淘汰落后产能利好行业龙头 钢铁水泥等成本加大

　　□政策

　　淘汰落后产能目标下发

　　工信部昨天公布的19个工业行业淘汰落后产能目标任务分别为：炼铁1000万吨、炼钢780万吨、焦炭2070万吨、铁合金289万吨、电石112万吨、电解铝27万吨、铜冶炼70万吨、铅冶炼115万吨、锌冶炼32万吨、水泥21900万吨、平板玻璃4700万重量箱、造纸970万吨、酒精64万吨、味精14.3万吨、柠檬酸7万吨、制革950万标张、印染28亿米、化纤22万吨、铅蓄电池2000万千伏安时。

　　□分析

　　行业整合趋势将更明显

　　中投顾问环保行业研究员盘雨宏认为，淘汰落后产能将改善产能严重过剩行业的供求关系，也有助于改善相关企业的经营状况；另外，淘汰落后产能将导致部分中小企业破产倒闭，行业集中度得以提高；并且行业整合趋势更加明显，有利于推动市场的规范运作和有序竞争。 

　　国元证券北京分公司投资顾问曾宏宇表示，国家淘汰落后产能的目的在于产业升级。大同证券投资顾问付永翀认为，落后产能淘汰政策的执行会逐步提升行业的准入门槛；另外，落后产能多分散于产业集中度低的行业，被淘汰的过程中往往伴随着行业的整合。

　　□策略

　　可以选择参与有色煤炭

　　曾宏宇认为，总体来看，这19个行业多为强周期板块，受经济周期影响比较明显。在经济触底回升、流动性较好的情况下，有色、煤炭等行业往往能获得超额收益，投资者可以选择参与；而水泥等受地产、基建等行业的影响较大，参与的时候同样应该先分析经济周期阶段和政策导向；钢铁、化纤、印 

　　染等行业的公司股价长期处于下落态势，不太适宜投资。 

　　付永翀表示，水泥行业过去几年淘汰落后产能的速度一直在稳步推进，本次目标任务下达后，执行速度可能加快。加上新增产能的速度已放缓，需求将逐渐回暖，相应的水泥价格将得到一定的支撑。造纸行业可能面临一定压力。钢铁行业的产能过剩目前来看依旧比较严重，其业绩也是压制其表现的最重要因素。

　　淘汰落后利好行业龙头

　　曾宏宇还表示，淘汰水泥、平板玻璃落后产能的力度继续加大，主要是因为这些行业是高污染、高消耗的行业，所涉及的企业多为资质较差的小企业。淘汰部分产能后，对于管理能力较强、设备较为先进的上市公司构成利好，一些行业内的龙头企业可以给予关注。 

　　盘雨宏也认为，在这轮淘汰落后产能的大潮中，产能过剩行业的龙头企业投资机会值得期待。受益于落后产能的削减以及行业整合预期，行业龙头企业的盈利能力将会有所提升。

　　□风险

　　钢铁水泥等成本或加大

　　盘雨宏同时提醒投资者，部分行业受节能减排影响较大，例如钢铁、水泥等产业，这些行业内的相关企业在节能减排方面的成本支出或将大幅上升，这必然会影响到企业的经营业绩。同时，由于高耗能产业发展受到遏制，整体能源消费增速趋于放缓，部分能源企业业绩或将受到影响。