焦炭反弹仅昙花一现

6月底以来，在期现价差收敛因素发挥积极效应的背景下，连焦迎来久违的反弹行情。然而随着期价不断上行，反弹之路却倍感艰难。尽管本周焦炭完成移仓换月操作，但弱势阴霾之象又重新笼罩期货市场。鉴于目前下游国内钢市依旧低迷，且需求前景缺乏改善预期，在“金九银十”旺季来临之前，焦炭市场疲弱之态难以出现转机。

炼焦煤深陷弱势泥潭

上周进口炼焦煤和国产炼焦煤均陷入深跌泥潭，其中部分低品质焦煤跌幅尤为明显，市场成交依然处于低迷状态。数月以来，受国内需求疲弱因素制约，焦煤价格始终萎靡不振。而煤价下行趋势明朗化之后，进口贸易商恐慌情绪与日俱增，压价抛货现象频繁。但即使如此，国内主要几大港口焦煤去库存进度却并不理想。

此外，尽管当前部分港口尾货报价已跌至1000元/吨，但依旧面临有价无市的局面。其背后原因是下游需求较弱，以及炼焦煤作为极易变质的煤种，长期存放会导致质量下降，无法满足焦企采购标准。面对惨淡的需求预期，后期国内焦煤供需结构难有大的转变，而价格优势逐渐淡化的进口炼焦煤也将维持弱势下行姿态。

焦炭现货内需不佳

7月以来，国内焦炭期价出现一定程度上扬，但现货市场未受感染，多个销区报价跟涨意愿不强。由于此前焦炭市场期现贴水过大，加之钢厂一直压低采购价，导致价差收敛仅对期价利好，而对现货价格却难有发挥提振效应。

据悉，上周国内华东以及河北地区大型钢企对一级焦炭采购价下调了75元/吨，而山东日照地区和江苏张家港地区的钢企则连续两周下调二级冶金焦采购价70—80元/吨。受销区焦价下跌拖累，主产区山西省的焦炭出厂价被迫跟跌。目前，当地焦炭价格虽已触及2008年金融危机时的水平，但钢厂采购积极性依然较弱。随着期现贴水转为升水之后，贸易商套利行为增加，开始反压期价上行。

钢市步入季节性需求淡季

上半年，原材料铁矿石和焦炭价格出现明显回落，但并未激发钢企采购热情。目前，北方高温现象持续以及南方雷雨天气增多，建筑工地开工率受到影响出现下降，需求预期减弱将导致夏季用钢量降至年内低点。为了适应季节性弱势，近期宝钢再次率先下调其8月主流产品出厂价100元—500元/吨不等。龙头钢企连续几个月下调钢价，从侧面反映出当前国内钢材市场需求低迷的现状。

从铁道部获悉，今年上半年，全国铁路完成固定资产投资总额仅为1777.51亿元，其中基本建设投资为1487.06亿元，同比降幅达四成。此外，1—6月国内房地产企业开发投资、施工面积、竣工面积三项指标同比增速继续回落，新开工面积连续第三个月同比负增长，并且跌幅呈现逐月放大趋势。考虑到三季度国内经济见底回升存在较大不确定性，后期钢市需求将难有回升可能。

另外，美联储周三发布的褐皮书显示，未来美国经济仍将维持“从温和到稳健”的良好基调，市场对于推出QE3的预期再度下降。缺乏宏观利好预期推动，紧靠疲弱的上下游供需前景，加之终端旺季尚未到来，焦炭反弹终究将昙花一现，逢高抛空仍是当下首选策略。