原油超跌后或有反弹 短期继续走弱

5月份，国际油价走出一波单边下跌行情，WTI油价单月跌幅高达18.34美元，创历史第二大单月跌幅，仅次于2008年10月的34.49美元。与此同时，Brent油价单月跌幅也高达17.60美元。笔者认为，欧洲债务危机是引发此次国际油价大幅下挫的主要原因。对于后市，预计短期内在悲观情绪的打压下，国际油价将继续走弱，同时也不排除超跌之后出现反弹的可能性。

全球经济表现低迷国际油价承压较大

当欧债危机愈演愈烈时，美国就业数据表现不佳再次给市场沉重打压。美国劳工部最新公布的数据显示，美国5月份非农新增就业岗位仅有6.9万个，远低于市场之前预期的15万。更令市场失望的是，美国5月份失业率意外上升至8.2%，这是6个月以来首次上升。受美国非农数据拖累，上周五国际油价当天下跌3美元。笔者认为，美国就业市场表现低迷暗示美国经济复苏不力，这加剧了市场对未来全球经济复苏以及全球石油需求增长的担忧。与此同时，欧元区面临更加严峻的问题，市场认为未来欧元解体风险正在逐渐增加，这引发以原油为首的风险资产遭受疯狂抛售。

美国原油商业库存持续增加

由于美国原油产量大幅上升以及需求正处于艰难回升过程中，因此今年美国原油商业库存一直处于持续上升趋势中。美国能源署（EIA）最新公布的数据显示，美国原油商业库存已攀升至3.847亿桶，创1990年8月以来新高。与此同时，美国期货交割地——库欣库存也再创历史新高。不过令人欣慰的是，由于库欣至墨西哥湾的逆向输油管道已开始运营，因此库欣库存的增速有所放缓。笔者认为，夏季汽油需求的回升将在一定程度上缓解美国原油商业库存的压力，但由于当前美国本土的石油产量大幅增加，因此美国原油商业库存或将在高位维持一段时间，这在短期内还将打压国际油价。

基金净多持续减少

美国商品期货交易委员会（CFTC）最新公布的美国原油期货持仓数据显示，截至2012年5月29日当周，美国原油期货和期权的非商业多头持仓量为347026手，较上周减少5007手；非商业的空头持仓量为113617手，较上周增加2189手；美国原油期货与期权的非商业净多持仓量为233409手，较上周减少7196手。CFTC数据表示，在国际油价持续下跌过程中，基金多头不断减仓，而基金空头却积极做空国际油价。

均线系统呈空头排列

NYMEX的WTI原油期货近月交割合约日K线图显示，当前均线系统为空头排列，这意味着短期内国际油价或将维持弱势格局。不过，根据葛兰维法则，笔者认为由于当前价格与60日均线偏离幅度太大，因此不排除在超跌之后走出一波反弹行情的可能。

综上所述，笔者认为全球金融市场的恐慌情绪将令国际油价短期内维持弱势格局，此外，美国原油商业库存处于历史高位也有一定抑制作用。不过，在经历超跌之后，国际油价技术性调整需求正在增强，而本月中下旬即将举行的美联储议息会议、希腊大选以及伊朗新一轮核谈判等因素或将会成为后期反弹的导火索。