豆粕短期遇压 中长期看涨

目前是下游饲料消费淡季，技术上接近3浪上涨目标

豆粕贸易商反映，目前豆粕价格走高，油厂开工率提升，甚至一些中小工厂也加紧压榨出货，豆粕供应量相对充裕，市场并未出现供不应求的情况。

春节过后，南美大豆减产题材引燃了豆类市场的做多热情，豆粕更是以15%的涨幅高居农产品涨幅榜首。在宏观经济环境改善，全球大豆供应偏紧的大格局下，预期2—3季度豆粕价格运行区间将稳步上移。但是目前是下游饲料消费的淡季，技术上已经接近3浪的上涨目标位，短期面临高位回调的压力。

宏观数据利好，经济环境改善

周二美联储会议结果基本符合市场预期，维持0—0.25%的超低利率至2014年年末，没有暗示要推出新的量化宽松政策。这使得美元走势坚挺，道琼斯指数再度站上13000点，创出了2011年5月以来的新高。此外，美国2月零售额环比增长1.1%，创出5个月以来的新高，失业率已从去年的9.1%高位回落至目前的8.3%，可见，目前美国经济运行良好。同时，希腊的第二轮救助方案已经通过，欧债危机阴霾逐渐消散，全球宏观经济环境进一步改善对大宗商品中长期走势较为有利。

产量预估减少，供应量将偏紧

上周五公布的美国农业部报告多空参半，其中有两个关键点：一是兑现南美大豆减产的利好预期，二是维持美豆期末库存不变。报告将阿根廷大豆产量预估由2月的4800万吨下调至4650万吨，将巴西大豆产量由2月的7200万吨下调至6850万吨，共计下调500万吨。同时，美豆期末库存却未因市场预期的需求强劲而出现调降，仍维持在794万吨。全球大豆产量与上年度相比减少1900万吨，减幅达5%，已经持续3年的增产周期结束，减产周期开启。但是消费量仍保持逐年增加的态势，库存消费比进一步下降。因此，豆类市场中长期上涨趋势不变。

养殖利润下降，下游需求平淡

国家统计局3月9日公布的数据显示，2月CPI同比上涨3.2%。其中，食品价格同比涨幅从1月的10.5%下降至6.2%，猪肉价格同比涨幅从1月的25%下降至15.9%。在春节消费旺季过后，猪肉价格逐步回落，猪粮比价已跌至6.57，生猪养殖利润下降至300元/头左右。豆粕、玉米和小麦等饲料原料不断走高，加之目前是传统的淡季，农户补栏热情不高。豆粕贸易商反映，目前豆粕价格走高，油厂开工率提升，甚至一些中小工厂也加紧压榨出货，豆粕供应量相对充裕，市场并未出现供不应求的情况。

进入3浪尾声，面临回调压力

豆粕本轮反弹起始于去年的12月中旬，今年初经历短暂的回调后，展开了波澜壮阔的3浪上涨行情，目前约上涨430点，涨幅超过15.7%。但从上周开始，豆粕涨幅收窄，并出现小幅回调，周五在豆油和玉米强势上涨下被动跟涨。这表明目前豆粕3浪上涨动能渐渐耗尽，而根据波浪理论计算出的3浪的目标位在3220附近。操作方面，建议短线可尝试背靠3220—3250元/吨进行短空操作，中长期趋势性多单可待价格回调至3000—3050元/吨区间内介入。