铁矿石金融化大势所趋 钢企急需炼“内功”

在铁矿石指数价格争夺中失去“先手”的中国钢铁业，对“指数化、现货化、金融化”的态度正慢慢由抵抗转为接受。意识到铁矿石定价体系“协议短期化、定价指数化、交易金融化”是大势所趋，中国钢铁业正积极推进自己的现货交易平台以及铁矿石期货合约。

日前，由“我的钢铁网”举办的“2011年我的钢铁网矿石年会”在天津召开。会议中，有业内人士表示，世界铁矿石定价机制当前正处在转变时期，定价机制将日益趋向于“短期化、现货化、指数化、金融化”，而中国应该建立起自己的铁矿石期货合约和现货交易平台。

一直致力于将铁矿石掉期交易带入中国市场的克拉克森证券和FSI也在会议中表示，中国钢铁行业对铁矿石金融化的态度正由抵抗转为接受。

但值得一提的是，面对金融化日益加剧的铁矿石市场，中国除了要建立自己的现货交易平台以及铁矿石期货合约，还需加紧修炼“内功”。

克拉克森、FSI：中国对铁矿石金融化的态度正在转变

在此前的第三季度，我国因经济增长放缓而导致钢铁需求下滑；加上银行信贷紧缩，钢材价格快速下跌；同时，由于欧洲债务危机与国际资本市场动荡，国内钢厂资金紧张，铁矿石市场成交量差，市场一度供大于求。

受上述因素综合影响，此前10月份，我国63.5印度矿粉外盘价格从10月初的180-182美元/吨降至127-130美元/吨左右，PB粉则由10月初的175-177美元/吨降至116美元/吨。

“近期铁矿石价格大跌促使市场人士开始考虑纯指数定价和现货定价方案”，克拉克森证券的唐芸在“2011年我的钢铁网矿石年会”中表示，伴随着10月份矿价的大跌，铁矿石掉期交易市场的交易量几乎翻番。且在过去一个月时间里，据新交所和其他投资机构统计，有数十家中国企业开户，之前观望的中国企业开始介入铁矿石掉期交易市场。

铁矿石掉期是金融衍生品的一种，其基本概念是，以特定铁矿石价格指数为交易标的、由对未来市场持有不同观点（看涨/看跌，担心涨/跌），分别作为买方和卖方在场外达成的远期合约。

据悉，铁矿石掉期交易由国际投行所推出，一度被中国钢铁业看成是投机，以及外资机构操控铁矿石市场的工具。

据唐芸介绍，目前在铁矿石掉期交易市场中，金融机构占了60%的市场份额，矿山占15%，贸易商占20%，而矿石终端用户仅占5%。

唐芸还表示，铁矿石掉期交易量在2009年4月份为323手、161500吨，而在今年10月份却一举增加到15050手、7525000吨。

FSI的陈淑文也表示，铁矿石掉期自2009年进入市场以来，在很长一段时间内，日交易量持续在20万吨左右。但在最近的10月份却创下了86万吨一天的交易量新高，“交易量几乎成倍的翻番”。

陈淑文认为，出现这种现象的原因在于，铁矿石实货交易市场很难做空，而掉期交易能提供做空的工具。她认为，铁矿石市场价格现在在慢慢透明化，通过不透明市场赚钱的可能性正大幅减少，“铁矿石交易方式正从实货趋向于金融化、期货化”。

现在大家对铁矿石掉期交易的关注度正在不断提高。据唐芸介绍，在一年前，很多市场人士只认定长协的，不接受季度定价和月度定价，更是抗拒指数化和铁矿石掉期交易，但现在市场开始由抗拒转向接受，并在密切关注铁矿石掉期市场的发展，“最开始说不可能做铁矿石掉期的现在也在慢慢开户”。

徐旭：中国要有自己的铁矿石现货交易平台和期货合约

“世界铁矿石定价机制正处于转变时期”，中国五矿化工进出口商会徐旭在会议中表示，“铁矿石定价体系将日益呈现‘协议短期化’、‘定价指数化’、‘交易金融化’三大特征”。

“面对着铁矿石日益凸显的金融属性，中国只有主动参与到这次变革中，逐步建立中国自己的金融衍生品市场，才能真正与国际卖家充分竞争，将中国因素融入到铁矿石价格的波动中心中，才能将中国对铁矿石的需求真实、及时地反应到国际铁矿石价格当中去，并同时为中国钢企和贸易厂商提供可选的避险工具”，徐旭呼吁，中国应该研究我国自身的铁矿石现货交易平台，并抓紧研究中国自身的铁矿石期货市场。

