焦炭后市“稳”字当头

经过前期的大幅走跌之后，近期焦炭价格整体企稳，部分地区有所反弹。笔者认为，后市焦炭整体上涨和进一步走低的可能性都不大，有望在低位保持稳定。

整体市场难以上涨

从此次焦炭价格上涨的地区看，均为近两个月来下跌幅度较大的省份。受钢材需求低迷影响，自10月份以来，特别是进入11月份后，全国焦炭价格普跌，其中河北、内蒙等地下跌最为猛烈，基本跌幅在100—150元/吨；进入12月后，受焦化企业持续限产，焦炭供应相对减少和钢铁企业补库存影响，钢材采购较为积极，市场成交有所转好，前期跌幅较大地区的焦炭企业要求涨价的诉求较为强烈。而且钢厂基本上接受了这些企业的要求。但其他跌幅一般的地区焦炭价格并没有变动，相反跌幅较小的河南等地的焦炭价格开始补跌。因此，此次河北等地的焦炭价格上涨可以定性为超跌反弹。

但河北等地区的焦炭价格反弹不会带动市场的整体走强。焦炭企业在限产保价的同时，钢铁企业的增幅也在大幅走跌，最新统计数据显示，2011年1—11月全国生铁产量为5.8亿吨，同比增长9.40%，而11月份我国生铁产量为4589万吨，同比仅增长0.34%，增幅创今年新低。同时，中国电监会近期公布的数据显示，11月全国重工业用电量同比增长10.6%，增速比10月大幅回落3.5个百分点。后市钢材需求增速仍将保持低位，焦炭需求也难以从根本上得到改观，焦炭整体上涨的可能性很小。

继续下跌可能性不大

首先，成本支撑作用依然存在。第一，与焦炭价格下跌幅度相比，焦煤跌幅仅仅是蜻蜓点水，焦炭的成本压力不但没有减轻，反而煤焦比进一步上升，甚至出现面包比面粉贵的情况。第二，焦炭市场近乎是完全竞争市场，价格传导机制较为顺畅，而焦煤市场供给不畅，价格始终维持在较高水平上，即便下游需求减少，也难以出现真正的下跌。第三，由于焦煤价格对焦炭价格的滞后性，近期焦煤价格的下滑不表明焦炭成本支撑的减弱，而仅仅是对前期焦炭价格下跌的确认。历史数据表明，焦煤价格对焦炭价格的反应有一定的滞后期，焦炭价格下跌15天左右，焦煤价格才出现下跌。前期，在焦炭价格普跌之时，煤价不仅没有下跌，反而在缓慢上涨，之后，焦炭价格继续大幅下跌，焦煤价格才开始走弱。近期，焦炭价格逐步企稳，而焦煤价格仍在走弱。若后市焦炭价格逐步企稳，焦煤价格将继续保持高位。

其次，季节效应依然在为焦炭价格提供支持。近期，推动焦炭价格企稳乃至小幅走高的重要原因是钢厂冬储补库存需求。尽管今年的冬储效果不如以往，但河北等地焦炭价格超跌地区以反弹的走势完成了向其他地区价格看齐，而不是其他地区继续下跌来保持与全国价格基本一致。在冬储效应下，山西长治焦协近期召开会议，建议长治地区焦化企业维持当前限产力度，向下游企业提出30—50元/吨的调价幅度。此次涨价建议是否能得到钢厂回应，目前尚不确定，但至少可以说明，在季节性作用下，焦炭市场供求格局有所改观。

通过对历史数据的整理，我们发现2006—2010年，12月份焦炭产量均较11月份有较明显回升，升幅最大的2008年环比增长9.5%，幅度最小的为2009年，环比增长约4.3%；从价格上看，最近5年，12月份各地区焦炭价格以涨势为主，其中2009、2010年焦炭价格环比分别增长3.2%和2.7%，幅度虽不大，但在上涨。

总之，笔者认为，今年12月份及明年一季度焦炭价格上涨和下跌的动能均不足，后市将以稳为主。