钢铁业：出口环比有所增长 采购带动进口矿上升

11月钢材出口420万吨，环比上升，净出口同样上升

11月钢材出口420万吨，环比10月382万吨有所上升，同比增速为44.33%，10月同比增速为33.57%。11月进口量123万吨，环比10月的120万吨小幅上升；11月净出口量为297万吨，环比10月的262万吨有所上升。

前期国内外价差持续上升是11月出口量环比增长的主要原因

由于出口主要由国内外价差所决定，且考虑从价格变化反应到出口订单发货的贸易活动存在1~2个月的时滞，前期国内钢价的下跌带动价差持续上升，使得钢材出口在国际钢价有所下跌的11月能够出现环比增长。

另外，从我们的统计来看，10-11月我国出口钢价月度均价下跌幅度大于国内市场均价。说明在国内需求下滑较快的情况下，存在部分钢企通过降价等方式积极消化国内相对过剩的供给的情况。

11月矿石进口6420万吨，同比增速由9.23%上升至11.89%，环比增速由-17.55%上升至28.55%11月矿石进口量为6420万吨，同比增长11.89%，11月同比增速为9.23%；环比上升28.55%，10月环比增速为17.55%。

11月进口矿石环比增长幅度较大，主要受两方面因素影响：

矿石需求环比略有改善：一方面，10月底钢价开始企稳之后，中小钢企的高炉已陆续开工。从月初以来，唐山高炉开工持续上升，并且已基本恢复至本轮钢价下跌之前的水平。另一方面，考虑到1~2个月的库存周转，高价矿石库存消化殆尽，钢企启动采购使得矿石需求有所回暖。

虽然11月国内矿价有所反弹，但月度均价仍环比下跌，且跌幅较大的进口矿的相对价格优势较为明显。

在产量并未明显恢复的情况下，环比增长幅度较大的进口矿石使得港口矿石库存再度攀升。

维持“中性”评级

净出口环比改善的动力来自于前期国内钢价大幅下跌而非国际市场的好转，在内需持续疲软的情况下，虽然净出口能够维持较高水平且环比有所改善对缓解当前国内供给压力起到一定的积极作用，但随着国内钢价开始企稳以及外需改善乏力，预计净出口难以继续贡献较明显的增量。因此继续维持对行业的“中性”评级。