据了解，国际金融机构早在多年前就已经开始力推铁矿石金融衍生品。如前文所述的铁矿石掉期合约，目前新加坡交易所、芝加哥交易所、伦敦清算所等均有铁矿石掉期交易服务。

在今年年初，印度商品交易所和印度多种商品交易所联合推出了以TSI为结算价格的铁矿石期货，成了全球第一个铁矿石期货。而在此前不久，新加坡交易所继印度之后，也推出了铁矿石期货合约。

对此，徐旭表示，应该积极研究我国自身铁矿石金融衍生品市场，在国际铁矿石期货尚未对现货市场产生重大影响之前，开发出我国自己的铁矿石期货合约，并促使其活跃，“这对我国争夺铁矿石议价权有重要意义”。

此外，针对新加坡将于年底推进的铁矿石现货交易平台，徐旭直言，“中国是世界上铁矿石现货贸易量最大的国家，欧洲以及其他亚洲国家都没有如此规模的铁矿石现货交易量，所以我个人认为，将现货交易平台设置在新加坡不合适”，“此平台应依托于中国现货市场而存在，否则其作用将大打折扣”。

“既然短期的铁矿石定价机制已不可逆转，中国应积极应对这种趋势变化。建立立足中国面向世界的铁矿石现货交易平台，帮助国内企业建立对冲交易平台，降低铁矿石采购风险，规避铁矿石价格波动风险”。

值得一提的是，徐旭还警示说，铁矿石期货似乎将成为我国金融衍生品的首选，但由于期货市场的公开化，将带来大量的投机游资，铁矿石期货将为没有真实需求，只为投资、套利的国际资本提供巨大的炒作空间。“而当焦炭和铁矿石这两大商品都成为期货的时候，对铁矿石产业链的发展会产生多大影响，都是未知数”。

“中国钢企需抓紧修炼内功”

如徐旭所言，尽管已经意识到铁矿石“协议短期化、定价指数化、交易金融化”是大势所趋，但是中国钢铁业内对金融化带来的投机，以及市场被矿山或投行操控的可能性仍戚戚然。

例如，新华冶金的副总经理吴家皓曾在会议中直言，“将来如果走现货的话，那这个话语权就不再是三大矿山，而是国际金融投行机构”。

此外，他还对国内钢铁业不一致的内部现状表示担忧，“对于中国钢铁企业而言，将来面临走现货，那这个指数价格以谁的为准，谁能取代普氏指数？我们希望将来有个中国自己的普氏，能够被供需双方整个链条都接受的指数。但这需要我们行业内理智的联动，而我们的行业目前发出的声音是嘈杂的，只有在恐慌的时候才能一致。我们还不知道解决方案在哪里”。对此，徐旭认为，中国铁矿石价格指数想要后来居上，除了要加强整合之外，还要在价格采集上加大力度。同时，各有关方面避免单打独斗，应该加强合作，融合优势资源，不要将眼光仅放在当前的一些利益上，要长远地看到铁矿石现货化及期货化以后的形势。

值得一提的是，徐旭还表示，铁矿石期货或是未来发展方向，但短期内较难实现。在其看来，中国对投资人和市场的培育仍需要时间。

唐芸则对此表示，中国企业倾向于传统的“低买高卖”风险控制模式，并不习惯接纳“通过衍生品管理实货风险”的方式，“管理风险”这种概念在中国企业中远没有发展起来。

徐旭建议说，“如果钢铁行业要在国际市场上争夺定价权，那么国内金融行业应该积极参与进来，研究相应的对冲机制，化解我国钢铁企业风险，帮助建立和完善我国自身的指数、现货、期货平台”。

“如果铁矿石金融化不可避免，钢厂应该积极学习，懂得运用现代化金融手段规避各种风险”徐旭还建议中国钢铁企业自身修炼好“内功”，抓紧培养金融方面人才。“着眼于整个产业链，利用铁矿石掉期合约、铁矿石期货合约，以及钢材期货的套期保值功能，合理规避整个产业链上价格波动带来的风险，学会合理利用金融工具，赚取稳定收益，防止投机商侵蚀自身利益”。