三轮下调后改上调，100元/吨！焦企还有多少提涨空间？

期货日报记者发现，11月初焦炭价格全面下跌，截至11月10日，共下调三轮。就在21日，多家焦化企业发布涨价函。

“焦炭现货价格经过三轮下跌后，钢厂利润恢复，个别焦企对焦炭开启第一轮提价，但考虑成材利润处于低位，部分钢厂对原料涨价多有抵触情绪，目前焦钢企业继续博弈。”东证期货黑色研究员王心彤说，本轮提价的主要原因是钢厂利润有所恢复，同时焦煤价格止跌企稳。从基本面看，焦炭供应方面，随着厂内库存回落，下游拿货增加，焦化厂开工率上升。需求方面，成材表需继续回落，钢厂日均铁水产量跌至224万吨/天，需求回落。库存方面，下游按需补库，厂内库存压力减小。总体看基本面仍然弱势，而此次提价主要是受需求好转和冬储的预期支撑。

11月21日，主流市场焦企开始对焦炭进行首轮提价，湿熄焦价格上调100元/吨，干熄焦价格上调110元/吨。焦价调涨的主要动力是焦化利润的修复预期，同时钢厂对焦炭的春节前补库预期也增加了焦企提价信心。

记者发现，9月份焦炭现货价格也出现过一轮上涨，本轮提价与9月份的提价相比，基本面有哪些变化呢？

中钢期货煤焦研究员冯艳成告诉记者，利润方面，调研数据显示，当前全国独立焦企平均吨焦亏损约180元，亏损幅度较9月份明显扩大；反观钢厂端，得益于前期焦价三轮让利以及近期钢材价格反弹，钢厂吨坯亏损幅度收窄至80元左右，与9月下旬时亏损幅度相当。对比来看，焦钢企业亏损状态没有转变，但焦企亏损程度较前期扩大。供需方面，目前焦企产能利用率保持较低水平，较前期低10个百分点左右；同时需求端钢厂高炉产能利用率也较前期走低，日均铁水产量较之前下降约15万吨。因此，目前焦炭供需两端均处于相对疲弱的态势。

据悉，自9月份开始，焦化企业亏损已经持续两个月有余，焦企主动减产意愿强烈，日均产量较9月初下降近14%，企业和港口库存压力得到明显释放。钢厂生产强度虽然较前期下降明显，但上周已有部分钢厂开始为冬储做准备，焦炭需求环比有所改善。

“目前，在焦企大幅减产下，焦炭总库存创出历史新低。与此同时，临近钢厂冬储，焦炭需求有望阶段性好转，整体供需基本面偏好。本轮焦炭提价与上一轮较为类似，都是焦企大幅减产且下游面临节假日补库需求的逻辑。”中信建投期货黑色系研究员张少达说。

后市还有多大上涨空间？

对此，王心彤认为，随着下游补库，焦炭现货价格开启提涨，预计将有一到两轮提涨，但空间有限。现在仍处于需求下降阶段，焦化利润的恢复主要靠焦煤价格下跌。就目前焦化企业的利润来看，如果有短链化产的企业还能在盈亏平衡线附近维持，化产较好的企业略有盈利，但那些没有化产支撑的焦化企业，仍然处于盈亏平衡线以下。随着焦化产能的逐渐增加，加之需求减少，焦炭的供给弹性较大，因此焦化企业或仍维持低利润状态。

“在焦化利润修复预期下，焦炭现货价格提涨有望落地，提涨空间预计三轮左右，但考虑到钢厂同样处于亏损状态，焦价上涨节奏或不如下跌时流畅。”冯艳成说。

当前煤焦市场的矛盾点是什么？

“当前煤焦市场的主要矛盾有两点：一是钢厂利润偏低。多数钢厂仍处亏损状态，且钢材需求面临季节性收缩，剩余时间利润也很难扩张，将明显限制对煤焦的消耗强度。二是煤焦总库存处于历史最低水平，且下游需求端库存离正常冬储库存缺口较大，下游补库将对总体库存形成强烈冲击。虽然目前钢厂消耗强度一般，但冬储缺口较大，一旦下游开始补库，煤焦需求将阶段性明显改善。因此，从一个多月的时间周期来看，焦炭价格有望振荡偏强运行。”张少达说。

王心彤认为，随着前期焦煤价格下跌，焦化利润有所修复，且焦企原料煤库存处于低位，焦企采购积极性提升，部分超跌煤种出货顺畅。近期线上竞拍部分煤种成交有不同程度上涨，挺价意愿较强。供应方面，近期煤矿生产正常，但主产地山西部分地区仍有疫情，煤矿生产仍然受一定影响。需求方面，高炉开工不断下降，需求走弱。库存方面，随着下游采购增加，煤矿库存下降。

对于后市，王心彤认为，下游需求仍未看到明显改善，短期现货价格仍可能上升，但上行空间有限，一旦现货价格超涨，将直接影响冬储。盘面或以振荡走势为主，关注补库情况。

冯艳成也认为，近期国内外刺激市场情绪回暖的政策、消息已在盘面得到反映，期价缺乏进一步上涨驱动，在基本面表现低迷的情况下，盘面或呈振荡偏弱走势。