螺纹钢资源南下压力明显，市场份额和季节规律为流动主因

据调研跟踪，目前区域间资源流动的频率、主动性、体量较往年相比明显下降，主要原因在于南下利润倒挂的时间周期占比较高、全国范围内执行能耗双控导致各区域资源供应均相对有限、以及钢厂目前倾向增加直供比例三大重要原因。

在此，笔者以最具代表性的品种螺纹钢为例，从五大资源流向，以及盈利角度，讨论目前区域价差的现状及对比情况。

一、西北资源流向：疫情影响市场正常交易，行情整体弱势震荡

截至今日，新疆已经封控近三月之久，宁夏和内蒙古也深受疫情影响，区域内资源发运、工地施工、市场交易和行情波动均有明显抑制，因此整体行情在成本底部支撑的基础之上，延续弱势震荡表现。从区域价差表现来看，年初至今，价差逐步收缩，且较长周期处于倒挂表现，致使西北各区域省内消化受阻，只能以库存囤积和部分资源外流方式进行分流，但是随着天气渐冷，季节性淡季来临，冬储和回笼资金将是该市场主要关注点。

二、山西资源流向：区域价差长期倒挂导致南下无利，资源外流压力明显

从山西资源流向区域来看，临区的陕西、西南的成都和重庆，华中的武汉对其来说均未达到南下盈利的水平，使得山西区域内压力明显增加。加之钢厂亏损和疫情防控因素，区域内钢厂始终保持中等偏低的生产状态，使得供需矛盾不至于非常突出，但资源流动节奏明显低于往年。

三、华北资源流向：华北资源南下华南利润空间略优于华东

作为北材主要流出地之一，华北资源因本地消化和发运华东的体量略高于华南，但是从今年季度价差表现来看，北京与上海的价差均值明显倒挂，与济南的价差均值明显收缩，与广州的价差均值尚可支撑薄利南下。从近月价差表现来看，华南的价格较北方明显处于较高水平，进而支撑华北资源择期发运，逐步转移至华南市场。

四、东北资源流向：倒挂现象依旧存在，但部分周期可支撑北材南下

东北作为北材主要流出地之一，其体量之大和高频率流向备受关注的。但从去年开始，华南价格就很难达到往年的平均水平，甚至在部分周期内为全国洼地之一，南下流向从盈利因素转变为抢占市场份额。但今年全国行情整体处于窄幅振荡表现，区域价差优势虽不明显，但南方需求较北方明显释放力度偏强，进而支撑部分周期内，东北材资源微利南下。从后期价格趋势来看，北方进入季节性淡季，需求逐步因停滞，南下体量将随之抬升。

五、华东资源流向：价差无利支撑流动叠加疫情长期影响，资源流动频率明显放缓

华东作为供需水平最为契合的区域，以及地理位置因素，其资源流向跨度较东北、华北和西北明显较小，但因其交易活跃度、运输周期短、运费价格低等因素，使其形成高频短距的流动特点。依据今年季度价差均值表现来看，从盈利角度叠加运费来说，多数区域并无利支撑相互流动，如上海-济南、武汉-杭州和重庆-杭州倒挂，上海和济南至广州价差仅有微利空间。但是今年宏观、国内外等突发因素影响，部分周期内行情的快速波动，为涨跌反应快的交易市场提供了操作空间。