格水平，辰州矿业锑产品的毛利率依然可观，据半年报，公司上半年氧化锑的毛利率下降了2.25%，但仍高达34.39%，同时在价格下跌的背景下，公司精锑的毛利率仍上升3.08%至41.19%。高毛利率来自于公司拥有的大量矿产资源，自有矿山降低了成本。据公开资料，截至2011年底，公司拥有和控制矿业权41个，其中：探矿权28个，面积521.93平方公里；采矿权13个，面积29.08平方公里；保有资源储量矿石量2560万吨，其中黄金43790千克，锑207794吨，钨58509吨。

查阅公司财报可以发现，近年来公司一直投入大量资金和精力进行资源开拓，如与探矿队合作探矿，每年投入2000-3000万进行风险探矿，以及对江西、湖南等地私人矿山进行收购，公司特别看好自身拥有的雪峰矿山，认为未来该地区主矿脉仍未见到，近年来在该矿山一直有较大的投入。

除了自身的开拓外，公司大股东湖南金鑫黄金集团旗下的两个金矿，一直有较强的注入预期。尽管公司声称不构成同业竞争，但每年数亿元关联交易的事实，以及地方国资做大做强上市公司的动力，让市场认为金矿的注入仅仅是时间问题。公司相关人士告诉记者，投资者和机构都非常关注这个问题，但截至目前还没有听说大股东有这方面的动作。

公司的“十二五”战略规划或许为资产注入提供了一个相对的时间表。根据规划，到2015年，公司黄金年产量达到13500千克，锑品年产量达到33000吨，销售收入达到50亿元。结合2011年年报和今年的半年报来看，离目标还有相当的距离，特别是黄金产量还不到规划目标的一半，没有大股东的支持公司很难完成任务。

加鑫矿业本是公司今年黄金业务最大的看点之一，新增500吨/日的选矿能力在今年5月即进入试车阶段，记者采访了解到，该新增产能目前处于调试阶段。公司2000吨乙二醇锑项目也在今年6月进入试车阶段，乙二醇锑主要应用是在化工行业替代氧化锑，机构预测有较大的市场潜力。