甲醇上行乏力 需求不足将成常态

如果后市煤炭下游需求不能有效改善，政策方面没有重大利好消息出现，煤炭价格下行的趋势不会改变，甲醇价格也将受到拖累。

今年以来，在美联储延长宽松货币政策执行期限、中国CPI持续下滑、央行下调存款准备金率及美欧联手对伊朗实施制裁等宏观利好刺激下，甲醇期货开始了一轮强势上涨行情，最高上涨至3040元/吨，涨幅为380元/吨。进入2月份，随着国内甲醇企业陆续开工，虽然甲醇期货上涨势头得到一定压制，并呈现盘整走势，但由于山东地区部分企业装置集中检修，以及下游采购需求不断转暖，再次助推甲醇期货放量上涨。

现货价格上涨乏力

甲醇现货交易往往有春节后拉涨观望的特点，今年此特点更为明显。节后首个交易日，山东兖矿、新能凤凰等部分企业便上调出厂报价，随后其他生产企业也纷纷跟风涨价，全国甲醇市场由此掀起了一波涨价潮。但由于下游需求乏力，拉涨效果并不明显，价格上涨与市场成交情况略显差异。

库存方面，由于节后甲醇市场需求较为清淡，库存消化较为缓慢，随着甲醇生产企业的陆续开工，以及内地市场货源不断流入华东港口，华东部分库区甲醇库容压力开始增大，当地市场的出货压力也随之增加。2月底，随着下游企业开工率的不断上升，库存压力略有缓解。截至3月9日，华东港口库存约52.5万吨，华南港口库存约11.6万吨，库存水平略低于去年同期。

开工方面，今年我国甲醇市场整体开工水平基本稳定，基本维持在60％左右，与去年持平。随着下游企业节后集中采购的不断推进，以及山东地区装置集中检修的完成和西南装置的陆续开工，甲醇市场产能过剩的局面将会更加明显。此外，自美国及欧盟对伊朗实施制裁以来，伊朗出口欧盟的甲醇数量暴跌近一半，因此中国必将成为更多伊朗甲醇的倾销地，大规模优质进口甲醇的到港必将压制港口甲醇价格的涨势。

成本支撑略显乏力

我国甲醇约80％为煤制甲醇或焦炉煤气制甲醇，煤炭价格的走势变化对甲醇价格具有重要影响。今年以来，我国煤炭市场整体呈弱势盘整态势，港口及电厂的高库存，给煤炭市场形成了较大压力，煤炭行业整体产能过剩初露倪端。

动力煤方面，受经济增速放缓及货币政策从紧等因素影响，我国动力煤价格延续去年的下行走势。数据显示，环渤海动力煤价格指数连续16周下跌，下降幅度约为10％。炼焦煤方面，受钢材市场疲弱、钢价持续走低及出货情况不佳等因素影响，焦炭市场持续低迷，焦化行业处于整体亏损边缘，行业开工率持续下滑。此外，虽然焦化企业及钢铁企业对原材料的采购十分谨慎，华北、华东地区的炼焦煤价格略有下调，但由于炼焦煤资源自身的稀缺性，国家实施的保护性开采政策支撑炼焦煤市场整体平稳运行，预计后市炼焦煤价格整体大幅下调的可能性不大。

需求不足将成常态

日前，工信部相关负责人表示，将在上海闵行区、陕西和山西推广高比例的甲醇汽油，这是工信部首次出面直接参与甲醇汽油推广，也是国家层面正式推广醇醚燃料和醇醚汽车的首次尝试，意味着经过多年省级试点后甲醇汽油已获得国家层面的认可，甲醇企业迎来一丝曙光。但由于推广甲醇汽油存在阻力，其网点的建设也需要很长时间，因此甲醇汽油的推广暂时还不能有效改变甲醇行业整体产能过剩的局面。此外，受国家严厉的房地产调控、国家四部门严打液化石油气掺混二甲醚等因素影响，二甲醚、甲醛及MTBE等下游市场将继续维持低位盘整态势，需求不足将成为常态。

总之，上游原料市场的疲弱下行、下游需求的积弱难返及自身产能的相对过剩，再加上全球经济增速的持续放缓，都决定了甲醇价格不可能具有持续大幅上涨的动力。因此，笔者建议投资者在3050元/吨以上分批适量建立卖出套保头寸。