螺纹钢单边下跌条件成熟

4月份钢材终端采购持续萎缩，但产量大幅反弹，市场去库存化周期漫长，加之欧洲经济仍在泥泞中前行、国内经济增速放缓，螺纹钢期价重心将进一步下移。

伴随着GDP增速连续9个月的回落，我国投资基建和房地产行业的资金明显减少。钢材需求量远低于市场预期，而产量却大幅增长，处于高位的钢材社会库存迟迟未能快速回落。鉴于“金三银四”传统旺季的落空，钢材现货价格出现拐点，期货价格单边下跌的条件已经具备。

投资增速放缓

国内经济增速放缓，用于固定资产的投资金额同比减少，基建、房地产等主要用钢行业增速将不及往年。一季度我国城镇固定资产累计投资额为47865亿元，同比增长20.9%，增速较去年同期减少4.1个百分点，其中房地产投资额为10927亿元，同比增长23.5%，增速较去年同期较少9.6个百分点。从房地产行业分项数据来看，一季度全国房屋新开工面积同比仅增长0.3%，而竣工面积和施工面积同比增长39.3%和25%，这说明大量在建项目正陆续竣工。鉴于国家坚定不移地实施房地产调控政策，未来投资增速将进一步下滑。

现货价格下跌

受需求回落的影响，4月中旬钢材现货价格结束了长达两个月的慢涨行情，出现下跌。4月16日—25日，全国28个重点城市20mm三级螺纹钢平均价格在4330元/吨，跌幅为1.6%；6.5mm高线平均价格在4366元/吨，跌幅为1.5%。另外，铁矿石供需关系逐渐转向宽松，未来铁矿石价格可能在120—130美元/吨波动，相对于目前150美元/吨的价格水平，未来钢价存在下跌空间。考虑到期货价格和现货价格的同趋势性，螺纹钢价格向下的趋势已经初步确立。

产量再创新高

4月份钢厂投入大量产能，全国粗钢日产量创出历史新高。中钢协统计数据显示，4月上旬全国粗钢日均产量达到203.08万吨，旬环比增加7.4%，较去年6月下旬的历史高点多出1.28万吨。巨大的产能增幅主要来自利润和成本的刺激。“金三银四”期间，全国钢材价格持续上涨，钢厂也顺势提高出厂价格。同时，由于钢厂使用的原料多为滞后1个月左右的低价库存，吨钢利润也上升至100元，钢铁行业扭转了1、2月份的亏损局面，盈利达到20.8亿元。

去库存周期漫长

3、4月份是建筑钢材的传统消费旺季，但钢材社会库存量回落却十分缓慢。截至4月20日，全国主要城市社会库存量为1706万吨，较前一周仅减少39万吨，但较去年同期增加157万吨，其中，螺纹钢库存量为764.7万吨，较前一周仅减少19万吨，较去年同期增加123.6万吨。2月17日后的八周内，社会库存共减少125万吨，而去年同期减少306万吨。数据显示，今年钢材库存不仅回落缓慢，而且较去年出现了小幅上涨。鉴于后期钢厂产量增加的可能性，高库存释放的周期将会更加漫长。

在天气恶化的制约下，4月份的终端采购量持续萎缩，现货价格掉头向下。加之产量大幅反弹和去库存化周期漫长等利空因素仍在持续作用，钢材基本面环境现已十分恶劣。同时考虑到国内外宏观环境存在变数，欧洲经济仍在泥泞中前行，国内经济增速也持续放缓，系统性风险不容小觑。综合来看，螺纹钢期货价格重心将会进一步下移，目标位在4100元/吨。