螺纹继续等待方向明朗 警惕钢企高库存风险

近期螺纹期价数次试图反弹，但总是冲高受阻，预计短期内难改震荡态势。

供给压力凸显

警惕钢企高库存风险

统计局最新数据显示，5月国内生铁、粗钢、钢材、螺纹钢、线材产量分别为5734万吨、6123万吨、8167万吨、1472万吨、1156万吨，环比4月均小幅上升，仅略低于历史高点的3月。可见，钢铁供应资源量维持高位态势。

而自去年四季度以来，由于钢材贸易缺乏赚钱效应甚至出现亏损，导致钢材贸易商主动退出钢贸行业或遭遇洗牌的现象增加，贸易商的中间需求、抄底需求、囤货需求明显不足，因此贸易商作为钢企与终端消费业的中间环节的蓄水池作用逐渐缩减。再加上终端需求持续疲弱，因此供应压力向钢企加快传导。据我们了解，目前钢铁企业的库存压力凸显，尤其是华东、华南地区的钢企。

在高库存压力下，我们注意到宝钢、武钢、鞍钢等主要钢企已掀起了降价风潮，纷纷大幅下调7月份的出厂价。虽然这几个龙头企业主要生产板材，但这种消极情绪或将传染至建筑钢材市场上。因此，投资者需高度警惕钢企的高库存风险。

政策预期与疲弱基本面博弈

市场心态反复

前期首套房微调扶持政策的出台，5月稳增长政策的颁布，再加上时隔3年后6月8日的首次降息，市场预期后期降息周期的启动。上述系列利好政策的出台，加强了市场对后期国内调控或将放松的认识。但一方面政策实际提振力度仍相对有限，另一方面政策实施及资金到位存在滞后性，因此，对于短期螺纹钢等建筑钢材需求的提振作用尚未起效。并且，由于近期国内雨期频繁，目前螺纹钢市场已显示出提前迈入需求淡季的迹象。因此，在资金面逐步改善及基本面好转仍需等待的情况下，螺纹市场信心仍显不足，心态反复。

希腊短期风险暂缓

欧元区仍不乏忧虑之处

从6月17日希腊大选的结果来看，支持希腊接受救助的新民主党以微弱优势获胜，因此短期希腊退出欧元区的风险锐减，从而暂缓了短期市场对希腊方面的担忧情绪。但欧元区不乏忧虑之处，市场继续关注其各项动态。首先，评级机构继续频繁降级。穆迪将西班牙从A3下调至Baa3，并考虑进一步下调至垃圾级；将塞浦路斯从BA1下调至BA3，同时维持负面展望。而惠誉也下调了18家西班牙银行长期发行人违约评级，并将另外5家银行置于负面观察名单。再者，西班牙国债收益率再次拉响警报。受上述评级下调消息的打压，西班牙10年国债收益率不断创新高，甚至一度突破7%，显示其千亿救助计划并没有取得市场信任，西班牙已经处在债务不可持续的边缘。可见，欧元区的前路依然忧虑重重。

综上所述，在政策预期依然较强的情况下，希腊大选的尘埃落定将推动短期市场的乐观情绪。但螺纹市场不得不面对凸显的供应压力、疲弱的淡季需求，以及依然不确定的外围风险。因此，短期我们需继续关注rb1210上方4130-4150的压力位表现，预计有效突破的难度仍较大，需继续等待方向的进一步明朗。操作上，短期先以日内操作为宜，趋势性中长线操作暂停。