由盈转亏资不抵债 *ST关铝复市路变数激增

*ST关铝证券办工作人员告诉记者，“恢复上市申请仍在进行，4月25日已按深交所要求提交补正材料，正在等审核决定。”

此前的3月8日，暂停上市一年的*ST关铝，递交恢复上市的书面申请。3月14日，深交所同意受理。

然而，*ST关铝随后发布的2012年一季报显示，经营形势急剧恶化，亏损7116.2万元，同比降796.36%，归属母公司所有者权益从年初的1773.6万元，变成-5342.6万元。

对此，*ST关铝上述人员坦承，“一季度亏损对恢复上市申请肯定不利。”

深圳某上市公司高管告诉记者，“*ST关铝退市的风险因素并未消除，且已资不抵债，深交所对其做出的决定可看成退市新政执行力度的风向标。”

年报盈季报亏

2011年，*ST关铝完成营收42.95亿元，挖潜增效6134万元，净利润862.34万元。公司高层认为，退市风险初步解除。

然而，大华会计师事务所出具带强调事项的无保留意见审计报告，并提醒，可能导致对持续经营能力产生重大疑虑的情况仍存在重大不确定性。

重大风险很快降临，*ST关铝一季报称，因2012年铝锭价格下跌、电价上调、85KA电解铝生产线停产、生产成本增加、联营企业山西华圣铝业亏损等原因，1-3月公司亏损7116.23万元，资产负债率增至102.54%。

然而，公司高层对现状的结论是，目前生产线经营稳定，各项内部挖潜工作继续深入开展。

那么，深入挖潜能否应对困局？据公司年报展望：2012年面临的挑战包括国内电解铝长期产能过剩、电价上涨、市场徘徊不定、规模变小等诸多相互叠加的不利因素。

由此观之，*ST关铝深入挖潜并不能完全抵御行业严冬。公司2008-2010年连亏，2012年开局不妙，预示其主业持续盈利恢复难度较大。

既有退市规定相对宽松，但并非只关注暂停后首份年报是否盈利，还关注导致暂停上市的情形是否消除，保荐人的恢复上市保荐书对公司存在的主要风险，及原有风险是否消除的说明。

*ST关铝恢复上市保荐机构为中投证券，因相关信息没有公开披露，外界不知其如何说明公司完全符合恢复上市条件及其依据。

五矿救赎扑朔迷离

*ST关铝大股东2008年变为央企五矿，市场对其曾寄予厚望。

斯时，券商研究所一致认为，依傍央企，可缓解公司资金紧张矛盾，具有较大想象空间。但五矿入主*ST关铝依然陷入连年亏损困境，直至2011年3月17日暂停上市。

如市场所愿，五矿给其强力资金支持，为其15亿元贷款提供担保，主合同借款期限为16年，但至今，该公司持续盈利能力一直没有恢复元气。

实际上，市场还期望五矿将其作为国内有色金属整合的战略平台，但迄今未见到五矿的战略资源整合动作。

一季报披露，*ST关铝管理层将继续争取资金支持作为首要摆脱困境举措，辅之以生产线的技改升级、增产节能、加快试验项目的完善和推广准备。

业内人士分析，后三项措施虽可增强持续盈利能力，但功效甚慢，而其保住上市资格的时间并不宽裕。

因此，五矿对*ST关铝资产整合成为保壳行动的应有之义，这已被公司内部的会议资料印证。

2月20日，*ST关铝召开的年度工作会议上，总经理姜世雄明确2012年是公司生存与发展的关键一年。其中一项重要工作就是全力化解风险，积极配合重组工作。

但是，五矿入主三年多，对*ST关铝的整合迟迟没有明显动作。

据知情人士透露，五矿对*ST关铝已制定资产整合计划，因暂停上市前股价异动，不排除知情人提前买入，这令其资产重组审核蒙上阴影。

就资产重组问题，记者询问公司工作人员得知，“迄今为止，我们没有接到大股东将要重整的通知。”