利空聚集郑棉后市堪忧

棉花目前有国储收购价保护，是出于提高棉农种植积极性和保障新年度市场供给需求的目的。在供给较为宽松和外围需求减弱的背景下，棉价走高仍有赖于国内需求有效启动和全球经济复苏。

温总理强调对房地产调控政策不放松，导致市场利空情绪上升，商品市场整体陷入振荡格局。印度政府3月12日取消棉花出口禁令，美国农业部3月棉花供需报告利空，国内2月份服装纺织品出口明显下滑等利空聚集，郑棉虽有20400元/吨国储收储价支撑，但后市堪忧。

棉花弱势格局不变

3月上旬印度棉花出口政策朝令夕改，加剧了棉花市场的波动风险。2011年下半年至今，国内从印度进口棉花的数量明显增加，印度已超过美国成为中国棉花进口的第一大来源国。3月12日，印度政府取消棉花出口禁令，郑棉随之掉头下行，主力合约受均线组合压制。总体上，郑棉弱势格局不变。

供给压力凸显，压制棉市

近期，美国3月供需报告将2011/2012年度中国棉花期末库存大幅上调43.5万吨，进口上调32.7万吨，消费下调10.9万吨，产量预估维持在729万吨。供需报告利空，市场供大于求压力进一步加大。同时，末摩根士丹利将2011/2012年度棉花价格预估从每磅1美元下调至90美分，主要出于对市场需求疲弱的考虑。郑棉去年底至今振荡上行，主要得益于国储收购价的支撑，而新年度收储价提高600元/吨，更是锁定棉价的下行空间。但是在供大于求压力明显的背景下，郑棉上行空间受到抑制。

纺织品出口下滑，棉花上涨乏力

目前市场逐步进入新棉花播种期，前期国家提高收储价格至20400元/吨，更多是出于提高棉农植棉积极性和保障下年度市场供棉的目的。但美债、欧债经济下行后对国内纺织品进口需求减少的影响仍在。据海关数据显示，2月份，国内出口纺织品服装约97.12亿美元，同比减少7.01%，环比减少54.87%。纺织品服装出口下滑势头明显，从而抑制了棉花的下游需求。

存款准备金率虽再度下调，且两会召开期间市场对货币政策有望松动普遍乐观，目前抑制棉价上涨的根本因素是内外市场需求减少。内需虽可通过货币政策调整和市场刺激扩大，但外需并非国内货币政策可以直接影响。在内外需求明显好转前，棉花虽有国储收购价托市振荡走高，但并不存在大涨的基础。商品市场一旦出现利空信号，棉价弱势走势仍将显现。

综上所述，两会对今年经济增长的预期下调至7.5%，预示着大宗商品价格重心将有所下调。棉花目前有国储收购价保护，是出于提高棉农种植积极性和保障新年度市场供给需求的目的。在供给较为宽松和外围需求减弱的背景下，棉价走高仍有赖于国内需求有效启动和全球经济的复苏。短期在内外利空因素聚集的压力下，郑棉前景堪忧。