钢市政策面利好有限

德拉基表示，欧洲央行将不惜一切代价维护欧元区。市场猜测欧洲央行或重启证券市场计划，金融市场涨声一片。不过，考虑到欧元区成员国经济形势、利益立场的差别，以往各种喊话或会议结果均难有实质性跟进措施，此次亦有可能如此。此外，无论欧洲央行以哪种方式介入市场，均需要德国施以后援。从PMI、经济景气指数来看，德国经济亦有所下滑。因此，德国的救助规模将受限制，救助条件难以妥协。

美联储近日召开的议息会议是市场焦点之一。鉴于近期美国PMI、就业数据均低于预期，市场重燃对QE3的预期。然而，美国当周初请和续请失业金人数持续下降，标准普尔/CS20个大中城市房价指数降幅显著缩窄，且新屋开工和营建许可数据显著上升，再加上6月份核心CPI同比上涨2.2%，环比上涨0.1%，美国经济并非太差，物价水平并非太低，QE3短期难以面世。

我国政府把“稳增长”放在更加重要的位置，也加大了降准降息等政策预调微调力度。7月份官方PMI为50.1，降幅明显趋缓，不过新订单、进口及新出口订单等分项指数继续下滑，暗示国内外需求继续放缓。同时，生产指数与新订单指数差值较大，反映出工业品后期供应压力较大。由于数据仍然疲弱，不排除后期再出台政策的可能。不过，6月份部分宏观数据环比上升，且7月份先行指标官方PMI降幅趋缓，国内经济有企稳迹象，后期或无需大规模的政策进行干预。考虑到全球中短期量化宽松的大趋势，以及近期农产品的集体暴涨，后期通胀的回升也将限制利好政策出台的节奏和力度。

工信部正在酝酿“以产顶进”政策，想以此方式帮助钢企脱困。笔者认为，即便该措施得以实施，对钢市的影响也有限：第一，“以产顶进”对应的品种为高端钢材，暂以硅钢和船舶用钢为主，对于附加值较低、进出口量非常少的螺纹钢来说，意义不大；第二，2011年我国钢材进口量为1559万吨，即便这部分进口量全部用国产钢材来代替，也仅占同年钢材产量的2%；第三，在今年钢厂亏损仍力撑不减产的背景下，一旦需求推动钢价回升，后期产量增加的速度很可能超过需求回升的速度。

总的来说，当前政策面实质利好有限，加上钢市短期供需失衡，成本难有较强支撑，钢价短期仍有回落风险。