杨昕韵：伊朗核问题与石油、黄金的下跌通道

环顾四周，最近主流意见对金价纷纷看涨，多家机构憧憬长线将站上每盎司2400美元。在此我要来探讨一下油价和金价中线下跌的可能性。

本周三美联储在议息声明中称，美国目前的经济情况温和改善，油价上升推升了整体通胀压力，并相信这只是暂时现象。美国原油指数近期一直在每桶105美元上方徘徊，不久前曾一度逼近110美元。众所周知，波斯湾的紧张局势是目前油价居高不下的根本原因。不过我认为，110美元已是美国正在复苏的脆弱经济能够承受的极限水平，从目前情况来看，油价跳上110美元的可能性甚小。

据测算，原油价格每上涨20美元，将使美国国内生产总值增幅降低0.4%。对美国总统奥巴马来说，大选之年如何讨好选民、成功连任才是头等大事。

再看看伊朗。国际社会的经济制裁已使其元气大伤，连粮食获得都非常困难，不得不用黄金或石油商品通过以货易货的方式来换取食物，伊朗货币兑美元则持续大幅贬值。据一个多月前已在准备前往伊朗的记者说，现在伊朗对记者入境不再像过去那么严格，不仅快速批件，连采访设备和随行翻译都可以向当局租到——条件只是必须支付美元现钞，可见该国结汇系统问题不小。

奥巴马政府对伊朗核问题采取的是惯用的软硬兼施手法：一边试图把伊朗拉回谈判桌旁，至少通过国际原子能机构的监督防止其把成熟的浓缩铀技术转到军事用途上，一边利用媒体不断放出各种可能要对伊朗采取军事打击的风声，每次都能触发一小波原油市场的忧虑行情。

请不要被表象迷惑。这里有一个不可忽略的细节：1949年《日内瓦公约第一附加议定书》第56条写明，不得攻击含有危险力量的工程和装置，由此造成的平民大量伤亡，将被视为严重破坏人道法的行为，会被直接定性为战争罪。1981年以色列摧毁伊拉克奥斯拉克核反应堆，就是在核设施竣工前的安装调试阶段，核燃料还未注入。美国早在2008年就有意对伊朗动武，当时伊朗核电站只是在建设阶段，如果彼时出手，能避免很多后遗症。只不过美国从伊拉克和阿富汗收兵缓慢，再加上金融海啸的沉重打击，奥巴马一直都没有等到出兵伊朗的时机。时至今日，攻击已经注入核燃料的伊朗核设施，将会把美国和以色列置于相当不利的地位。这也就是为什么美国总给核谈判留下一扇窗口的根本原因。

加上朝鲜和美国之间来了一招“停核换食品”，带给伊朗的信息是，只要暂停核计划就可以像朝鲜一样开始和谈，且不用完全弃核。目前，欧盟已经带头当起和事佬，伊朗也已经松口允许国际原子能机构进入军事基地检查。不出意外的话，美国很快就会释放愿意与伊朗恢复会谈的信号。

不过在双方开始和谈之前，油价仍将保持在110美元附近盘整，但再升的可能性已经很小：即便美伊“核”谈出现拉锯、夏季又适逢美国的传统用油高峰，不过7月份美国就会释放战略石油储备，沙特届时也将增产——无论如何，美国都要让油价降温。

美伊核谈判一旦展开，全球市场对于石油供应的担忧也将解除，油价下跌和美元反弹都将到来，而这也将带领着黄金等大宗商品价格出现下跌。笔者以为，在美联储推出第三轮量化宽松前，美元指数有望攀升到前期85~90的区间，油价则会随着美元的上涨跌向伊朗核危机爆发前的70美元左右。而黄金则可能失去其作为避险工具的吸引力，金价跌至1200美元附近也并非不可能。

为何笔者敢妄言金价出现如此大幅的“中线下跌”呢？回想一下伯南克2月底在货币政策半年度证词中没有提到QE3，让市场误以为量宽无望，引发金价一夜狂跌100多美元，几天后又在冲销版QE3的风声下急速拉起，金价的大起大落从中可见一般。因此待原油进入下跌轨道，也将率领黄金等大宗商品产生大幅下滑。