低品位铁矿石开采面临政策风险

尽管中国钢材出口和国内外价格差（中美价格差）之间存在关联，但“十二五规划”中的节能目标很可能会限制出口增长，因此未来4年，钢材净出口将仅仅从260万吨/月增至330万吨/月，出口增长不会给国内钢材生产带来任何喘息之机。

由于中国的钢材产量几乎占全球产量的一半，因此往往会调整（如果不是压制）全球钢材价格，而产能利用率降低将会拉低中国和全球钢材价格。如果中国和全球其他地区的钢价差足以弥补中国向全球其他市场的运输费，那么根据历史经验，中国往往会出口更多的钢材，从而最终限制国际钢价的升幅。

最坏的情况是，中国的铁矿石进口量大幅减少20%，这将导致进口价格下滑40%。不过海运铁矿石价格的走低会带来供应面的反应。首先，追求低品位、高单价的铁矿石产量可能会减少。过去5年中国铁矿石的平均品位已经从含铁量30%以上降至不足20%，2011年仅为17%。以铁含量计算，2011年中国的铁矿石产量占全球的1/3。

低品位铁矿石的开采和加工面临电力、供水和废弃物处理等多方面效率低下的问题，也似乎与“十二五规划”的目标相悖,预计政策压力的增大或将对低品位铁矿石市场构成压制。单单废弃物处理的数据就令人震惊：2011年中国生产的13.3亿吨铁矿石，带来了3.3亿吨66%含量精矿和10亿吨左右的废弃物（只能用于建水坝）。估计至少1/3国产铁矿石的现金成本在120美元/吨以上；如果铁矿石价格低于这一水平，这部分产量就会面临挑战。

此外，由于铁矿石三巨头控制着2/3以上的海运铁矿石贸易，没有哪个大宗商品市场表现出像海运铁矿石这样高的供应面联动性。一旦铁矿石价格下滑，供应量将有小幅下降。总体而言，如果2012年4月钢材生产仍未见起色，中国钢材产量即有可能出现前所未有的同比下滑，而其所带来的后果以及对全球钢材市场和产业的影响将十分值得关注。