嘉能可与斯特拉塔达成协议“超级合并”改变全球矿业格局

2月7日，全球大宗商品贸易行业最大上市企业瑞士嘉能可与全球第五大矿业公司瑞士斯特拉塔达成协议，同意合并，并称新公司将成为全球第四大矿业集团。舆论认为，这笔合并交易不但将改变全球矿业格局，而且还将引起新一轮的矿业并购潮。

严重影响大宗商品定价

这次合并相当于组建了从开采到生产销售的中上游产业链联盟，合并后的公司将成为世界最大的电煤供应商、最大锌矿生产商和第三大铜矿生产商。更重要的是，这笔交易对大宗商品定价将具有极大的影响力。英国《金融时报》根据两家公司公布的数据计算，合并后的集团将占领大约30%的动力煤国际交易市场。合并前，斯特拉塔已是全球最大的动力煤供应商，加上嘉能可自身产量以及交易的第三方产品，合并后的公司将成为日本、韩国和中国发电厂至关重要的燃料供应商。



澳大利亚资源公司首席执行官斯托伊科维奇在接受本报记者采访时说，嘉能可和斯特拉塔两大巨头合并后，将成为可以与必和必拓、淡水河谷、力拓相抗衡的全球资源巨擘之一。矿业领域的竞争从而会更加激烈，甚至达到白热化的地步。不过，由于必和必拓、淡水河谷和力拓对市场的深层影响和长期占据，嘉能可与斯特拉塔合并后的新公司还是很难改变三大巨头在矿产品市场的主导地位。

据彭博社统计，2011年全球矿业并购规模达980亿美元，比2010年增加220亿美元，平均收购溢价达23%。目前全球矿业企业现金充足，花旗集团预计2012年该行业将投入1340亿美元以增加资产，比2010年增长23%。有分析认为，嘉能可和斯特拉塔合并将刺激更多矿业公司通过并购来做大规模，行业集中度将进一步提高。

大力推动资源行业整合

虽然近年来的经济和金融危机导致全球矿业并购有所沉寂，但分析人士指出，目前全球矿产资源行业的整合仍处于黄金时期。特别是新兴市场国家的强劲需求成为全球矿业并购浪潮的主要推动力，使大宗商品市场出现了罕见的牛市。

安永会计师事务所6日发布的一份调查报告显示，去年全球矿业并购案达到1008起，远高于2005年的564起。安永指出，全球矿业并购目前处于有利时期，一方面，大宗商品价格依然很高；另一方面，金融市场上融资成本很低，有利于公司筹集并购所需资金。

谈及全球资源行业整合趋势，美国洛克尔矿业咨询机构主席迈克·洛克尔预计，未来将有更多“超级合并”发生，使行业集中度进一步提升。同时，跨国矿业巨头将会更加激烈地争夺一些位于发展中国家的“一线资产”，如位于赞比亚、莫桑比克，以及蒙古国的矿业资产。

全球矿业竞争更趋激烈

尽管对企业本身来说，合并带来的是一加一大于二的协同效应，但是，对于世界经济和消费者而言，这次“超级合并”所产生的影响更加深远。分析人士表示，嘉能可与斯特拉塔的合并，最终可能损害下游企业和消费者的利益，因为它们的合并属于供应链的垂直并购。合并后的新公司将进一步增强对全球煤炭、锌、铜和铅等大宗商品开采和贸易的控制力，并削弱市场竞争。

全球钢铁行业的状况就是“店大欺客”的最好印证。《华尔街日报(博客,微博)》指出，世界最大的钢铁企业安赛乐—米塔尔在2011年上半年的收入为26亿美元，相比之下，世界最大的矿产商必和必拓同期收入则达131亿美元。目前，淡水河谷、必和必拓及力拓这三巨头主宰着全球铁矿石行业，三家矿商的合计出口量约占该大宗商品全球出口量的70%，而且它们还在不断收购一些中小矿企。

斯托伊科维奇认为，瑞士两大巨头的合并对于中国等新兴经济体来说并不是坏事。新兴经济体可以有更多的供货渠道选择，甚至在价格上也能有更多的谈判余地。同时，这也应该有利于中国企业的海外投资，因为中国企业有了更多的合作伙伴。然而，需要注意的一个关键问题是，随着嘉能可与斯特拉塔合并后全球矿业市场产生的新一轮激烈竞争，国际贸易和投资的游戏规则可能会更加严格和残酷。无论对中国企业，还是其他国家的企业来说，这都是一个严峻的挑战。

点评

张建平（国家发展和改革委员会对外经济研究所国际合作室主任）：这次并购将使上游主要矿产资源的垄断程度进一步提升，有利于供应商增强对能源矿产的控制能力和谈判能力，却不利于下游使用者。同时，并购还将对矿产资源冶炼企业产生影响，因为冶炼的收益一方面取决于上游资源价格，一方面取决于下游购买价格。目前，中国在冶炼环节承接了很多国际产业转移，产能非常大。中国神华(601088,股吧)、五矿等企业与国际巨头之间不是单纯的买，也有卖，互有需求。并购及其后续影响给中国的能源资源企业在战略上如何应对带来了新的课题。