空头舞步主导螺纹钢跌势

空头大举增仓、跌幅居商品之首——就在人们都以为螺纹钢要从此前跌势中缓过劲来时，商品市场周三的一幕却告诉大家：螺纹钢止跌言之尚早。

分析人士指出，目前需求和资金面均无实质性利好出现，钢材市场并没有止跌企稳的条件，但在深跌之后，螺纹钢短期下跌动能已有所释放，下方空间也不断收窄。鉴于投资拉动需求增长尚需时日，而下游需求仍在“淡季”，钢价还呈现弱势格局。

空头舞步主导螺纹跌势

观察螺纹钢期货近一个月来的价格走势和量仓变动后发现，周三螺纹钢的增仓下行只是以往表现的重演。

自7月初以来，螺纹钢期货主力合约开始加速下行，持仓量和成交量较前期都有所增加，期间鲜有反弹走势出现。下跌行情一直延续到7月23日，当日沪钢主力合约RB1301跳空低开后，在最低探至3652元/吨之后展开反弹行情。伴随着行情的持续下跌，螺纹钢持仓大幅增加，7月20日持仓124.6万手达近两年来高位。7月23日期价止跌并开始了小幅反弹行情，而持仓也相应从减少近10万手至7月31日的108万手左右。

然而稍作休息的空头很快卷土重来：周三螺纹指数在增仓11万余手至119.1万手的高位水平同时，期价一举跌去近2%，大有将此前数日反弹成果吞噬一空的势头。从交易所盘后数据看，同为主力1301合约最大多头和空头的永安期货席位，在减持多单2820手的同时，增持空单32625手；持仓前20名主力所持多单增37633手至291107手，空单增加41835手至338417手，后者明显占优。而据记者粗略估算，在从7月6日到8月1日的这段时间里，螺纹钢市场流入的资金已经超过了10亿元。

持仓增行情跌，持仓减行情涨，充分表明近期行情的主导权握于空方手中。而正是空头的大举进攻，让螺纹钢期价节节下行。

空头底气何来

空头大举增仓导致期价下行，期价下行之际空头不退反进，不断增持筹码，眼下的螺纹钢期货显然已陷入增空——下跌——再增空的螺旋式下跌行情中。收获满满的空头为何不见好就收？这源自于他们对螺纹钢市场需求疲弱和成本支撑弱化的基本判断。“不是我们胃口太大，实在是没有看多的理由。”一位在螺纹钢市场做空的投资者对记者表示。

的确，需求不振当属螺纹钢期价持续下跌的最大原因，而这也是空头腰杆坚挺的根本原因。自国内开始新一轮地产调控以来，螺纹钢价格下跌已经超过一年，进入2012年，虽然央行再次降息宽松资金面，但上半年经济运行数据显示国内经济仍处于下滑阶段，而为了防止房价反弹，巩固房市调控效果，中央政府两月内连续密集发出信号稳楼市，这显示中央政府的房产调控态度依旧坚决，未来房产调控放松可能性较小。

正是因为下游需求疲弱，导致了钢材库存的居高不下。截至上周，全国主要城市钢材社会库存总量达1537.96万吨，较前一周减少10.39万吨，或0.6%。其中，螺纹钢社会库存为662.07万吨，较前一周减少8.71万吨，或1.2%。

国际市场同样不容乐观。虽然支持财政紧缩政策的政党在希腊选举中获胜，暂时性缓解了希腊退出欧元区的市场情绪，但债务危机阴霾依然存在。如果宏观政策未能进行及时、有效、足够力度的调整，其经济“硬着陆”局面就有可能出现，而受宏观经济影响较大的钢材市场将难逃厄运。

空头的底气还来自于成本支撑的不断削弱甚至消失。抛开持续下跌的焦炭不说，作为全球最大的铁矿石进口国，中国经济放缓让铁矿石需求下滑，进而使得矿价承压。近日，在中国钢市供需矛盾加剧、钢价不断探底的压力下，中国铁矿石价格下跌近年内低点，与此同时海运市场先扬后抑，截至7月31日BDI报收于897点，较7月初的最高值跌去249点。业内普遍认为，这将对国内铁矿石价格形成压力，矿价很可能在近期创下年内新低。

雪上加霜的是，根据四大矿山淡水河谷、力拓、必和必拓和FMG公司日前分别公布的二季度铁矿石产量数据，报告期内铁矿石产量与上季度相比均现增长，力拓、必和必拓及FMG2011/12财年（截至2012年6月30日）产量均创新高。

8月钢价看“减产”

产能过剩、需求低迷等困扰行业，期价为之承受重压。进入8月，钢铁行业低迷仍将延续，市场的希望寄托在钢厂减产效应的发酵上。但如果减产规模及效果不理想，则螺纹钢价格极有可能重返下行探底的深渊。

从以往的经验来看，钢厂的减产往往都会带来价格企稳，目前的钢厂减产在短期内必然对螺纹钢价格带来一定支撑。但有观点认为，只有粗钢产量回落至180万吨以下时，才能真正改善目前供需失调格局。而基于季节性规律以及对目前国内经济周期形势的判断，8月份钢材需求端难有改善的可能，未来供需格局的改善还有赖于供给端。也就是说，8月份的行情最终还是要看本轮钢厂减产的力度有多大。