成本支撑弱化 LLDPE难有趋势性行情

基本面目前处于成本弱化、下游季节性消费淡季与库存量偏低的多空交织局面，短期走势仍不明朗，LLDPE振荡走势仍将延续。

5月份，在原油价格快速下跌以及整体偏空的市场气氛影响下，L1209合约从10500下跌至9890点，跌幅近5%。临近月末，LLDPE呈现出小幅反弹走势，但失去成本支撑后，LLDPE在自身需求淡季和宏观面不确定的背景下，仍不具备走出趋势性行情的条件，短期将重回宽幅振荡行情，多空因素博弈仍将延续。

美元走强打压商品走势

目前，市场关注的焦点又重回欧债危机，希腊是否退出欧元区的问题将在6月希腊大选中尘埃落定，西班牙和意大利等欧元区其他成员国的借贷成本继续飙升，银行业危机加剧的风险，令市场对于欧洲局势充满担忧。市场避险资金持续流入美国市场，造成美元近一个月的拉涨。而美元作为大宗商品的计价货币，美元大涨将持续打压大宗商品的价格走势，化工品市场的走势也将因此受到压制。

成本支撑弱化

原油供应方面，为稳定伊朗原油供应可能引起的短缺问题，OPEC成员国纷纷表示将增加产量。数据显示，5月OPEC的石油日产量增长5万桶至3180万桶，创下2008年9月来最高。其中沙特5月日产量为1010万桶，较4月增长10万桶，供应的充裕将打压原油市场。另外，美国原油库存在经历了连续9周增加后，原油库存减少35.3万桶，而汽油库存却意外增加。一季度原油需求已降至15年来的最低水平，美国经济增长疲弱，使得原油需求愈加萎缩，短期原油市场将维持弱势振荡。

石脑油和乙烯等原料也跟随原油出现大幅下挫，造成LLDPE的生产成本下滑，对于本轮下跌有一定推动作用。目前，原油和石脑油的下跌，引起乙烯生产成本下滑，而生产利润并未增加。在低价销售前提下，厂家检修增多，乙烯供应量将逐步减少，如果上游市场无深跌，乙烯短期内跌势将暂缓。但经历前期较大的跌幅后，对于LLDPE的成本支撑力度明显减弱。

供需平衡逐步打破

今年PE新增产能为160万吨左右，其中LLDPE新增产能约为75万吨，但实际装置的投放进度较慢，基本都集中在9—10月间，而转入正常生产可能要进入四季度，短期压力不明显。近期限产和停产的装置较多，主要是由于自去年11月以来，厂家大幅亏损造成，不过这种被动保价的力度能否延续仍有待观察。

库存方面，上游厂家的库存基本都处于较高水平，但是贸易商和下游消费企业的实际库存都比较低。此外，大商所目前的实际仓单仅有4728手，折合约为2.4万吨，相比往年来看也处于低位水平，仓单压力不重。总之，实际流入市场的货源并不多，供应方面目前压力不大。需求方面，二季度LLDPE消费将进入传统淡季，而国内经济降速和企业现金流紧张等也将抑制塑料制品消费情况。

综上所述，宏观面的不确定因素较多，但LLDPE整体仍处于偏空气氛中。基本面目前处于成本弱化、下游季节性消费淡季与库存量偏低、企业限产保价的多空交织局面，短期走势仍不明朗，LLDPE振荡走势仍将延续。但随着四季度产能的集中投放，供应过剩问题将逐步显现，LLDPE中长期偏空格局不改。