华菱钢铁二季度小幅减亏

事件描述

华菱钢铁发布2012年中报，报告期内公司实现营业收入322.62亿元，同比下降14.87%;营业成本316.13亿元，同比下降12.59%;实现归属于母公司净利润-13.05亿元，同比下降497.28%;实现EPS为-0.43元。

其中，2季度公司实现营业收入163.11亿元，同比下降18.34%;营业成本159.02亿元，同比下降16.58%;实现归属于母公司净利润为-5.91亿元;2季度EPS为-0.20元，1季度为-0.24元。

事件评论

量价齐跌致上半年收入同比下降，毛利率下降：上半年子公司湘钢因高炉运行不畅而影响产量，涟钢则因铁前系统改造导致铁水供应不足，使得公司上半年钢材产量同比下降5.31%，量价齐跌导致公司上半年收入同比有所下降。受此影响，上半年公司钢铁行业毛利率同比下降2.72个百分点，湘钢、涟钢、衡钢分别亏损6.98亿元、5.4亿元和2.35亿元。

2季度营业收入环比小幅增长或源于季节性因素：在2季度公司产量环比基本持平和产品出厂价小幅下跌的情况下，公司营业收入环比小幅增长2.25%可能源于季节性需求带动的去产成品库存，不过这点我们还无法从存货数据中得到证明。成本方面，2季度公司成本环比增幅略小于收入：一方面2季度铁矿石价格跌幅大于钢价;另一方面公司积极推进降本增效工作可能取得一定的成效。

2季度毛利率小幅上升，净利润环比改善：2季度毛利率2.51%，环比由1季度的1.51%小幅上升。收入增长与毛利率回升使得公司2季度毛利润有所回升，并最终带动净利润环比实现减亏，不过财务费用上升侵蚀了净利润的减亏幅度。

深化内部管控与改革，推进降本增效与提升产品品质：经过了“十一五”期间的持续投资，公司现有产能合计已经接近1800万吨，并配备了良好的装备基础与相对完善的产品结构，产品覆盖了薄板、厚板、棒线材与管材等各个领域。后期公司将主要通过深化内部管控与改革，继续实现降本增效与提升产品品质。另外，6月13日，集团公司与安赛乐米塔尔签署华菱钢铁及汽车板公司股权转让协议，协议的签订有望加快汽车板公司的项目建设和技术转让，推动公司加快产品结构升级。

预计公司2012、2013年EPS分别为-0.41元和0.03元，维持“谨慎推荐”评级。