张页：用好运价衍生品应对国际航运市场暴涨暴跌

在当前国际航运市场运价剧烈波动的背景下，国内航运业短期内尚难言复苏。而上海航运交易所总裁张页，在近期举办的“当前航运经济形势分析会”上，从战略及战术上为仍在“冬天”中苦熬的国内航运企业提出了八点建议。除采取集中战略、抱团取暖、控制成本，还包括用好运价衍生品。

作为干散货运价风向标的BDI，仅三个多月的时间即由去年10月中旬的2173点骤跌至上月（2月）初的647点，而创下了1986年以来的新低。张页认为，此次国际干散货市场崩盘的主要原因有供需失衡、春节淡季、大宗商品库存较多以及恶劣天气等。

不过，上海航运交易所旗下的上海航运运价交易有限公司（SSEFC）去年6月推出上海出口集装箱运价衍生品交易，其各上市合约今年1月下旬开始展现了一波旗帜鲜明的上涨行情。EU1204即上海至欧洲航线今年4月到期合约，1月31日以涨停报收，此后连续7个涨停，并引领BDI指数从2月4日起触底反弹。而当该航线远期运价突破1000美元/TEU后，市场的多空双方出现了分歧，在略做徘徊后又于2月22日继续向上突破。

上海航运金融研究院副院长童奇胜在上述会议上对此轮集装箱运价先于BDI展开向上突破行情进行了解读，以马士基为首的国际航运巨头采取保价保本经营策略是这次集装箱运价走向恢复正常的主要原因。

在集装箱航运市场上占据16%份额的马士基，今年年初率先宣布要在3月1日起将远东至欧洲航线运价上调775美元/TEU。童奇胜分析，当前欧洲债务危机趋于寻找到解决方案，美国经济形势好转，中美中欧关系保持正常，而如果航运巨头们继续保持相应策略，这轮涨价取得成功的可能性较大，但能否完全实现涨价目标，还要看各方是否予以配合。

且有意思的是，据张页在上述会议上回忆，在全球率先推出航运运价第三方集中交易平台的SSEFC，龙年春节前后因马士基等巨头宣扬的运价一天内由500美元/TEU涨至1000美元/TEU以上，而出现了被张页戏称为“吓死人”的天天涨停行情。为此，交通部甚至国务院曾要求上海航运交易所写报告说明发生了什么情况。

其实，目前供求基本面未发生变化，只是SSEFC的远期衍生品交易在执行价格发现功能而已，成立尚未满周岁的SSEFC也在此轮先暴跌后暴涨的超级行情中经受住了各种风险的考验。

张页还称，当初欧洲航线运价还在500美元/TEU时，如果国内货代企业通过SSEFC进行了对冲风险的套保交易，则可以自己掌握主动权，而不会在春节前后的暴涨行情中因马士基带头削减运力并大幅提高运价而乱了自己的分寸。

据SSEFC介绍，从其过去半年多的实践看，已有不少企业利用其提供的集装箱运价远期合约交易实现了套期保值，也有一些交易商达到了套利的目的。

而据国家发改委日前正式印发的《“十二五”时期上海国际金融中心建设规划》及上海市的有关安排，SSEFC正承担着研究开发系列航运价格指数及航运金融衍生品的重任。

为此，SSEFC还在春节前下发了重点发展机构交易商，特别是广大船东、船公司、无船承运人、货主、货代、贸易商等航运业相关企业，及加大服务交易商力度、引导交易商规范交易的通知，并在春节后修订会员管理办法时明确会员有“开展投资者风险教育，规范服务职能等”义务。