利空因素主导钢市难现曙光

自10月下旬开始，钢材市场便步入振荡“胡同”，目前高成本、低需求依然钢市“上下两难”的主要原因。临近岁末，纵观钢市，利空因素仍占据主导因素，在实质性放松的货币政策尚未出台、国内外经济环境不明朗背景下，钢材市场难见曙光。

季节性效应更为明显

9—10月一般为钢铁市场需求旺季，11—12月为消费淡季。以2005—2010年我国钢铁行业月度表观消费为例，仅有2008年12月钢铁表观消费量超过10月份。今年在基建投资大幅减少，房地产调控持续加码，经济放缓已成事实的背景下，预计12月钢材表观消费将延续此前下滑走势。在钢铁过剩时期，季节性因素对市场的影响将更加明显，目前来看钢铁市场回暖机会渺茫。

粗钢产量触底回升

据中钢协统计数据，今年11月上、中、下旬重点统计会员企业的粗钢日均产量分别为148.01万吨、149.7万吨和150.26万吨，其中11月上旬产量比前一旬减少1.09万吨，创年内新低，亦较6月的年内新高降逾36%，主要原因在于钢厂检修停产。

随着钢价触底反弹，钢厂复产意愿也逐步增强。这一点从11月中下旬粗钢产量止跌回升和铁矿石价格触底后快速反弹中也可看出端倪。从中间环节看，钢贸商岁末还款的压力较大，而后市仍不明朗，因此“冬储”意愿降至低谷，他们宁愿低库存或零库存过冬。钢厂死扛不减产，贸易商又卖货为主，钢材供需弱平稳依旧，预计钢价将弱势运行。

出口反弹不可持续

11月钢材出口419万吨，比10月份出口增加37万吨，环比增加9.7%。本期出口反弹主要有两方面原因：一是9、10月份我国钢价下跌，而国际市场相对坚挺，国内外价差拉大，使得出口增加；二是人民币升值预期加大，“热钱”加速流出中国，利好钢材出口。11月份，随着国内外价差再次缩小，中长期人民币升势难改，钢材出口增加不可持续。

国房景气指数再破荣枯线

11月全国房地产开发景气指数为99.87，自今年6月以来连续6个月下滑，创28个月新低，并自2009年7月以来再次跌破100这一景气荣枯线。1—11月房地产开发投资累计同比增速也连续4个月下滑，单月投资增速较10月骤降4.9%，房地产投资增速拐点进一步确认。在严格执行限购限贷等调控政策后，楼市非理性上涨暂时得到遏制，我国房地产市场开始进入深度调整期，后期工作的重点将是推动调控政策由应急性行政命令向制度性变迁演进，深度化和长期化调控已经开始。因此，未来商品房市场对钢材需求下滑趋势恐难改变。虽然保障房建设对螺纹钢需求有提振作用，但据我们测算今年保障性住房实际所用线螺数量占总量的比例为7%—8%，其边际效应有限，不足以对冲整个房地产基本面的下滑。

总之，在往年的这个时候，钢材市场唯一可以期待的就是节前的“冬储”行情，但今年钢贸商普遍经营困难，且对后市预期悲观，备货热情降至低点。在供应过剩背景下，季节性因素对钢材市场的影响也将更加明显。因此，钢材市场弱平衡格局恐延续下去，后期将进一步夯实期价的底部。