钢企亏本死扛：谁能活到明年？

中国的“钢铁巨人”从未像现在这般羸弱不堪。中钢协的一份数据显示：今年上半年，国内重点钢企累计实现利润23.85亿元，同比大幅减少545.49亿元，下降95.81%；亏损企业亏损额142.48亿元，亏损面达33.75%。

穷则思变，在钢价于7月份经历狂风骤雨般的暴跌后，当月月底钢铁行业掀起了轰轰烈烈的自救运动：以停产之名行“减产”之实，出厂价明降外加暗补，穷尽招数保证钢贸商能“活着”……情急之下，甚至国家工信部亦出手“救市”，欲重祭“以产顶进”的政策大旗。只是，若下游需求仍是死水微澜，上述种种尽显无力。

集体“减产”：雷声大雨点小

钢价并非没有“枯木逢春”之时。在7月份经历一轮持续暴跌后，当月27日起，钢价竟然出现了连续几日的小幅上涨。

“主要是行业内停产检修消息对市场信心的提振。”《金证券》记者熟悉的一位深圳研究员称。

7月底，钢铁行业刮起停产检修风潮。据不完全统计，8月初，在全国163家钢厂395座高炉中（总容积在424531立方米），共有45家钢厂正在或计划高炉停产检修，检修时间从10天至60天不等，影响日均铁水产量10.48万吨。

国内一些大型钢厂亦投身其中。《金证券》记者拿到的一份钢企停产检修表显示，“柳钢热轧7月24日开始停产，计划是半个月以上，另外2000立方米的5#高炉检修；济钢于7月23日起对热轧产线进行为期5天的检修，预计影响产量2.5万吨；沙钢预计8月初对2500立方米高炉封修，为期20天左右，预计影响15-18万吨左右的铁水量；首钢8月检修10天，影响产量7000吨高线；青岛钢铁7月底开始对一条线材线进行检修，预计为期20天，日均影响产量（高线为主）1500吨；马钢8月份对棒材生产线进行检修，当月高线产量将减少1.7-2万吨。”

不过，钢价的反弹仅是“昙花一现”，《金证券》获悉，进入8月份，上海钢材现货市场三大主流品种螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷价格不断向下探底，跌幅较上月同期甚至略有扩大。

上述研究员分析，“实际上，行业的停产检修只是雷声大、雨点小。”据了解，此轮检修虽然轧线力度加大，但高炉检修比例仍不大。在58个检修高炉中，600立方米以下的高炉占比约76%，450立方米以下的高炉占比约57%。不难看出，目前小高炉是检修的“主力军”，中大型钢厂仍在苦苦支撑。

“囚徒困境”：亏了也不减

蹊跷的是，当《金证券》记者以投资者身份拨打钢企电话时，大多摆出“打死也不承认”的架势。沙钢股份内部人士即称，“公司目前还没有计划要停产或者检修。”马钢股份证券部人士同样宣称，“目前还没有收到这方面的任何消息，生产一切照常。”

我的钢铁研究中心分析师王一舟对《金证券》直言，“从检修时间表看，停产检修高峰集中在8月上旬，传导至市场供应量减少，至少要等到8月中下旬。加之本轮高炉减产幅度有限，只有在更多大高炉加入减产行列中，粗钢日均产量降至185万吨以下，供给压力才得以明显释放，钢材价格才能得到稳定的支持。”

而回顾历次钢材价格下跌，钢铁企业不断重复着囚徒困境。钢厂不愿也不承认主动减产，主要出于钢价未破边际成本、减产将流失市场份额、停产人安置、地方政府保增长及纳税任务、银行停贷风险等考虑。只有当价格跌至边际成本以下或者库存积压严重，钢厂才会主动减产。

王一舟判断，从目前市场看，行业已经基本达到主动减产的两种条件。据测算，目前螺纹钢和热轧钢厂吨钢亏损幅度已达到300元/吨，跌破部分钢厂边际成本。7月中旬，国内重点钢企厂内钢材库存量已升至1244.9万吨，环比增加64万吨，同比增长35.9%。此外，银行信贷压力在央行两次降息后逐渐开始释放。

