为扭转铝业持续亏损 中国铝业斥资10亿美元谋煤铝一体化

中国最大铝生产商中国铝业面对铝业持续亏损局面，为实现突破，4月5日，中国铝业宣布拟斥资不超过10亿美元要约收购境外一家煤企，以实现煤铝业务一体化降低电力成本，实现多元化发展战略。

中国铝业4月5日披露公告称，公司拟要约收购南戈壁资源有限公司不超过60%不低于56%流通在外普通股，出资额不超过10亿美元。交易完成后，中国铝业将获取南戈壁的控股权。

根据中国铝业资料，南戈壁为一家大型煤炭生产和开发企业，在蒙古国境内最接近中国边境的位置拥有战略性煤炭资源，其中包括蒙古国南戈壁区的焦煤煤田和热能煤煤田，南戈壁主要针对这些煤田进行勘探和开发，业务经营很大程度上依赖中国市场，其中的敖包特陶勒盖煤矿位于蒙古国南部，距离蒙中边境线约40公里，一直向中国输送煤炭。截至2011年12月31日止年度，南戈壁产出原煤4.57百万吨，剥采率为3.63。

中国铝业表示，收购南戈壁的控股股权，符合公司将业务范围向包括煤炭在内的其他资源扩展以实现煤铝业务全面整合。中国铝业总经理熊维平在接受媒体采访时表示，在电价高企和铝价下跌形势下，煤铝一体化将是铝业的新趋势。

铝业是最耗电的行业之一，一般而言，生产1吨铝要消耗1.4万度电，电力成本平均占到总现金成本的34%。“自有电厂的话电力成本可以控制在20%至25%左右，用网电就可达35%至38%”上海有色网分析师韦赤善告诉记者。

“无非就是想降低电力成本，从而减小铝价中电价上涨的压力。”韦赤善表示。

上述收购仅是中国铝业拓展煤炭业务一部分，此前2010年的中国铝业中期业绩说明会上，熊维平曾表示，公司计划用三年时间完成战略转型，从单一铝业转向以铝为主业的相关多元化发展，并决定进军煤炭和铁矿石领域。此前，中国铝业与力拓股共同斥资13.5亿美元投资了几内亚的Simandou铁矿项目。

南戈壁CEO Alexander Molyneux称，完成收购后，南戈壁将继续向现有客户出售煤炭，但多余产量的100%都将出售给中国铝业的母公司中国铝业公司，这样一来，在公司产量增长的同时，公司无需担心产品的销路。

瑞银发表研究报告指出，中国铝业收购南戈壁60%股权，有助其拓展煤矿及贸易业务，因其核心铝业务正面临供应过剩及成本上升的结构性问题?

值得注意的是，记者查阅香港联交所南戈壁年报发现，2011年公司经营亏损了3800万美元，2010年年度亏损4700万美元。对此，瑞银预计，中国铝业收购南戈壁并不能令南戈壁业务表现扭转过来，因为煤价依然疲弱以及南戈壁煤炭运输问题依旧存在?

中国铝业发布2011年年报显示，公司实现收入1459亿元，同比增长20.6%，净利润2.38亿元，同比下滑69.4%，中铝称主要是因为铝价下跌和电价上涨及欧元区债务影响。中国铝业3月份发布预警称，预计今年第一季度将发生亏损。

对于此次收购，一位券商研究员接受记者采访时表示，中国铝业3月9日发布的定向增发融资的80亿元金额能够应付这次收购，但今年铝价的走势仍然疲软，下游市场需求增长也较缓慢，中铝今年表现不容乐观。

兴业证券分析师罗人渊也在其研究报告中指出，中央重申严控房价，使国内铝消费前景持续黯淡，再考虑电解铝新产能持续投放，铝价很难出现显著的上涨行情。“但是，作为行业龙头，中铝还在加紧拓展上游非铝资源，长远的行业改善对中铝较为有利。”上述券商研究员告诉记者。