钢材价格底在何处?

    目前钢铁行业供需矛盾依旧突出，未见明显缓解。在供需矛盾无法达到相对平衡的状态下，期钢走势仍将以振荡寻底为主。

    期钢自8月中旬开始连续下跌，并不断创出新低，周一主力1301合约报收于3351元/吨，并无止跌迹象。目前钢铁行业供需矛盾依旧突出，未见明显缓解，预计期钢走势仍以振荡寻底为主。

    下游需求疲态依旧

    土地收入是地方政府财政收入的重要组成部分，财政部数据显示，上半年全国国有土地使用权出让收入同比下降27.5%，暴露出地方财政吃紧的困境。自房地产调控实施后，地方财政收入明显下滑，为了缓解地方财政收入紧张的问题，多地政府再掀卖地高潮，但是房地产开发企业拿地意愿较低。根据统计局统计数据，房地产开发企业土地购置面积增速自今年年初开始出现负增长，至今已经持续6个月，并且降幅呈现逐月扩大迹象。1—7月，房地产开发企业土地购置面积同比下降24.3%，比1—2月下降了23.8个百分点。造成这种现象的发生主要有两方面原因：一是历时两年半的房地产调控造成大部分开发商资金紧张。二是开发企业对于后市依然持有谨慎观望态度。从数据来看，房地产开发资金来源中定金及预付款和个人贷款两项于6月份结束同比负增长态势，连续两月同比增长也印证了今年1—7月楼市回暖的现象，但是新开工面积和施工面积的不断下滑则说明企业依然不看好后期市场。

    钢铁流通业PMI预示钢价低位运行

    8月钢铁PMI指标为39.9，为2008年12月以来的最低点，显示钢铁行业再陷困境。不过相对来说，钢铁PMI是以钢厂生产来判断后期钢价，反应比较滞后，远不如钢铁贸易企业通过下游终端需求变化来判断钢价走势及时。

    钢铁贸易商作为蓄水池，在钢铁行业中发挥着至关重要的作用，钢铁流通行业是钢铁产品从生产端向消费行业传递的主要渠道。据网统计，8月钢铁流通业PMI为45.6%，比上月回升4.1个百分点，但是从分项指标来看，多个指标略有改观，销售量指数、总订单指数和采购意愿指数均明显回升，预示下游需求有好转迹象；销售价格指数为38.2%，比上月下降0.1个百分点，但采购成本则和7月份持平，表明钢铁贸易企业仍处于亏损或者微利经营状态。总体来看，钢铁流通业PMI环比回升，钢铁市场困难局面趋于缓和，但低于荣枯线50%，仍处收缩状态，这预示着短期市场仍旧低迷，钢价继续低位。

    亏损面缩小，影响行业减产进度

    钢价出现持续下跌后，钢铁行业亏损面不断扩大。据调查统计，8月3日样本钢厂亏损面为77%，到8月24日亏损面扩大至87%，增加了10个百分点，行业内近九成企业出现亏损。亏损主要源自企业原料均是前期购买的高价矿。面对亏损，企业纷纷采取降低原料库存来控制成本。根据我们对唐山地区的调研，大中型生产企业原料库存从原来的45天降至目前的20天左右，中小型企业普遍在7天以下，这种降低库存存量的方法在一定程度上使得部分企业“起死回生”。调查数据显示，截至8月31日，亏损面从上周的86.5%下降至85.9%，虽然降幅有限，但是终结了连续4周亏损不断扩大的趋势。在行业亏损面达到近九成时，企业减产力度一直不尽如人意，减产比例维持在总产量的10%左右。亏损面出现下降后，行业减产效果将会更加大打折扣，供应压力难以得到切实的缓解。

    目前钢铁行业供需矛盾是一对不可调和的矛盾，对钢材价格造成打压，后期钢材价格仍会低位振荡。在供需矛盾无法达到相对平衡的状态下，价格可能会继续振荡寻底，直到达到相对平衡或者有所缓解。