据了解，与国内不同的是，安赛乐米塔尔、蒂森克虏伯钢铁、比斯开钢厂以及韩国东国制钢等部分海外钢厂早已开始减产，并根据市场情况推迟复产时间。“国内钢厂对减产应有重新的认识，不能仅考虑眼前利益，应将减产检修列入企业管理。”王一舟呼吁。

“以产顶进”：看起来很美

面对钢铁行业的困局，政府部门开始出手救助。有媒体透露，工信部近期正在酝酿对钢铁行业重新开始实施“以产顶进”政策的方案，品种暂以硅钢和船舶用钢为主。该政策下，经过批准的钢铁企业，以不含税价格销售给加工出口企业用于加工生产出口产品的“加工出口专用钢材”，实行全额退（或免抵）17%增值税。

《金证券》了解到，早在1998年，我国就曾出台过此项政策。当时，为帮身受亚洲金融风暴冲击的钢企度过难关，国家出台了一系列政策救市，“以产顶进”即为其中之一。此前在冶金行业27家列入顶进名单的企业中，上市公司占了7成，包括武钢、本钢、马钢、重钢、攀钢、邯钢、莱钢、鞍钢等。

据悉，2011年我国以来料、进料加工贸易方式进口钢材量在776万吨左右，占我国总产能的比例不足1%。“即便这部分完全被替代，对整个钢材市场来讲，影响较为有限。不过，政府会限定一些列名企业，700多万吨对几十家列名企业而言，带动效果仍然不容小觑。”上海一业内人士表示。

不过，尽管政策细则未出，钢企却是“冷漠”对之。马钢股份内部人士回应《金证券》记者，“‘以产顶进’只针对出口产品，现阶段公司出口量很少，适用的品种也很有限，无论是对公司还是对行业，都没多大帮助。”宝钢股份证券部人士也表示，“该政策只可以抵消一部分增值税，部分税收减免适用的品种有限，对行业的基本面没有多大影响。”

前述业内人士也承认，“现阶段该政策的实施过程必然困难重重。除去价格因素，国产钢材的质量、规格能否对进口品完全替代是需要考虑的问题。如果政策实施只是短期行为，加工贸易企业很可能不会为了短期成本的降低而放弃原来的供应链，这也将导致政策效果大打折扣。”

盼米下锅：钢市仍难见底

“现在最大的问题是，地产、汽车、家电、机械这些下游行业的需求起不来。”南京钢贸商会会长戴美林对《金证券》记者称，“目前整个行业的心态都坏了，为了减少成本，钢厂继续对焦炭、矿石等原材料价格进行打压；为了降低库存，钢厂在明降的同时加大了暗补力度和议价空间。”

据其介绍，目前钢材贸易商和下游企业钢材库存均处低位，部分企业甚至为零库存。随着行业迟迟不见起色，部分钢贸商开始逃离钢厂代理阵营，这也让钢厂雪上加霜。戴美林透露，“为了保证钢贸商的生存，目前钢厂也在想办法。比如对我们进行补差，一旬结算一次价格时，如果出现亏损钢厂就会弥补损失。另外，少数钢厂不要求现款结算，可以承兑汇票，延期2-6个月结款。”

也有钢材贸易商反馈：“合作的钢厂给的结算价还比较合理，基本都能给贸易商一些利润。往年出的结算价都高于当月的均价，但今年钢厂的出厂价都是当月的市场最低价，都还能保证贸易商能够陆续从钢厂拿货。”

不过，一上海研究员对此却表示担心，“大钢厂的低价出货给贸易商提供了微薄的盈利保证，反而会进一步压低市场价格。同时，在终端需求没有起色的情况下，后期钢厂可能不得不继续采取降价抛售的手段处理自身库存，势必不利于探底中的钢市企稳。”

据该研究员透露，某华中板材钢厂向其反馈“集团把今年的目标定位在主业的亏损要控制在2个亿以内，基本不指望主业赚钱了。”多家上市公司也向《金证券》表示，“亏损的状况下半年还将继续。”