铁矿石的梦想VS现实

当下市场，大家最关心的问题无外乎就是价格还能跌吗？还能跌倒什么位置？

先来看一下如果能继续下跌，需要具备什么样的条件，虽然影响价格波动的因素有很多，但是基本面的变化依旧是最主要的核心，价格最终要回归当下的基本面或者未来的基本面。

从当下的基本面来看，铁矿石无疑是基本面最为健康的，高需求，稳供应，在此情况下港口库存保持持续的去化，而且钢厂铁矿石还保持低库存。而未来的基本面来看，供应端相对来说是比较明确的，首先四大矿山在明年上半年时间里，增量是有限的，另外从主要的非主流国家来看，印度、乌克兰明年上半年的供应预计也难以恢复，因此明年上半年铁矿石海外供应端基本没有明显的增量。

再就是国产矿这一块，基本也是边际供应的小幅变化，不会有超出预期之外的大幅增产。另外供应端还有一点要注意，那就是诺贝尔经济学奖得主约瑟夫·斯蒂格利茨表示， “提高利率并不能解决供应方面的问题，这甚至可能使情况变得更糟，因为我们现在需要做的是加大对供应侧瓶颈的投资，但提高利率会使这些投资变得更加困难。”最近，就有澳洲一家矿业公司Hawsons Iron (HIO) 就由于成本上升推迟了其关键可行性研究。

在铁矿石供应端中短期之内没有大幅改观的情况下，市场对于未来铁矿石需求端的预期，就显得尤为重要了，而事实上也是如此，今年下半年以来的市场变动，主要还是来至于对需求的悲观预期，同时这个悲观预期持续的延续到了未来，而且最直接的就是对未来的钢材需求悲观，进而传导到对于铁矿石未来需求的悲观上面，这上面有两个问题：

第一个问题就是明年的钢材需求如何，其实就是对于明年的地产、基建、制造业预期如何，而这里面最核心的其实就是对于地产预期如何，因为地产的用钢占比是最大的，市场目前对于地产的预期是最为悲观，明年地产到底好不好，可能市场能找出100条理由来说明他好与不好，但是我们不如刨除这些，只看一个数据，2015年的时候，地产新开工面积单月月均为12871万平方米，当年的粗钢产量为80386万吨，而今年前三季度地产新开工面积为月均10530万平方米，1-9月份粗钢产量为78083万吨，全年有望达到10.2亿吨，2015年基建累计同比保持19%左右的增长，2022年增速在10%以下，在这种情况下，截至目前全国钢材总库存是同比依旧是下降的，那么市场明年预期地产新开工月均能到多少呢？

房屋新开工面积月度增速（单位：%）

第二个问题是市场普遍认为钢厂利润问题，认为原料高价侵蚀了钢厂利润，但是如果从数据来看的话，目前螺矿比基本在2015年的水平，但是螺焦比却达到了历史低位水平，所以目前铁矿石对于钢厂来说，已经不再是第一成本中心，目前是煤炭。综合来看，对于明年的钢材需求和铁矿需求来说，完全不用悲观，而且预计还会在低基数下有明显同比增加。

再来看一下还能跌倒什么位置。这个问题很直接，价格下沿就是看矿山成本问题，我们暂时先不用管国产矿山的成本，单来看海外矿山成本，极端一点考虑四大矿山的成本，我们来看一下到中国成本最高的Vale，Vale公布的三季度财报数据显示，其铁矿石落地中国的现金收支平衡点在58.2美元，这样就相当直观了。

此外在看一下其他的非主流矿山，澳洲的非主流矿山应该可以作为代表，去年的10月份暴跌，澳洲的Venture Minerals和GWR就先后因为利润问题宣布减产，这个相当于给市场做了一次非主流矿山的成本压力测试。这样的话，还能跌倒哪里这个问题就很直观了。

我国虽然作为钢铁生产大国，但是受制于国内铁矿石资源禀赋的问题，在铁矿石价格的话语权上面有时候难免会显得有些英雄气短，因此“打压铁矿石”就自然而然的成了每个钢铁人的潜在梦想。但是有时候大家的一腔热血在梦想即将成真时，却显得有些手足无措，踌躇不安，最后回过头来却发现又一次空做他人嫁衣，悔不当初。